近日，華熙生物的市值縮水近五倍，至31463億元，達到巔峰時期的1500億元。 截至2024年1月29日，其每股價格為6532元，近一年累計降49元03%。
股市競爭激烈，華熙生物主營業務和毛利率開始下滑，原料故事已觸及瓶頸，功能性護膚品業務增長難以維持，食用級透明質酸業務受到質疑，改變之路艱難。
困境：尋找新方法
公開資料顯示，華熙生物是一家生物技術和生物材料公司，建立了從原料到醫療終端產品、功能性護膚品和功能性食品的生物活性材料全產業鏈業務體系。 它以透明質酸發家致富，已成為全球最大的透明質酸原料供應商。
2019年11月6日，華熙生物正式登陸資本市場，以47的發行價在A股市場上市79元股，募集資金23億元，市值40848億元。 上市一年內，股價漲幅超過兩倍，市值增至1500億元。 2021年，它佔全球透明質酸原料市場的44%。
隨著行業的快速發展，市場已由增量轉向庫存，透明質酸不再是華熙生物的護城河。 財報顯示，2021年至2022年，其原材料業務增速將明顯放緩，營收為95 億和 980億元，同比增長2862% 和 831%，佔1829% 降至 1541%。
隨著輕醫美的興起，行業開始關注功能性護膚品。 有業內人士表示，自2019年以來，成分派對越來越成為護膚的趨勢和方向。 在獨一無二的“最大的透明質酸原料製造商”的背書下，華熙生物如雨後春筍般湧現，助力潤百顏、Quadi、Mirepair和BM Muscle Active實現快速增長。 在其他品牌尚未轉型為成分黨意識的時候，華熙生物已經聲名鵲起，獲得了大量流量，並在C端撐起了功能性護膚品。
各家網點都想加大賭注，Freda、雅漾、SkinCeuticals、薇諾娜等代表品牌也紛紛入駐。 作為賽道的早期進入者，華熙生物獲得了先發優勢。 2019-2022年，華熙生物功能性護膚品業務收入規模將從634億元快速增至467億元，佔3362% 至 7245%。2022年，其功能性護膚品實現營收467億元，同比增長3880%，毛利率為7837%。同期，其收入為1886億， 2633億， 4948 億和 6359億，同比增長93% 和 2853%。
然而，向C端市場的轉型也導致其成本飆公升。 2019年至2022年，華熙生物的銷售費用為521億元，1099億元，2436億元，3049億，分別同比增長17%。超高的銷售費用開始蠶食利潤，同期，華熙生物歸屬於母公司的淨利潤為586億， 646億， 782 億和 971億，同比增長13% 和 2411%，遠低於同期的收入增長。
2023年前三季度，華熙生物的功能性護膚品業務遭遇高峰期。 其第三季度總收入為4221億元，同比下降229%；歸屬於上市公司股東的淨利潤514億元，同比下降2407%。2023年，華熙生物將首次實現淨利潤。
很難找到新的增長曲線
傳統優勢不可持續，華熙生物別無選擇，只能尋找新的增長點，以實現彎道超車。
2021年，華熙生物開啟功能性食品業務發展元年，推出國內首款透明質酸飲用水“水極泉”，並宣傳產品具有保濕、抗氧化特性，強化鎖水功能。
據人民**報道，上海市消費者保護委員會發現，透明質酸是一種醫用美容注射劑，可達到補水和改善面板功能。 透明質酸作為食品原料，是一種非常長鏈的多醣，進入胃腸道後會分解成單醣和雙醣，然後被吸收。 目前尚無權威證據表明，攝入透明質酸可以促進體內透明質酸的合成。 因此，沒有證據表明透明質酸食物可以“吃水和輕肌肉”。
《人物》**指出，“同一瓶330毫公升的飲用水，在加入透明質酸後，已經增加了四五倍，消費者無疑是在為所謂的功效買單。 “食品級透明質酸業務遭遇了翻車。
從透明質酸原料供應到主要功能性護膚品和功能性食品業務，結果似乎不盡如人意，華熙生物將目標轉向了合成生物學的研發。
據國際研究機構Reportlinker統計，2022年全球合成生物學市場規模為13110億美元，同比增長3020%。預計將以 27 的復合年增長率增長27%，全球合成生物學市場將達到約336個。 到2026年30億美元。
然而，從2019年到2022年，華熙生物的研發費用為094億元，141億元，284億元，388億元，與銷售投入形成鮮明對比，重營銷、輕研發使其飽受市場詬病，目前重新定位為一家以科技創新為驅動的生物科技公司，能否贏得市場認可？
值得一提的是，華熙生物是國內最早部署肉毒桿菌毒素的公司，但出乎意料的是，在2022年，它終止了與南韓肉毒桿菌毒素公司Medytox長達7年的合作，主要是因為Medytox系列產品（包括肉毒桿菌毒素產品）被南韓食品藥品安全部召回銷毀。
根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，從2017年到2021年，基於重組膠原蛋白的功能性護膚品的滲透率從63% 至 149%，預計將從 17. 在 2022 年增加6% 到 2027 年進一步增加到 30 個5%。不過，巨子生物、金博生物、江山巨源、創健醫療、濟源生物等已經投資重組膠原蛋白市場，這已經是一片紅海。
有業內人士表示，華熙生物未來的增長需要更多創新來驅動，只有加大研發投入，構建更強的產品矩陣，才能從根本上提公升品牌競爭力。
作者 |鄭浩源， 閆佳寧|實習生。
主編 |陳俊紅.