在談論專注於A股和港股的“創新藥二人組”之前，我們先來看看基於標的資產的角度**分類：
可以看出，聚焦A股和港股的“創新藥二人組”：A股創新藥和港股創新藥屬於指數類別中的“劍”十八**，而在指數**中，則屬於“長線底部”投資風格的“生物醫藥”長期牛市軌道。 近年來，醫藥行業整體估值因批量採購而承壓，醫藥板塊整體跌幅也較大，但醫藥板塊仍有相對優質的賽道值得關注，其中創新藥細分板塊板塊可視為醫藥行業第一賽道。 讓我們對這兩個指數做一些具體的分析**。
第一部分：A股創新藥分析
A股創新藥（創新藥ETF SZ159992）跟蹤“CS創新藥”931152指數：
i.a股票創新藥指數樣本空間
與中證全股指數相同的樣本空間;
ii.a股票創新藥指數抽樣方法
注：**內容來自CSI官網。
量子鹹魚分析：
第一步排除排名的最後20%，這一步是例行操作，流動性太差的**被移除;
第二步強調研發投入強度高、創新藥上市、在選股中處於創新藥研發產業鏈的三個條件之一。 創新藥相對於化學藥領域的原料藥和仿製藥，創新藥的分類一般按照創新程度分為四大類：我也是、我更好、同類最佳、同類第一。
如果將創新藥行業的企業按型別劃分，一般有三類企業：大型製藥大型製藥公司（如恆瑞醫藥和復星醫藥等高研發大型製藥公司）、生物製藥生物製藥公司（按數量計算一般是細分領域的佼佼者）、生物技術公司（通常是尚未實現盈利的生物科技公司）、 通常通過18A規則在港股上市），以及創新藥物研發產業鏈中的醫藥外包CXO公司。
第二步在選股時也選擇了三類公司，大型藥企有很強的護城河，馬太效應在醫藥行業非常明顯，研發風險阻擋了競爭對手的進入，對於恆瑞醫藥、復星醫藥等研發高的大型藥企來說，有足夠的實力進行創新藥的布局研發， 而一些依賴仿製藥的企業必須轉型為創新藥研發，才能追求研發效率，這將給CXO行業帶來機遇。因此，CS創新藥指數中有很多CXO公司。
第三步在選股時採用市值加權策略，在一定程度上也體現了醫藥行業強橫強的特點，醫藥行業是大產業，水大，只有競爭力強的企業才能得到市場的認可，孕育出市值大的企業。
iii.a創新藥權重分配
注：**內容來自CSI官網。
量子鹹魚分析：指數權重分配仍為標準的市值加權策略，成分權重上限為10%，因此CS創新藥是典型的市值加權指數，不涉及SmartBeta策略，成分股每半年調整一次。
iv.a股票創新藥指數前十大持倉
注：**內容來自CSI官網。
量子鹹魚分析：可以看出，除了恆瑞醫藥這個全藥龍頭之外，還有復星醫藥等高研發大型藥企，以及藥明康德、虎藥等CXO公司，當然還有智飛生物、華華生物等其他生物醫藥公司，成分股整體表現依然不錯。
第二部分：港股創新藥分析
港股創新藥（港股創新藥ETF SZ159567）跟蹤“中國中國港股通創新藥指數”987018指數：
港股創新藥指數樣本空間
注：**內容來自CNI指數官網。
量子鹹魚分析：成份股來自在港股通中業務涉及創新藥研發和生產的企業。
ii.港股創新藥指數抽樣方法
注：**內容來自CNI指數官網。
量子鹹魚分析：剔除過去一年平均每日成交額低於1,000萬港元的成份股，主要是出於流動性考慮，成份股的流通性對於港股這樣流動性較差的市場非常重要。 市值前50名仍被認為是市值加權，是CS創新藥等經典的市值加權指數。
iii.香港創新藥指數重股分析
注：**內容來自CNI指數官網。
量子鹹魚分析：可以看出，從指數成分股來看，“恆生香港上市生物科技指數”等其他類似港股生物醫藥指數涵蓋醫療器械、生物科技、CXO、創新藥、網際網絡醫療、醫藥流通等子行業，而港股通創新藥指數的定位則更加具體， 專注於港股上市的創新藥及產業鏈企業
創新藥和創新藥研發產業鏈的CXO屬於醫藥行業第一賽道，我們來看看這兩個細分市場的情況
a.創新藥**賽道
從2020年到2025年，中國創新藥產業將保持在18以5%的復合年增長率計算，2023年創新藥市場規模有望達到2549億元。
注：以上資料來源於券商研究報告。
注：**內容來源於券商研究報告及網上資訊。
目前，我國創新藥市場呈現快速增長態勢，藥品集中採購在控制成本的同時促進了醫藥產業公升級，釋放的資金可用於支援創新藥的開發。
b.CXO** 曲目
CXO可以簡單地分為CRO（輕資產，從篩選化合物到臨床III期，包括臨床前CRO+臨床CRO）、CDMO CMO（相對重資產）和CSO
注意**內容來自財新**。
2020年全球CDMO規模為554億美元，中國CDMO規模為46億美元，預計2026年全球CDMO規模將達到1066億美元，復合增長率為1374%，2026年中國CDMO規模將達到195億美元，復合增長率為3003%；
注：以上資料引自券商研究報告。
注**內容來自國信**。
預計2024年中國CRO行業規模將達到221億美元，復合增長率為265%；
注：以上資料引自券商研究報告。
中國CXO市場有望在未來保持較高的增長率，CRO和CDMO均有望在未來保持較高的增長率，我國醫藥行業將在集中採購的背景下加速向創新藥轉型公升級，對於創新藥的開發，與分工程度高的CXO企業合作，可以加快創新藥研發的速度並降低成本，並將為CXO行業未來的發展提供新的動能。
第三部分：港股創新藥與A股創新藥
很多初創的生物科技公司可能只有核心產品，甚至可能沒有營收，而港股18A上市規則可以允許這類公司上市，主要條件是：
a.生物技術公司必須至少有乙個核心產品已經通過概念階段;
b.上市前已從事核心產品研發至少12個月;
c.在上市前6個月從至少一名經驗豐富的投資者那裡獲得了大量第三方投資;
d.上市時市值超過15億港元;
相較於A股創新藥指數，港股創新藥指數可以覆蓋更多這樣的“生物科技生物科技公司”，而對於創新藥行業來說，港股創新藥指數覆蓋的範圍更廣。
估值分析：
我們來看看創新藥指數的估值：
注意：**內容來自選擇
量子鹹魚分析：可以看出，CS創新藥指數的PE分位數在過去5年中一直低於25%，目前指數估值處於較低水平。
跟蹤物件：
A股創新藥追蹤**：創新藥ETF（SZ159992），目前規模為8744億，流動性較好，同時是交易手續費較低的現場ETF。
港股創新藥追蹤**：港股創新藥ETF（SZ159567）目前規模為236億，也是場內ETF，更靈活，交易費用更低。