“提議”引發的恐慌仍在蔓延。
1月25日，美國眾議院議員提交的《生物安全法案》草案中，提到了藥明康德、華大基因、華大基因等國內企業; 美國參議院最近提出了一項類似的法案草案。
如果這些法案獲得通過，那麼美國**資助的醫療機構將被限制使用上述公司的產品和技術。 因此，《提案》必然會引起國內資本市場的恐慌。
上周五（1月26日）下午，藥明康德、華大智造等公司股價暴跌; 周一（1月29日），相關公司股價繼續下跌。
如果說上週的暴跌是市場不知不覺的恐慌造成的; 那麼，周一相關公司股價持續下跌的原因是什麼呢？
畢竟，目前上述“提案”很難落地，已經是比較明確的答案了。
黑色喜劇
上述“法案”雖然虛張聲勢，但並不是美國提出的實質性政策，而只是國會的提案。
就美國制度而言，提案可以暢所欲言，但落地不容易，不僅費時費力，而且批准率也不高。
如下圖所示，學者張登軍發現，在117屆全國人大第一次會議上，涉及中國的提案有251項，但只有2項成為法律，通過率不到1%; 在第 116 屆國會中，該比率為 5%。
當然，費時費力的過程和低通過率並不是我們放棄後顧之憂的理由。 畢竟，在投資領域，無論黑天鵝再小，都是我們需要關注的事情。
然而，上述大多數建議都過於“荒謬”。 這個所謂的《生物安全法》存在一些低階的事實錯誤。
例如，提案提出“藥明康德已獲得'軍民融合精選混合投資**'投資，但實際情況僅為二級市場，有相關軍工**暫持藥明康德**、2000股、15500股......
提案中涉及的與遺傳安全相關的內容更是荒謬。
例如，“提案”中提到“華大基因與軍方合作，收集數百萬份無創產前檢測資料，以提高人群素質”。 實際上，這很可能被稱為NIPT（非侵入性產前基因檢測）。
誠然，NIPT檢測需要檢測相關的基因資料，這也是為了提高人口素質，但與軍方無關。
尷尬的是，世界上最重視NIPT測試的國家是美國。 2020 年 9 月，美國婦產科醫師學會發布了新指南，將 NIPT 的檢測範圍從 35 歲以上的高危孕婦擴大到 ...... 歲所有人群
此外，在提案中，美國政客甚至合乎邏輯、動人地搞了“聯席開庭”，稱“華大智造”是華大智造的子公司，因此也是“內疚論”。
實際上華大智造的業務不涉及資料安全，只是乙個測序裝置提供商。
簡單來說，在基因測序產業鏈中，只是乙個賣水商，不參與挖礦過程，華大智造提供的裝置產生的資料由客戶自己保管。
從吹毛求疵的角度來看，測序裝置理論上也存在資料洩露的可能。 然而，截至目前，沒有證據表明MGI**的裝置存在安全漏洞。
令人尷尬的是，全球基因測序巨頭、美國公司Illumina，卻因為資料安全問題而醜聞頻頻。
2022年，FDA和CISA共同發現多款Illumina裝置存在高風險安全漏洞。 2023年，應國內食品藥品監督管理局的要求，Illumina召回了277臺測序儀，原因是這些裝置存在網路安全漏洞，導致儀器無法產生正確的結果或產生資料安全風險......
這些低階錯誤只是提案的冰山一角。
從本質上講，這些法案只是美國特殊時期“國內高管”提出的“外行建議”，其核心是贏得更高的流量和關注度。
不難理解，為什麼美國一些政客通過放大中美矛盾來轉移或引起人們的注意。
表面上，他是人民的主人，但背後全是政治算計。 更重要的是，該提案的領導者之一邁克·加拉格爾（Mike Gallagher）沒有生物技術背景，是乙個不折不扣的反華政客。 在海外**眼中，“加拉格爾是乙個煽動者，一心想在中國問題上揚名立萬。
當然，不僅僅是邁克·加拉格爾（Mike Gallagher）是惡魔。
只能說，在當前特殊複雜的環境下，“黑色喜劇”可能會頻頻上演。
需要辯證地看待這種影響
當然，市場可能會擔心，在當前複雜的外部環境下，最終可能會採納具有類似目的的“嚴肅”提案。 屆時，這些企業仍將受到影響。 因此，這些公司目前的股價**基本上反映了提前的預期。
的確，外部環境極其複雜，類似“嚴肅”的法案落地並非不可能。 但即便如此，對於涉及企業的影響，還是要辯證地看待，核心原因在於兩點：
首先，一些生物技術公司的核心技術並不依賴美國。
例如，華大基因測序儀是全球僅有的兩家能夠自主研發和量產從GB到TB不同通量的臨床級基因測序儀之一。 截至2023年9月30日，公司已獲得國內專利389項，海外專利347項。
此外，在核心技術不斷創新的基礎上，華大智造建立了自主可控的源頭核心技術體系。 在核心原料方面，包括測序酶料和測序DNTP材料等，均已自產自給自足。
因此，華大智造的經營不會受到相關不利政策因素的影響。
其次，一些生物技術公司在美國業務的比例不高。
讓我們以MGI為例。 2023年前三季度，公司美洲業務營收僅為11億元，僅佔總收入的5%8%。
顯然，該公司前三季度的高增長（測序儀業務同比增長31%49%）與美洲業務關係不大。就算遇到極端黑天鵝，也不會影響華大基因目前的成長邏輯。
那麼，這是否會影響其未來的增長邏輯呢？ 對於國內生物技術行業來說，走出國門已經是必須的。 答案仍然是否定的。
首先，即使該法案“實施”，也只會影響美國聯邦資金的採購。
對於大多數生物技術公司來說，影響並不大。
Illumina的客戶群非常多樣化，包括學術機構、**實驗室、醫院、Bippharma、生物技術、商業分子診斷實驗室和消費基因組學公司。
*機構不是Illumina的唯一客戶**，也不是推動其業務增長的核心參與者。 因此，即使在最壞的情況下，同樣生產和銷售基因測序裝置的華大基因在美國也不會受到太大影響。
其次，一些生物科技公司出海的“增量”並不侷限於美國。
由於起步早、產品可及性較高、公眾滲透率較高等因素，美國確實是基因測序裝置和耗材的主要市場。
但凡事都有兩面性。 經過長期的增長，美國測序儀器的增量市場一直相對有限。 這可以從Illumina在美國收入增長緩慢中看出。
從這個角度來看，歐洲、亞洲、非洲等國家和地區都有較大的增量需求。 目前，歐洲、亞洲等國家對基因測序的關注度越來越高。
例如，1月24日，英國衛生安全域性發布了《UKHSA病原體基因組戰略》，其中提到了病原體基因組對健康領域，特別是在疫情防控領域的巨大貢獻，以及對未來發展的願景。 這一戰略的引入將促進基因測序儀市場規模的增長。
上述MGI面向全球市場。
2023年，歐洲專利局裁定Illumina的EP3002289專利無效，這表明該公司在土耳其、葡萄牙、奧地利、羅馬尼亞、芬蘭、希臘、匈牙利、比利時、丹麥等專利主張國家不受EP3002289專利限制的約束。
至此，公司在大部分涉及訴訟的國家和地區的業務拓展將不再受到影響，有利於進一步開拓歐美等重要國際市場，拓寬公司全球業務覆蓋面。
此外，公司還準備在歐洲、亞太等地區拓展業務。
目前，華大智造已在紐西蘭和塞爾維亞新設立兩家子公司，以支援當地業務發展，並在德國、美國、澳大利亞等地建立了新的製造基地和客戶體驗中心。 在亞洲，華大智造還與BMS合作，在南韓建立了乙個客戶體驗中心。
財報顯示，前三季度，華大智造在中國大陸、港澳台地區實現營收10家83億元，佔總營收近50%，同時，公司大中華區業務仍保持較快增長，同比增長2119%。
換句話說，華大智造的增量來自世界各地。 無論極端情況如何，都能有效避免增長停滯的風險。
在遭受最終的冤枉殺戮之後
然而，與華大基因業務擴張的穩步推進相比，市場的表現卻反其道而行之。無論是藥明康德還是華大智造，股價依舊大幅**。
或許，這讓投資者充分感受到了這一點"市場在短期內是一台投票機。 公司股價的短期走勢是混亂的，可能受到許多因素的影響，而不僅僅是價值。
目前，港股和A股的信心極為脆弱。 1月以來，在諸多因素影響下，以及滾雪球等結構性產品的影響下，進入持續**通道。
在此背景下，上周五引發的大幅下跌可能會引發一系列連鎖反應，這些連鎖反應在短時間內難以消除。
但從長遠來看，市場必然會成為稱重機。 只要企業的核心價值不變，短期股價**就意味著機會。
可以看出，在經歷了一連串的黑天鵝之後，國內一些生物科技公司的估值已經不高了。
例如，華大智造的市銷率接近Illumina。 這是不合理的，特別是由於商譽減值等各種因素，後者在過去兩年的業績並不好。
對於華大智造來說，2023年無疑是變革的一年，行業在經歷了三年的快速增長後，將回歸常態化的穩定狀態。 儘管面臨短期壓力，但該公司已經用盡了所有不利因素，無論是裝機容量、客戶和生態系統的擴張，以及與Illumina達成專利和解後國際擴張的加速，這為公司的增長提供了確定性。
投資的本質是預測的藝術。 圍繞價值波動，好的公司遲早會從邏輯上獲利。
在悲觀的市場環境下，策略是做多競爭的領先者，勝率和賠率都不錯，相信未來會得到市場的回報。
特別是，目前對市場的監管關注，以及一些生物科技公司表現出的業績韌性，勢必會逐漸消除歧視。
極端低迷往往會造就乙個令人震驚的“大**” 那麼，在生物科技行業，會不會有這樣的故事呢？