作者 |戴顯峰.
海外巨集觀套期保值**經理，懂APP專家（TA已入駐通訊星球APP）。
PS：本文觀點僅供讀者參考，不構成個人投資建議，投資者應根據自身情況自行判斷並承擔風險。
a.總結。 美聯儲的寬鬆週期在大多數時候對利率和**都是有利的，但對大宗商品的影響喜憂參半。
2024年的情況可能類似，但對**的積極影響可能大於前幾個週期。
自2024年以來，美聯儲已經啟動了八個寬鬆週期，降息幅度從兩到三次（八個週期中的四個）到十八次（1990-1992週期）不等。
市場對寬鬆週期的反應基本符合預期：利率最為利，**多為利，大宗商品可能有正或負，沒有明顯的規律。
利率受降息週期的影響很大：無論是在寬鬆週期之前還是在寬鬆週期期間，利率幾乎總是下降。
這是可以理解的，因為寬鬆週期是美聯儲降息，直接影響利率。
* 除2024年、2024年和2024年外，大多數降息週期都實現了正回報。
這也是可以理解的。 2024年的寬鬆週期是泡沫的直接結果。 2007-2024年的週期是房地產泡沫和大蕭條的結果，這對**來說是非常不利的。
大宗商品的反應沒有明確的模式，可以是積極的，也可以是消極的。 大宗商品在所有四個寬鬆週期中都實現了正回報，有時甚至強勁。 在其他四個寬鬆週期中，大宗商品的回報率為負，有時甚至很深。
降息前大宗商品回報率也不均衡，沒有顯示出明顯的模式。
這也是可以理解的。 大宗商品不像利率或**那樣具有前瞻性。 雖然利率和**已開始反映經濟衰退，但大宗商品仍可能強勁**，因為實物需求可能保持強勁。 大宗商品的波動性要大得多。
過去的寬鬆貨幣政策週期可能會揭示當前的寬鬆貨幣政策週期，儘管當前的週期可能會更強勁。
當前的經濟週期更強勁，因為消費者更強勁。 消費者有錢——他們還有積蓄，勞動力市場很強勁。 房地產市場也很有彈性。
唯一的區別是，中國經濟復甦乏力，對大宗商品市場產生了負面影響。
因此，之前降息週期的模式可能會再次出現，利率市場和市場表現良好，大宗商品市場可能喜憂參半。 由於當前經濟週期的強度，它可能會比以前的週期更強。
所以應該做多利率和**。 避開商品。
b.自2024年以來的寬鬆週期。
美聯儲的法定任務是解決就業和通脹問題。 美聯儲將採取相應行動。
自2024年以來，美聯儲開始了八個寬鬆週期：2024年海灣戰爭、2024年中期調整、2024年全球貨幣危機、2024年科技泡沫和乏力復甦、2007-2024年房地產泡沫和大衰退、2024年中期調整和2024年冠狀病毒大流行。
寬鬆週期對利率（利率下降）非常有利。
寬鬆週期對**來說大多是積極的，儘管並非總是如此。
寬鬆週期對大宗商品的影響喜憂參半。 沒有明顯的模式。 大宗商品**波動性很大。
以下是每個時期的詳細收益率資料。 每個週期和每個資產類別列出了三個回報：從第一次降息前 180 天到第一次降息的回報，從第一次降息前 90 天到第一次降息的回報，以及寬鬆週期的回報（從第一次降息到最後一次降息）。
c.這一次的週期不同，但它與歷史押韻。
每個週期都是不同的。 這個週期可能會有積極的變化——當美聯儲開始降息時，經濟可能仍然強勁。
消費者是強大的。
就業市場表現強勁。 就業率仍處於歷史高位，失業率處於低位。
房地產市場具有彈性。
房屋庫存仍然很低，房屋仍然很高——房屋沒有倒塌。
因此，巨集觀背景比過去更強。
在2024年的軟著陸中，寬鬆週期之前、期間和之後的回報率都非常高。
d.結論。
做多利率和**。 避開商品。 大宗商品因其高波動性而適合交易策略。