隨著CBDC研究的深入，歐洲的許多銀行擔心他們的客戶可能會提取存款來持有數字歐元，從而造成銀行業的不穩定。 針對這些擔憂，2024 年 2 月，歐洲央行執行委員會成員皮耶羅·西波隆、烏爾里希·賓德塞爾和尤爾根·沙夫發表了《數字歐元：揭穿銀行對失去存款的擔憂》一文，他們認為這些擔憂是錯誤的：數字歐元將被設計為一種支付手段，而不是一種投資，關於數字歐元和銀行的討論必須考慮到現金。 中文大學金融科技研究院（微訊號：ruc fintech）整理了文章的核心內容。
作者 | ulrich bindseil、piero cipollone、jürgen schaaf** ecb
介紹
2023 年 10 月，歐洲央行管理委員會發布了乙份報告，概述了數字歐元的範圍和主要特徵。 歐洲央行決定繼續數字歐元專案的“準備階段”。 準備階段將為潛在的數字歐元奠定基礎，包括最終確定規則手冊和選擇供應商來開發平台和基礎設施，並將為未來發行數字歐元的潛在決定鋪平道路。 然而，是否發行數字歐元的實際決定將在法律框架到位且所有功能特徵明確後做出。
根據歐洲央行和歐盟委員會提出的規範，我們可以預期數字歐元的特點是泛歐洲使用、法定貨幣地位和高度私隱。 數字歐元將結合現代數字支付解決方案的所有功能。 它將填補歐洲電子支付解決方案所缺乏的空白，從而加強貨幣聯盟的貨幣主權和支付系統的彈性。
為了保護商業銀行的經濟功能，個人持有的數字歐元將受到限制。 商家將能夠接收和處理數字歐元，但根本無法持有它們，這一原則旨在保護銀行系統的企業存款基礎。 此外，持有數字歐元不會產生利息。 使用者將能夠將他們的數字歐元賬戶與銀行的支付賬戶無縫鏈結，從而實現“反向瀑布”機制。 這消除了為**付款預先為數字歐元賬戶注資的需要，因為只要有足夠的可用資金，任何差額都可以立即從關聯的商業銀行賬戶中彌補。
解決對銀行去中介化的擔憂
從一開始，有關銀行融資風險的問題就一直是央行數字貨幣（CBDC）討論的中心。 從理論上講，CBDC可能會影響金融機構，因為儲戶可以選擇將資金從銀行存款轉移到中央銀行以換取CBDC。 這可能會降低傳統銀行系統提供信貸的能力。 然而，各國央行已經分析了這個問題，並提前設計了應對此類風險的方法。 就數字歐元而言，反向瀑布、持有限制和無報酬的結合將大大降低將大量資金存放在數字歐元錢包中的動機。 使用者將依賴數字歐元作為支付手段，而不是將其用於投資和儲蓄。 此外，銀行總是可以提供更高的利率來保留存款。
但是，儘管在CBDC設計中明確納入了緩解措施，但銀行協會、銀行資助的智囊團和學者仍在繼續發表研究，強調CBDC在消除交易中的金融中介機構（稱為銀行去中介化）和相關風險方面的潛力。 鑑於這種批評的持續存在，值得仔細研究這些論點。
一些批評人士表示，在嚴重的銀行業危機中，數字歐元可能會加速銀行擠兌，從而加劇危機。 但是，由於以下原因，這不太合理：
由於對數字歐元持有量的限制，客戶在危機時期無法無限提取金額。 而客戶無限量提取現金的能力將對銀行構成更大的威脅。 事實上，在如此大規模的危機中，出於安全原因持有現金作為短期價值儲存手段的負面影響也將變得不那麼重要。
即使在嚴重的銀行業危機中，許多銀行仍然被認為是安全的（也是因為中央銀行是全系統的最後貸款人）。 例如，在2008年金融危機和最近的美國地區性銀行危機期間，許多銀行受益於資金流入更安全的銀行。
近幾十年來，銀行擠兌通常不是由大量零售客戶提取小額存款引發的，而是由批發市場的事件或超過存款擔保計畫所涵蓋的門檻的大量個人金額的提取引發的。
其他批評人士表示，CBDC作為安全的央行融資的吸引力可能會導致銀行失去長期再融資的存款**。 這可能會給公司和私人家庭的貸款帶來壓力。 德國銀行業協會表示，大量央行資金可能會從銀行體系中撤出，這將限制商業銀行為客戶存款再融資的能力。 然而，持有限制、無補償、反向瀑布以及公司不持有數字歐元這一事實的結合意味著數字歐元持有的整體水平將保持相當低的水平。
對數字貨幣的全面分析必須考慮現金
對於銀行來說，最重要的是央行流通中的貨幣總量。 只關注數字歐元而忽視流通中的紙幣具有誤導性，因為它們以同樣的方式影響經濟金融賬戶。 在金融壓力和低利率時期，銀行對歐元紙幣的需求增加，但這在當時並不被認為是乙個問題。 從2007年到2021年，流通中的歐元紙幣從6280億歐元增加到1.572萬億歐元，遠遠超過了預計以數字歐元形式發行的數量。
減少紙幣在日常交易中的使用也將最終減少對紙幣的結構性需求。 作為“價值儲存”的意義在於，它應該被花費，但不是立即花費。 此外，價值儲存的有用性取決於貨幣最終的容易程度。 因此，從長遠來看，減少紙幣的使用也可能降低其作為保值手段的吸引力。
事實上，2023年流通中的歐元紙幣的名義價值自2002年以來首次下降，約為50億歐元。 儘管只有20%的紙幣需求可以歸因於國內支付。 這種趨勢逆轉可能在很大程度上反映了利率上公升和支付數位化的趨勢。
總體而言，數位化可能導致中央銀行流通貨幣的實際增長放緩，甚至下降。 從這個角度來看，在銀行系統研究中對數字歐元的不斷抱怨沒有考慮到正確的變數，即沒有考慮到流通中的現金，也沒有納入數字歐元的藍圖，這種研究已經過時了。
結論
隨著歐洲央行繼續致力於開發數字歐元，設計方案將得到完善，以應對潛在風險並優化回報。 歐洲央行提出了創新的設計功能，將限制數字歐元的流通，同時為使用者帶來好處。 通過提出限制持有、准入限制、無利率和反向瀑布等措施，對銀行融資的擔憂得到了認真對待。 持有限額將根據綜合分析進行校準，並考慮所有相關因素。
就央行貨幣與商業銀行融資的互動作用而言，真正重要的是央行流通的貨幣總量。 隨著鈔票使用量的減少，現金流的名義增長可能會減少甚至下降。 這可能導致流通中的中央銀行貨幣相對於GDP的下降。
此外，與CBDC相比，新參與者可能對銀行融資構成更大的風險。 穩定幣發行人、電子貨幣機構和其他狹隘的銀行機構，其中一些是由擁有龐大客戶群的大型科技公司贊助的，他們並不關心銀行在經濟中的作用。 這些機構沒有明顯的動機來限制其穩定幣的使用或其提供的服務，從而產生更大的影響。
當銀行的研究忽視數字歐元的設計特徵時，他們就錯了。 在這樣做的過程中，他們忽略了許多其他需要解決的挑戰，以確保通過存款獲得穩定的資金。 銀行需要提供有吸引力的產品和服務，激勵客戶將存款存入銀行，而不是讓客戶將資金轉移到新的、強大的私人競爭對手。
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由孫毅編譯。
馬繼娟編輯。
責任編輯：徐鶴聰、孫毅
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