作者：溫，編輯：肖世梅
1月2日晚間，公尺雪冰城正式向港交所遞交上市申請，這是公司繼2024年在深交所主機板上市順利結束之後的第二次IPO。
沒有人會懷疑公尺歇爾·冰城的能力，但《奶茶界的拼多多》顯然錯過了最佳上市期。
[中國第一，世界第二]。
截至2024年9月30日，公尺雪冰城在國內外共有門店36153家。 其中，國內有32180家，國外有3973家，已經是國內最大的。
1. 全球第二大即飲飲料公司，3距離80,000家門店僅一步之遙，登上世界之巔的倒計時已經開始。
2024年前9個月，公尺雪冰城門店網銷售的杯子總數約為58億杯，一家公司佔據了國內鮮製茶市場的一半。 如果說向飄飄一年賣3億杯，杯子連線起來可以繞地球一圈，那麼公尺雪冰城的銷量一年可以繞地球20多次。 即使放眼世界，近年來可能也很難找到比公尺歇爾冰城更成功的飲料。
這絕非偶然。
決定飲料企業規模化擴張的基本條件主要包括選址難易程度、客戶單價、產品和門店的標準化程度、加盟商進入市場的意願、原料鏈的成熟度等。
關於品牌定位，相較於喜茶、耐雪茶的單價，往往幾十元，公尺雪冰城的產品基本可以在10元以內解決，這保證了14億中國人大部分都被覆蓋了，畢竟全國月收入不到2000元的有9個人64億人。
對於店鋪的選址和加盟權，低客單價自然意味著店鋪勢能低，再加上公尺雪冰城極低的加盟費（7000元-11000元），入局的成本和門檻一下子就下來了。
關於產品和門店的標準化程度，產品數量少，操作難度低，平均上杯時間在30秒左右，既能最大程度避免人工操作中的食品安全問題，又能提高標準化程度，有利於培訓和管理。 乙個新手可以在公尺雪冰城的店裡用半個月學會產品的製作，而奈雪的茶葉需要經過3-6個月的培訓才能上崗。
關於**連鎖的經營，公尺雪冰城堪稱奶茶行業的蘋果。 如今，公尺雪冰城的採購網路覆蓋全球6大洲35個國家，包括來自紐西蘭的奶粉、丹麥的芝士粉、中國安岳的檸檬、來自越南的百香果......2024年檸檬、茶、咖啡生豆採購量分別達到5萬噸、9000噸、5000噸，遙遙領先行業。 據中投諮詢統計，2024年同型別同質量奶粉、同質量奶粉、檸檬採購成本分別比行業平均水平低10%左右、20%以上。
公尺雪冰城的成本優勢，不是單純依靠客戶霸凌門店獲得的，而是一絲不苟的連鎖把控能力。
公尺雪冰城每年消耗檸檬約5萬噸，如果產區沒有冷庫，每年5月國產檸檬就會缺貨，公司只能從南非進口，同時翻倍。 2024年9月，公尺雪冰城在中國最大的檸檬產區安岳縣設立了收集儲存基地，通過當地合作社直接從農民那裡採集檸檬，將依賴進口檸檬的時間從每年5個月縮短到2個月。 在一杯簡單的檸檬水背後，是乙個花了 6 年時間建立起來的**系統。
最大的客戶群、最低的進入門檻、最簡單的運營流程、最完整成熟的**鏈條，都匯聚在一起，結果就是當高階品牌在三環內掙扎著進攻，最後不得不降價時，公尺雪冰城在廣袤的草根地區瘋狂攻城搶地。
2024年，公尺雪冰城的營收和淨利潤僅為468 億和 631 億，而在 2023 年前 9 個月，這一數字已變為 15393 億和 2453億元，在不到三年的時間裡增長了數倍。 相比之下，奈雪2024年的茶葉營收為3057億，2024年上半年只有25個94億。
可惜的是，奈雪的茶葉在2024年成功登陸港交所，而公尺雪冰城的IPO來得太晚了。
【不要錯過機會，時機永遠不會到來]。
企業走向市場的最佳時機是行業成長期的中期。 現在還為時過早，商業模式尚未貫徹，很難得到資本市場的認可為時已晚，一旦到期，就意味著不會有太大的跟進空間，估值會大幅折讓。
基於此，公尺雪冰城最遲應該會在2024年完成上市。
根據iiMedia Consulting的資料，從2024年到2024年，中國茶葉新市場規模在此期間從291億增長到29385億，6年增長10倍。 2022-2024年是分水嶺年，之後行業增速將快速下滑，增速有望降至64% 和 57%。進一步參考其他機構的相關報告，雖然具體資料不同，但飲料行業整體增速幾乎已成共識。
另一方面，內捲化正在加劇。
近兩年，喜茶、奈雪茶、貴貴茶、樂樂茶等原本只經營的品牌相繼宣布開辦加盟店，古明、上海阿姨、茶百道、甜拉拉等連鎖茶葉品牌也喊出了“萬店”的口號。 在規模的引導下，門店數量猛增。
以喜茶為例，根據公司最新的《2024年年報》，過去一年，喜茶在210多個新城市開設了首家門店，門店總數已超過3200家，其中新開商業合作門店2300家，門店整體規模同比增長280%。 此外，根據奇查茶資料，2024年新增茶飲企業庫存資料較2024年增長40%以上。
即使不考慮整體行業環境，公尺雪冰城自身的成長也走到了盡頭。
2024年，東北**計算了公尺雪冰城的賬目，當時在河南省鄭州市共有728家門店，相當於每10萬人擁有6家門店，是全國門店密度最高的地區。 假設公司在全國的門店密度達到目前鄭州的水平，那麼14億人對應的門店數量理論上限為8家40,000個家庭，7%折扣是59萬，所以公尺雪冰城在全國的門店上限在6-8萬左右。
事實上，考慮到每個地區都有自己強大的區域品牌，不同地區的口味偏好不盡相同，交通不便的**連鎖偏遠地區難以到達，理論資料在現實中是不現實的。 在充分考慮各種實際因素後，東北**最終給出了中期420,000 家股票商店。
截至2024年前三季度，國內門店數量已超過3家2萬，按照目前的擴產速度，大概率能夠在一年內突破4萬的階段性上限。 此外，隨著門店密度的快速增加，難免會出現左撇子和左手打架的問題，再加上朋友的擠壓，單店的效率也開始下滑。
2024年至2024年前9個月，公尺雪冰城營收為10351億元，13576億和15393億元，淨利潤為1912億元，2013 億和 2453億，對應門店數量約2萬家，2家90,000， 360,000。 可以看出，單店年產量為51家80,000， 46810,000， 4275萬，單店年利潤9560,000， 6940,000， 6810,000，所有這些都繼續下降。
如果這種趨勢繼續下去，一旦未來門店數量的增速趕不上單店效率的放緩，整體增長將不可持續。
2024年，公尺雪冰城啟動了成立以來的首輪融資，也是IPO前的最後一輪融資。 當時，一大批機構磨頭擠進去，最終只有龍珠資本、高瓴領頭、CPE元豐等極少數機構拿到了入場券。 多年來，仍在虧損的奈雪茶，一經港股上市，市值就達到了324億港元，相當於2024年的營收360億32億港元，市銷率近9倍。
如今時代變了，無論是資本市場環境還是產業環境都無法與兩年前相比，奈雪茶的香港**價值已經跌至不足60億。 在這種背景下，公尺雪冰城很難獲得高估值，這或許是公司現在最大的擔憂。
免責宣告
本文涉及上市公司內容，是作者根據上市公司法定義務（包括但不限於臨時公告、定期報告、官方互動平台等）公開披露的資訊，作出個人分析判斷。本文所包含的資訊或意見不構成任何投資或其他商業建議，Market CapWatch不對因採用本文而導致的任何行為承擔任何責任。
完—— 優質作者名單