強生公司突然不被分析師看好。
在醫療保健領域，強生公司（Johnson & Johnson）憑藉其多元化的藥品和醫療裝置組合，以及邦迪（Bondi）和李斯特林（Listering）等標誌性品牌，一直受到投資者的關注。 然而，儘管強生公司即將再次提高股息，並且有連續61年增加股息的記錄，但華爾街分析師開始對此採取中立立場。
一些分析師指出，強生公司的股息增長歷史雖然具有傳奇色彩，但近年來經歷了大幅減速，甚至到了令人沮喪的地步。 通過比較不同時期的 10 年復合年增長率，可以清楚地看到這一趨勢。 從數字上看，強生的平均股息增長率一直在逐年下降，2023年的股息增長率僅為53%，是多年來的最低水平。
這表明該股的股息增長趨勢正在放緩，短期內難以逆轉。
此外，強生公司2023年的業績顯示，其銷售額增長了65%至852億美元。 然而，淨利潤同比下降18%6%，只有133億美元。 這一表現引發了人們對強生公司盈利能力的質疑，並進一步加劇了對其股息前景的擔憂。
更令人擔憂的是，強生的投資回報並不高，只有29%。在股息增長持續減速的背景下，這種收益率水平不太可能激勵投資者。 考慮到強生公司的盈利能力和品牌實力，這種股息增長的放緩確實令人費解。
事實上，越來越多的分析師認為，強生**的吸引力在一定程度上受到股息增長減速的影響。 雖然該公司擁有優質品牌和多元化的投資組合，但在當前市場環境下，投資者可能需要更加謹慎地評估強生公司的股息前景和盈利能力。
在全球經濟衰退的陰影下，許多公司紛紛削減股息以應對困難，美國電報公司（AT&T）的舉動就是乙個鮮明的例子。 儘管其商業模式看起來很穩固，但沉重的債務負擔迫使 AT&T 決定在 2022 年削減股息。 這一事件給投資者敲響了警鐘，不要盲目依賴過去的股息增長趨勢。
然而，在這種背景下，強生公司似乎是乙個例外。
其多樣化的產品組合，涵蓋從普通外科到製藥、視力保健到消費者健康產品的方方面面，使強生公司看起來更像是醫療保健和消費品ETF，而不是一家公司**。 這種商業模式的穩定性為強生公司帶來了強勁的現金流，確保了其繼續支付股息的能力。
歷史資料顯示，強生公司過去從未經歷過連續三年的收入增長，調整後的每股收益一直呈現出一致的增長趨勢。 即使在連續 60 多年增加股息後，該公司仍保持健康的派息率。
2023財年，強生公司調整後每股收益增長了111% 至 992 美元，派息率略低於 48%。 這些數字無疑證明了強生公司的財務實力。
此外，強生公司是僅有的兩家被標準普爾授予AAA信用評級的上市公司之一（截至8月），甚至高於美國**。 這無疑進一步增強了投資者對強生公司財務狀況的信心。
但是，儘管強生公司在許多方面都表現出色，但其股息增長前景令人擔憂。
近年來，強生公司的股息增長明顯放緩，這一趨勢反映在不同時期的10年復合年增長率上。 這種放緩似乎並非偶然，而是強生公司管理層謹慎策略的結果。 但在分析師看來，這無疑對強生公司產生了負面影響。
投資者可能會問，為什麼一家在其他領域表現如此出色的公司會在股息增長方面遭受挫折？ 這是否表明強生公司未來的增長潛力有限？ 或者這是否意味著管理層在權衡股息增長與公司的其他投資需求時做出了不同的選擇？
這些問題沒有簡單的答案。
可以肯定的是，強生公司股息增長的放緩引起了市場的關注。 對於那些依賴股息收入的投資者來說，這可能是重新評估強生公司價值的時候了。 雖然強生公司在許多方面仍然是一家優秀的公司，但其股息增長前景的不確定性無疑為其業績蒙上了陰影。
強生公司最新的財報資料顯示，雖然其銷售額已實現6%的同比增長5%至852億美元，但其淨利潤大幅下滑，下降了186%至133億美元。 這一表現引發了人們對強生公司增長前景的懷疑。
具體來看，強生2023年的醫藥業務增長相對疲軟，僅為42%至54759 億美元，而醫療技術業務實現 108%至304億美元。 報告期內醫療器械業務表現良好，同比增長13家3% 至 767億美元，但這似乎並不能完全彌補製藥業務增長的緩慢。
展望2024年，強生預計銷售額僅增長5%-6%，與過去三年超過12%的年均銷售增長率相比，下降超過50%。 這種預期無疑加劇了市場對強生公司增長前景的擔憂。
在業務重組方面，強生公司（Johnson & Johnson）在六個月前完成了其消費者健康部門Kenvue的分拆，這是其近140年歷史上最大的一次重組。 此舉旨在專注於製藥和醫療器械業務的高利潤機會，以推動增長。 然而，投資者對這一戰略調整是否會產生預期效果仍持謹慎態度。
此外，強生公司還面臨數千起與滑石粉產品有關的訴訟。 訴訟稱，強生公司的滑石粉產品被致癌物質石棉汙染，導致卵巢癌和數人死亡。 雖然這些產品現在歸Kenvue所有，但強生公司對在美國和加拿大生產的所有滑石粉相關產品負責。 這種訴訟風險無疑給強生公司的未來發展蒙上了陰影。
在製藥業務方面，強生公司的增長是由Darzalex、Erleada和Stelara等重磅藥物推動的。 然而，Stelara的專利保護於去年年底到期，為生物仿製藥競爭對手進入市場提供了機會。 雖然強生公司通過與安進等製藥商簽署和解協議為自己爭取了更多時間，但從長遠來看，此舉是否能夠維持其市場地位還有待觀察。
與此同時，強生公司（Johnson & Johnson）的前列腺癌藥物Zytiga和與艾伯維（AbbVie）聯合銷售的抗癌藥物imbruvica的銷售額下降也拖累了其製藥業務的增長。 雪上加霜的是，根據《通脹削減法案》，Imbruvica 和 Sterara 都將受到第一輪醫療保險藥物談判**的影響。 這無疑將進一步壓縮強生在製藥業務中的利潤率。
總體而言，強生公司在財報發布後面臨許多挑戰。 除了業務增長緩慢和訴訟風險外，還需要應對醫療保險藥物談判**和生物仿製藥競爭對手的衝擊。 這些因素的結合使強生公司的未來變得不確定。
據悉，強生公司最暢銷的藥物Stelara明年將失去專利保護，目前還有仿製藥處於3期臨床階段。 這意味著在未來3-4年內，Sterara將面臨來自仿製藥的激烈競爭。 根據FiercePharma在2021年公布的資料，強生公司未來10年將面臨多款超級重磅藥的專利懸崖問題，這無疑給強生公司未來的發展蒙上了陰影。
堅實的專利壁壘不僅可以有效保護企業的創新成果，防止技術被競爭對手模仿或抄襲，而且可以顯著提公升企業的核心競爭力，在激烈的市場競爭中為企業贏得先機。 此外，在資本市場中，擁有強大專利組合的公司往往更有可能受到投資者的青睞，為其進一步的研發和擴張提供資金。
然而，近年來，隨著全球生物醫藥領域的快速發展，乙個令人擔憂的現象逐漸浮出水面：越來越多的藥物因專利保護期滿而面臨來自仿製藥的激烈競爭，導致其利潤出現斷崖**。 根據歐盟披露的資料，仿製藥上市僅兩年後，其**迅速下降到原藥企業的40%，這無疑給原藥企業帶來了巨大的衝擊。
以連續10年蟬聯全球銷量第一的全球第一降血脂藥物立普妥為例，其專利到期後銷量達到巔峰時期的14%，足以說明專利懸崖對原藥企的毀滅性衝擊。 更重要的是，專利懸崖不僅會在短期內帶來巨大的收入壓力，還會迫使企業在10-20年內調整核心業務，以適應新的市場環境。
專利懸崖成為生物醫藥行業亟待解決的問題之一。 對於原藥企業來說，如何在專利保護期滿前做好充分的準備，以應對仿製藥的競爭，將是未來能否在市場上站穩腳跟的關鍵。
因此，華爾街分析師在過去三個月中將8個和7個持有評級合併後，給予強生公司的共識評級為“中等”。 目前，該股的平均目標價定為17767 美元，暗示可能有 11 個4%的空間。
然而，在承認強生公司股息增長記錄具有非凡的彈性和抗衰退性的同時，分析師也不得不指出，強生公司股息增長的明顯減速和面臨專利懸崖是不容忽視的問題。 這種趨勢可能會對尋求穩定收入的投資者產生心理影響。
強生公司憑藉其多元化的投資組合和強勁的現金流，一直被視為一項合理的投資。 現在，股息增長放緩的跡象使一些投資者開始重新評估他們的投資策略。 儘管市場普遍預計強生公司將再次提高股息，但分析師認為，投資者可能面臨低於歷史平均水平的增長率。
值得注意的是，強生公司在其2023財年業績中實現了兩位數的調整後每股收益增長。 然而，這一亮點似乎並沒有完全消除市場對股息增長放緩的擔憂。 投資者在做決定時可能需要更仔細地權衡各種因素。
鯤鵬專案
作者 | nikolaos sismanis &rickzhang