2月28日，A股陷入焦慮**，兩市中小盤股大幅下跌。 筆者認為，要保持A股的穩定性，應標本兼治。
本輪**大幅上漲**，依舊是一些主題概念股，有的甚至在短期內翻了一番。 比如，連續13日漲停的科萊機電，27日的靜態市盈率為16754，滾動市盈率為13172，市淨率為1043、遠高於同行業其他公司，即使28日出現跌停，估值依然高企。 a**市場缺乏內在穩定性，就是一些**被炒到了偏離內在價值的高位，股價回歸內在價值是市場倒掛的真相，要阻止這個規律起作用是極其困難的。
有人把做空機制歸咎於債券再融資等前期，但成熟市場也有類似的做空機制，為什麼成熟市場不會崩潰，而目前滬深兩地的證券借貸餘額只有幾百億元，所以做空應該不是主要原因，關鍵是缺價值。
當前，亟待推進市場運作模式改革，各種主題概念急需速成和投機。 熱點話題概念的作用，可以讓投資者忘記上市公司的基本面，忘記業績，專注於虛幻的主題概念。 投資者互相玩遊戲，鬥智鬥勇，他們都想從對方的口袋裡掏錢。
為此，要加強投資者教育，增強買家的自負感。 對於管理不善、業績虧損的上市公司來說，如果確實是市場因素造成的，那麼投資者就必須承擔這種風險。 投資者應向上市公司索取利益，增強參與上市公司治理的主動性，對上市公司施加利潤壓力。
保持穩定的關鍵是提高上市公司的質量。 此前，一些上市公司大股東非法占用資金，或上市公司資金被相關方無故挪用，此類資訊嚴重損害了投資者信心，因此有必要加強對控股股東、實際控制人、董事、監事和高階管理人員的約束。 當務之急是在上市公司內部治理結構中安排公眾投資者代言人，可以是獨立董事，也可以是公眾股東預留董事席，由第三方機構任命或由公眾投資者選舉產生，徹底解決支配和內部控制問題，建立強有力的內部約束機制。
短期內也可以考慮保持A股的穩定，主要是扭轉供求關係，包括減少資金數量和增加資金進入。 一方面要控制低質量企業上市，防止IPO資金的ICU，這類企業甚至需要市場持續供給資金才能生存，投資者回報能力還比較弱; 另一方面，要控制IPO上市步伐，暫停IPO可以幫助市場暫時止血，也可以考慮。
無論如何，投機問題仍是各方遲早要克服的難題，即使在市場疲軟階段，一些新股仍然動輒翻倍，估值遠高於同行業平均市盈率。 為此，除了打擊操縱市場外，還可以考慮對新股實行投資者適當性制度。 比如規定新股上市三年內，只有合格投資者（資產500萬元以上）才能參與投資，因此投機者不會在新股上市前期選擇新股作為割韭菜的工具，會打新戶或被動長期投資。 三年後，新股變老股，普通投資者也可以參與投資，但此時大股東持股流通禁令也解除了，主力發起炒作並不容易。
去年，滬深兩所優化了再融資的監管安排，但筆者覺得似乎還是有些寬鬆。 目前上市公司定向增發門檻較低，建議對上市公司再融資設定較高門檻，公開發行、定向增發、配股、發行可轉債淨資產回報率應高於6%，淨資產回報率應重點扶持具有投資回報能力的上市公司。
在吸引資金進入市場方面，乙個有效的渠道是通過公開發行等專業機構引入投資者資金。 但目前投資者對管理人的信任度似乎有所下降，這可能導致各方對其高度重視，公募的治理應有所改善。 建議盡快探索設立日常機構，日常機構成員由**股東大會選舉產生的人員組成，這樣可以對管理者形成有效的約束，增強人民群眾對委託財務管理的信心。
作者：熊金秋。
編輯：岳才舟。
校對：薛景寧。