2023年8月27日，中國證監會官網發布《中國證監會關於協調一級、二級市場IPO和再融資平衡優化的監管安排》（以下簡稱“827新政”）。控股股東和實際控制人不得將公司股份通過二級市場**。
最近，筆者關注了乙個建議上市該公司的實際控制人李曉敏在上市前通過借債增持了該公司的股份。
根據招股書及第一輪反饋回覆，截至2023年12月31日，李曉敏仍有未償還債務總額9465萬元，披露的貸款流向如下：
筆者仔細考察了李曉敏貸款的主要目的，可以發現，實際控制人為了維持其控制權，在公司後續融資過程中通過反稀釋手段增持借款主要用於增加公司資本和納稅
相較於很多公司在Pre-IPO過程中，老闆通過轉讓股權提前套現，勝科奈米的實際控制人反其道而行之，毫不猶豫地承擔了近億的債務，並增加了公司的持股，與同樣的外部投資者，這無疑給了投資者乙個放心，也可以看出實際控制人對公司的發展有很高的信心。 在公開的**報道中，實際控制人李曉敏也提到了自己的債務，他說他回國十幾年，幾乎把所有的積蓄都投入到了公司，“這是我對公司的信心。我非常看好勝科奈米的未來發展，我自己也用同樣的**買股票，投資者說這是對他們來說最放心的保證條款。
根據對詢價函的回覆，實際控制人背負著近億元的債務，除了公司的現金分紅外，李曉敏還擁有工資收入、自有房產變現、他人還款、變現等多種還款資金。 總體而言，李曉敏目前，償還債務的方式多種可行，具有償還債務的能力。
從公司的歷史分紅來看，李曉敏這幾年拿到的分紅，其實是用來做公司相關的事情，而不是用來改善個人生活，這實在是讓筆者大吃一驚。 根據李曉敏在詢價函中披露的具體股利流向，股利主要用於償還增持貸款、金融機構貸款利息及股改個人所得稅等，從公司獲得的股利最終用於公司相關事務， 而且可以看出，李曉敏已經把自己所有的身家都投入到了公司裡它真正體現了實際控制人對公司的無條件支援和堅定信心。
事實上，2023年下半年以來，為進一步啟用資本市場，提振投資者信心，中國證監會出台了一系列政策，從擴大資本市場資金量、提公升上市公司質量、 加強對投資者利益的保護。2023年12月，中國證監會發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金股利（2023年修訂）、上市公司章程指引》及交易所相關自律規則，促進投資者對上市公司現金股利的平衡性、及時性、穩定性和收益感。 2024年1月24日，中國證監會副主席王建軍在接受採訪時指出，要構建以投資者為導向的資本市場，大多數投資者是有回報的，有收穫感的。 王建軍提出，上市公司要牢固樹立回報股東意識，沒有合理的回報就不算合格的上市公司。
勝科奈米在第一輪反饋回覆中明確表示，根據《公司上市後三年內股東分紅返還計畫》，“近三年內公司任何乙個會計年度經營活動產生的淨利潤和現金流量淨額超過7000萬元人民幣的，公司當年現金分派的利潤原則上不低於4000萬元”。 根據計畫，公司將在上市後成立部門統一長期股利約束機制，可以讓投資者更早、更多地分享上市公司的業績分紅。 上述方案增強了公司現金分紅的透明度和投資者回報水平，也為分紅設定了合理的前提條件，確保公司不會因分紅過多而失去可持續發展能力。
實控人的信心和底氣在哪裡？ 公司的增長潛力和競爭優勢是什麼？ 作者仔細研究了公司的業務和業績。
l實控有技術背景，深耕分析實驗賽道20年
勝科奈米創始人李曉敏長期深耕半導體第三方分析實驗領域，畢業於北京大學微電子學士，新加坡國立大學電子工程碩士，後在科學局微電子研究所擔任研發工程師， 技術與研究，新加坡。
數字：李曉敏作為校友代表出席2023年北京大學在積體電路學院畢業典禮上的講話
作為從業20年的資深人士，李曉敏最初於2004年在新加坡創立了商業第三方測試分析實驗室，2012年，他抓住國內半導體行業向中高階發展的機遇，回到中國在蘇州成立勝科奈米，提供包括失效分析在內的一站式測試分析服務， 半導體產業鏈企業材料分析及可靠性分析。
根據勝科奈米的公開披露材料，順應半導體第三方檢測分析市場的發展趨勢，在李曉敏的帶領下，勝科奈米業績持續增長，並逐步成長為國內領先的第三方檢測分析實驗室。
l科技創新發揮產業鏈關鍵作用，助力半導體產業公升級發展
根據勝科奈米披露的招股書，其2020年至2022年營業收入的復合增長率高達5440%。根據其最新披露的反饋回覆，公司2023年營業收入為39,303570,000 美元（未經審計），也增加了 3685%。業務的持續增長無疑是對其未來紅利的信心**。 股息是投資的基本屬性，增長是股息的基石。 勝科奈米有信心設定明確的股息，即對公司高科技屬性帶來的業務增長。
半導體測試分析是半導體產業鏈中的重要環節，測試分析服務有助於加速客戶的研發程序，提高產品效能指標和良率，在半導體技術的發展和工藝演進中發揮重要作用。 針對半導體行業，分析實驗室為全產業鏈提供失效分析、材料表徵、模擬、產品糾錯、工藝監控等輔助研發功能，通過專業的分析和測試技術，對晶元產品進行診斷，找到晶元故障的真正原因，協助實現改進方案，給出技術迭代路線。 其業務貫穿半導體材料、半導體裝置、晶元設計、晶圓製造、封裝測試等全產業鏈，是支撐半導體產業高質量發展的剛性支撐。
圖：招股書中披露的典型檢測分析案例
勝科奈米作為國內領先的第三方半導體測試分析企業，是半導體領域研發、製造和質量監控的關鍵技術支撐平台。 勝科奈米在業內也被稱為高科技領域“幕後隱形英雄”。
易惠滿董事長在第十四屆陸家嘴論壇上表示，資本市場將適時出台進一步支援高水平科技自力更生的政策措施。 證監會在8月18日發布的答記者問中也明確強調，總體思路是完善資本市場科技創新支撐機制，引導資源匯聚科技創新領域，主要政策舉措是建立上市融資“綠色通道”， 債券發行、科技型企業併購突破關鍵核心技術。勝科奈米這樣的科技創新公司，也是需要資本市場大力扶持的企業，未來落地科創板也得到了充分體現金融賦能技術自力更生、自力更生重要作用。
l國際合作，領先的檢測能力，打造優質市場口碑
勝科奈米是是中新合作示範企業。公司創始人李曉敏最初於2004年在新加坡建立了實驗室，並於2012年在蘇州工業園區啟動了中新合作專案。 公司發展布局充分結合了蘇州和新加坡的優勢，通過多年的行業積累和發展，公司已成為中新科技合作的傳遞者，並與新加坡科技局和新加坡當地知名半導體公司建立了良好的溝通與合作關係，並與新加坡科技設計大學SUTD達成合作勝科奈米半導體學院為積體電路設計與失效分析及可靠性驗證碩士課程提供實踐學習機會，助力培養行業實用人才。
數字：新加坡科技設計大學utd
值得一提的是，勝科奈米在招股說明書中披露，已與包括應用材料在內的國際知名半導體廠商建立了良好的合作關係全球半導體裝置巨頭應用材料公司它還直接從其購買失效分析、材料分析等服務。 根據公司官網披露的資訊，勝科奈米受邀參加應用材料公司2022年底“新加坡發展2030”計畫的奠基儀式。
圖：應用材料公司是公司報告期內每個期間的前五大客戶之一
此外，勝科奈米還與以下公司合作：世界頂級的測試和分析儀器製造商建立良好的合作關係，與賽默飛世爾、日立、EPEC、卡爾蔡司等全球知名半導體裝置廠商簽訂戰略合作協議，實現半導體測試分析實驗室生態共建，進一步提公升測試分析實力。 根據公司官網披露的資訊，勝科奈米作為賽默飛世爾科技在中國的戰略合作夥伴，受邀出席了近日在北京舉行的中美全國委員會成立50周年慶典，並與眾多合作夥伴共同開展了未來相關的合作。
l客戶質量、現金流充足和高質量的收益
目前，勝科奈米已服務全球2000多家客戶，典型客戶包括國內外知名晶元設計廠商，如A、卓盛微、高通、博通等; 華虹集團，中國領先的晶圓代工廠; 全球封測巨頭日月光、長電科技; 全球領先的半導體裝置製造商應用材料公司，NAURA華創; 國內顯示面板龍頭京東方、天馬微; 國內LED晶元龍頭，HC Semitek等 勝科奈米也是亞太地區首家獲得賽靈思認證的第三方測試和分析實驗室。
基於公司領先的檢測分析技術，勝科奈米提供的檢測分析服務毛利率高，盈利能力強，業務收款周期短，應收賬款周轉率高，經營活動現金流良好。 報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額為正這也為上市分紅計畫的制定奠定了堅實的基礎。
數字：報告期的主要財務資料和財務指標
想必看完以上幾點，大家也能明白，實控的信心和信心，都是從第一點來的——無論是從硬科技含量、國際化布局，還是從產業鏈地位和未來發展前景來看，勝科奈米都是目前少有的優質目標，也難怪李曉敏， 實際控制人，20年來一直持之以恆，押注他所有的淨資產，甚至以債務為代價繼續增持。也正是李曉敏的勇氣和決心，讓公司牢牢抓住了國內半導體產業發展的機遇，實現了快速發展。 相信像勝科奈米這樣的公司，未來上市後，也有望在資本市場有所表現。
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