溫樂居 金融 李珊珊
常州金康精密機械有限公司***（以下簡稱“金康精密”）作為一家具有明顯家族特色的家族企業，與實際控制人的親屬有著千絲萬縷的聯絡，或將貫穿其在北京證券交易所的IPO。
22年前，鍾仁康與前工人萬一進共同創立了金康精工，在20多年的發展歷程中，兩人拉攏了近親，在持股比例上保持了鐘、萬家的平衡。
在授予親屬股權的同時，金康精工與鍾仁康、萬藝金的親屬還進行了各種關聯交易，金額達數千萬，金康精工幾乎“養活”了親戚的生意。 針對這些關聯交易，北交所也啟動了重點查詢。
在本次IPO中，金康精工計畫募集119億元，全部用於電機專用裝置製造專案（二期）。 但目前，金康精工仍存在一定的償債壓力，資產負債率逐年提公升至50%以上，截至2024年底，公司短期債務缺口超過1000萬元。
1、過去工人聯手創業，兩家持有96%以上的股份
家族企業很常見，而兩個家族平分秋色的情況很少見。
2024年10月，金康精工成立，由鍾仁康、萬益金共同出資52萬元，其中實物出資49元10000元，貨幣捐助2名90000元，各持股50%。
簡歷顯示，鍾仁康出生於2024年，2024年至2024年在常州藍翔機械總廠（現“中國航發常州蘭翔機械有限公司”）擔任磨床工10餘年;2024年10月至2024年7月，任金康精密工業股份有限公司執行董事、總經理;2024年7月至今，任金康精工董事長。
萬一進出生於2024年，現年76歲，在創立金康精工之前，曾在航天工業部370工廠（即常州蘭翔機械總廠）工作了30年2024年10月至2024年7月，任金康精工有限公司監事;2024年7月至2024年5月，任金康精工監事會主席自2024年6月起，他一直擔任金康精工的董事。
近10年的工工關係為金康精工的誕生鋪平了道路，公司成立後歷經數次增資，鍾仁康、萬一進的持股比例始終相等。
2024年8月，股份制改造完成後，金康精工打破了只有鍾仁康和萬益金持股的局面，推出了員工持股平台常州億人，由18元股份資本金增加720萬元，公司註冊資本增至4000萬元。
隨著金康精工的發展，鍾仁康和萬藝瑾拉來了他們的近親。 目前常州益仁執行合夥人為鍾仁康之女鐘慧麗，出資比例為014%，此外，合夥人還包括鍾仁康的配偶徐向梅（2779%）、表弟鐘建春（出資比例0.47%）、哥哥鍾立欣、萬一進的女兒萬麗（出資比例27.）。93%）
此外，鍾惠立、萬里、鐘立新也直接持有金康精工。 036%的股份。
在提交宣告之前，鍾仁康、萬一進作為金康精工的控股股東和實際控制人，直接持有該公司43股股份64%的股份，並通過一致行動協議控制常州億人、鍾惠立、萬興、中立信等發行人直接持有的股份共計9家股份37%的投票權，兩人目前共同控制發行人的96股份65%的投票權。
據樂居金融“預審IPO”統計，在提交表格之前，鍾仁康、徐香梅、鐘慧麗、鐘立新、鐘建春等鐘家族通過直接和間接方式共持有49隻金康精工持股3%，萬一黃金、萬里代表的萬家持股4626%。幾乎勢均力敵。
鍾仁康和萬一進不僅將股份授予親屬，而且在公司就業方面也不避諱親屬。 目前，徐向梅擔任公司會計職務，鐘建春擔任公司流程規劃部經理，萬麗為公司員工，萬麗配偶譚大強為公司董事兼總經理。
但在兩家持股比例相對接近的情況下，如果鍾仁康和萬一進不能達成共識，可能會導致公司決策和一致行動人表決權的行使出現“僵局”。 金康精工在回函中透露，如果鍾仁康和萬一瑾難以達成一致，將以鍾仁康的意見作為一致行動意見。
不僅如此，北交所還對金康精工控制權的穩定性提出質疑，針對萬一瑾的年齡，監管部門提出了“實際控制人是否因年齡原因退出公司經營，或因繼承、法律分割等事項而變動股份，都會影響發行人控制權的穩定性”的問題。
對此，金康精工表示，萬一瑾目前僅擔任公司技術顧問，可根據身份實際參與公司治理、運營管理及相關會議表決，能夠正常履行實際控制人義務，但仍不排除未來可能出現影響其履行公司決策權和控制權的不利情況。
因此，2024年5月，萬一金出具《關於萬一金所持股權相關安排的宣告》，其中表示，如因婚姻狀況發生變化、因年老退出公司、公司死亡等原因，萬一金目前持有的公司股份全部由萬一金繼承。
然而，2024年12月，文藝復興辭去了公司首席財務官的職務，金康精工表示，他因個人原因辭職，文藝復興目前只是公司的一名普通員工。
二、與親戚做生意，相關採購量低
在金康精工家族濃郁色彩的背景下，是生意中“照顧”親戚的生意。 然而，在複雜的關聯交易下，不可避免地會引發來自外界的利益轉移的嫌疑。
2024年至2024年，金康精工與實際控制人親屬控制的多家公司有相關採購金額達數千萬元。 報告期各期，公司相關採購金額為65710000元，90148萬元73959萬元，佔公司各期採購總額的比例。 61%。
其中，與常州先達機械（以下簡稱“先達機械”）和常州傑英機械（以下簡稱“傑英機械”）的相關採購總額為49139萬元，763020,000 和 62330000元，約佔目前相關採購金額的8%，是公司主要關聯商家。
招股書顯示，兩家公司為公司實際控制人鍾仁康的近親，其中，先達機械是由鍾仁康的弟弟鐘立新及其配偶金菊英控股的企業，成立於2024年6月;傑英機械是由鍾仁康的妹妹鐘瑞芳和她的配偶鄭玉秋控股的公司，成立於2024年3月。
具體而言，金康精工主要向杰英機械採購基礎原材料、配件、機加工等托盤底座、凹槽等原材料，每期採購金額為31027萬元，445元44萬元，420元86萬元。
主要從先達機械採購線切割等外協加工服務，每期採購金額為11923萬元，224元73萬元，20244萬元。 值得一提的是，公司在向先達機械採購原材料的同時，也向其銷售產品，每期銷售額為673萬元，10810,000 美元和 10 美元89萬元，主要用於先達機械廠房租賃期間支付給金康精工的水電費;此外，雙方之間還有相關租約1280,000元，480,000 美元和 480,000元。
對於公司向先達機械採購外包加工服務及相關租賃的合理性，金康精工在回函中表示，線切割工藝技術含量低、附加值低，公司不具備線切割所需裝置線切割過程中使用的冷卻液屬於危險廢物，容易受到環境汙染同時，先達機械在公司廠區內租用廠房，彼此相距較近，可以節省物料運輸的時間和成本。
金康精工從捷盈機械和先達機械的採購金額幾乎是兩家公司全部的營業額。 報告期內，傑盈機械對公司的銷售額佔其收入的比例。 03% 和 7979%，先達機械對公司的銷售額佔其收入的比例。 23% 和 9131%。金康精工支援實控人兄妹的生意。
此外，金康精工還與公司總經理譚大強大哥譚志革控股的企業常州自旅聯盟網路科技***、譚志革配偶李軍投資的個人工商戶新北區河海天英**設計中心（以下簡稱“河海天盈”）有定期的相關採購， 以及由二哥譚正義控股的常州美安智慧型科技***（以下簡稱“美安智慧型”）。
報告期內，公司自旅聯盟採購金額為4421萬元，7920000元，6971萬元，採購內容主要為線筒、銘牌、標牌、貼紙、保護圈等產品;河海天盈的購買金額為193萬元，161萬元，488萬元，採購內容主要為圍欄、亞克力板、名片、刻字、印刷等產品;Market Intelligence 的購買金額為 5535萬元，5764萬元，417萬元，採購內容主要為電腦工作站、繼電器模組、交換機板等產品。
雖然收購金額不高，但值得注意的是，金康精工對上述關聯方的收購單價較低。 以2024年為例，公司從自旅聯盟採購的線筒、銘牌、標牌、不幹膠貼紙單價分別為45-1150元、20-100元、2$5 和 $25 元，而其他非關連人士**分別為 52-1150 萬元、25-300 萬元、3-5 元及 4-5 元。
同期，公司以7750-21500元和46元的單價從美安智慧型採購了電腦工作站、繼電器模組、交換機板2-168.2元，40元2-98.4元，而其他關聯方**分別為8100-22500元、52-175元、45-110元。
第三，財務資料出現大誤差，兩位客戶成了“老朋友”。
金康精工作為電機繞組製造專用裝置整體解決方案提供商，主要從事電機繞組自動化生產線及高階裝置的研發、生產和銷售，公司主要產品包括電機繞組製造專用裝置、電機繞組自動生產線及相關配件。
2020-2024年，金康精工營業收入為159億元，176億元，226億元，三年復合增長率為1928%。
在營業收入持續增長的同時，公司利潤波動較大，報告期歸母淨利潤為186819萬元，105197元、3173070,000元。 金康精工表示，2024年利潤下滑的主要原因是毛利率下降以及員工薪酬等費用增加。
招股書顯示，公司毛利率因客戶變動、原材料波動、自動化生產裝置引進等因素而出現一定波動。 報告期內，金康精工毛利率如下。 58% 和 3143%。
在業績波動之下，金康精工財務資料的真實性也有待商榷。 2020-2024年，由於公司個別訂單以初驗、出廠驗收為收入確認依據，存在跨期收入確認，因此，報告期內，金康精工更正了財務報告中的錯誤，其中營業收入更正為-26810,000元，-1096460,000元，-51333萬元，淨利潤修正為-6999萬元，-304170,000元，-40823萬元，金額更高。
報告期內，金康精工應收賬款餘額為11億元，111億元，19億元，佔營業收入的比重分別佔比。 23%，應收賬款佔比相對較高，這意味著截至報告期末，金康精工仍有一半的營業收入未收回。
報告期末，金康精工信用期外應收賬款餘額為9,429150,000元，8,996450,000 美元和 9,488 美元60萬元，計入期末應收賬款餘額。 90% 和 8717%，逾期金額較高。
從賬齡來看，金康精工應收賬款的壞賬風險也非常高。 截至報告期末，賬齡超過一年的應收賬款為4,937120,000元，4,803220,000 美元和 4,111 美元37萬元，佔應收賬款餘額。 19% 和 3777%。
根據回復函，公司賬齡在一年以上的應收賬款主要客戶包括比亞迪集團、常州全能電子科技有限公司、株洲中車時代電氣有限公司、江西晶駿電控科技（以下簡稱“京駿電控”），以及靜音科技（北京）、“穆特科技”等21家客戶。
金康精工表示，這些客戶可能會受到資金安排的影響，或受到財務狀況不佳等因素的影響，導致付款延遲和長期掛牌。
樂居金融“預審IPO”指出，公司擁有兩家經營質量較差的長期應收賬款客戶，分別為京駿電控和靜音科技，截至2024年底，這兩家客戶的應收賬款金額為12772萬元，11664萬元。
天眼查顯示，京駿電控成立於2024年9月，註冊資本5000萬元，控股股東為上饒安興投資***，後者實際控制人為上饒市金河科技開發區管委會，自2024年以來，該公司先後14次被列為失信行為人，被處以執行， 歷史處決總數為2372次11萬元，目前，公司法定代表人余立峰仍背負著5項限消費令。
默特科技成立於2024年12月，註冊資本1000萬元，實際控制人為常永濤，法定代表人近年來更換頻繁，由原來的王江濤變為三變，目前為李奎，其2022-2024年兩次被限制高消費，同期公司被列為擬執行人， 總金額為12322萬元。
基於這兩家客戶的財務狀況不佳，金康精工對應收賬款進行了全額壞賬準備。 報告期內，公司應收賬款壞賬額為194133萬元，2289090,000 元，2169010,000元。
除了應收賬款的壞賬風險外，金康精工還背負著較大的償債壓力，2020-2024年，公司資產負債率如下。 36%，逐年增加。
截至2024年底，金康精工的貨幣資金為755040,000元，而短期借款為182030,000元，1,065短期債務缺口為260,000美元。
在資金不足的情況下，公司在報告期內也支付了股息，2024年至2024年累計分紅694010,000元。
附：金康精工上市並出具中介機構名單
保薦人、承銷商：東北**股***
律師事務所：江蘇昌輝律師事務所
會計師事務所：蘇亞金誠會計師事務所（特殊普通合夥企業）。