由於債務高昂，股權質押比例高，貝因美陷入困境
貝恩美 （002570.）SZ，以下簡稱"貝因美"）先後發布回購、借款公告。
根據回購公告，貝森美擬回購不少於15億元以上不超過3億元的公司股。 截至1月31日，貝因美通過集中競價交易回購股份專戶共回購公司股份811股50,000股，代表075%，營業額為299932萬元。
此外，貝因美擬以公司及其子公司的資產向銀行申請抵押貸款，貸款期限不超過一年。 根據貸款公告，抵押資產基本為母公司及其子公司的土地、設施、建築物和在建專案，賬面總值超過10億元，佔最近期審計資產總額的26%43%。
儘管有回購和貸款，但貝因美的運營並沒有像預期的那樣提振投資者信心，公告發布後，貝因美股價半個月內突破10%，最大月跌幅達668%。二級市場不買賬，公司長期負債和盈利壓力暴露無遺。
昔日的輝煌"全國首支奶粉庫存"這是怎麼回事？
i.凍結股份和股東質押比例高。
事實上，在此次回購公告發布之前，貝因美已經進行了多輪回購。 2018年12月，因自身生產經營需要，貝因美與中航信託（以下簡稱“中航信託”）達成合作協議。"中航信託"）簽訂了《特定股份收益權轉讓回購協議》、《股份質押協議》和《自然人擔保協議》。
合同約定，貝因美大股東貝因美集團將其持有的4800萬股貝因美股份質押給中航信託，中航信託借入2股33億元，貝森美集團實際控制人袁芳和時任貝森美集團指定法定代表人謝紅為上述事項提供連帶擔保。
四年後，中航信託與長城國融簽署轉讓協議，承諾以轉讓形式將此前約定的擔保權返還給長城國融。 在這一點上，貝因美的債權人權利"所有權變更"長城國榮成為其債權人和擔保人。
但由於貝森美集團、謝紅、袁芳未按約定履行義務，長城國榮向法院申請強制執行，執行標的為316億美元和債務利息。 乙個月後，法院凍結了貝因美特集團根據請求質押給其他債權人的4800萬股非限制性流通股和500萬股非限制性流通股。
2024年1月22日，股權質押活動終於塵埃落定。 貝森美公告，貝因美集團質押的5300萬股股份已由債權人長城國榮轉讓給寧波偉貝，轉讓**為233億美元。
需要指出的是，截至2023年6月底，貝因美集團質押的5300萬股股份總額為342億元，其中相關債權本金餘額為233 億美元，利息和欠款總額為 19億元。 也就是說，PayPal的債權人只收回了本金，放棄了超過1億元的利息。
貝因美在公告中也承認，上述案件共涉及4起91%。除上述股份外，公司控股股東還持有138億股，佔1282%，其中1質押或凍結37億股，佔1267%。
業內人士透露，貝因美在債務壓力下仍堅持回購，這與公司控股股東質押率高密切相關。 據悉，截至2018年底，貝因美特集團的質押率達到8485%，到2023年12月，貝因美特集團的質押率將進一步提公升至9920%。
不過，貝因美補充說，該流程的實施不會對公司的生產經營產生重大影響，也不會影響公司控制權的穩定性。 目前，貝森美公司生產經營正常，各項工作繼續有序進行。
二是業績和盈利能力下降"過山車"
貝因美之所以從銀行借款，還從其近幾年糟糕的財務表現中可見一斑。
近日，貝恩瑪麗公司（Bain & Mary）發布了關於糾正公司上一期會計錯誤的警告，稱已對公司過去三年的所有收入進行了自查。 為了更嚴格地執行新的收入標準，貝恩-瑪麗公司將上一期部分業務的收入確認方法從以下內容更改為："毛法"更正為："Net 方法"。
根據更正後的資料，貝因美實現了19的收入16億元，小幅增長035%；歸屬於母公司的淨利潤為493646萬元，同比增長1156%。僅在第三季度，營業收入就為574億元，同比下降298%，歸母公司淨利潤 51470萬元，同比增長28562%。
不過，在延伸長線軸後，不難發現，貝因美的表現並不樂觀。 2013年以來，在突破60億元營收大關後，公司營收開始下滑，2016年營收同比下降38%87%，2018年營業收入僅為2491億元，與四年前相比，可謂慘不忍睹"切成兩半"的光彩。
2020年3月，時任貝因美CEO包秀飛公開將貝因美的目標定義為："2018年，它將保留其許可證，在2019年繼續其生命，並在2020年獲得動力"，但在 2019 年，收入短暫反彈至 2785億元後，公司營收開始連續兩年下滑，直到2022年營收達到259億元，比上年增加698%。
貝因美的利潤水平就像過山車一樣。 由於深圳證券交易所"退市風險提示"2018年，貝因美扭虧為盈，實現淨利潤4092萬元，同比增長10387%的人成功保留了許可證。
好景不長，貝因美分別在2019年和2020年錄得1.的淨虧損3億和324億元，且虧損持續擴大。 在2021年實現短期盈利後，仍存在財務擔憂的貝因美，2022年再次錄得淨虧損176億元，陷入虧損泥潭。
按照這個計算，近七年來，貝因美只有兩年才實現盈利。 財經發現，貝因美之所以能夠在2018年扭虧為盈，並不是因為找到了新的利潤增長空間，而是因為有2個支援非經常性淨損益58億元，包括補貼、處置子公司收益等。
據公開資料顯示，自2017年7月以來，貝因美已開始規劃其農場、黑龍江省安達牧場等29處物業，2018年擁有17處物業和一家子公司。 貝因美還試圖**其100%控股的子公司斗子茶廠，但遭到董事會的拒絕。
根據選擇資料，2020年至2022年貝因美的導電比為： 86% 和 5896%。截至第三季度末，貝因美的傳銷比例為5754%，雖然整體呈下降趨勢，但三元和中國飛河的傳銷比例分別為41%和26%，低於貝因美。
三是渠道敗下，燒錢營銷的增長趨勢難以改變。
深陷金融泥潭的貝因美也出現了高潮。 誕生於1992年，從嬰幼兒營養公尺粉起步，逐步進軍嬰幼兒奶粉市場。 2009年三聚氰胺醜聞爆發後，作為為數不多的不含三聚氰胺奶粉的公司之一，貝因美的市場份額一飛沖天。
根據中金公司的資料，beIN為82%的市場占有率位居奶粉行業第三，僅次於雀巢、達能，成為國產奶粉第一品牌。 2011年4月，佔據國內奶粉市場10%份額的貝因美在深圳證券交易所掛牌上市，成為"國產奶粉首佔份額"，**為002570。
不過，當時有報道稱，貝因美為了將自己推向市場，依靠大量的縣級經銷商，有兩三百家，還有上千家擴充套件機和商品壓榨機，有壓貨渠道。 擴張資金的虛假繁榮，為貝恩美燒掉了一條上市之路，也為其健康的經營道路埋下了小小的隱患。
Choice資料顯示，2015年至2017年的應收賬款為1363億元，1166億和88億元，增長率22066%、-14.41% 和 -3073%；經營現金流為2908萬元，同比-423 億和 -138億元，增長率1155%、-156.02% 和 674%，這成為了貝因美頻繁虧損的原因。
面對長期低迷的業績，已經退休數年的貝森美創始人謝巨集又來了"走出大山"引導企業擁抱新零售，嘗試以營銷換增長。 2018年至2022年，貝因美的銷售費用為995億元，113億元，1089億元，745 億和 821億元，佔同期總收入的比重。 77% 和 3273%。7.45 億和 821億元，佔同期總收入。 77% 和 3273%。
然而，它被錯過了"第二個孩子"他的嬰幼兒配方奶粉已被三元、飛鶴、君樂寶、澳優等收購，歐睿資料顯示，到2022年，貝因美的市場份額將僅為1。7%。
值得注意的是，貝因美2018年至2022年的研發支出僅為155981萬元，1685年82萬元，122631萬元，2613530,000元和21,33190,000元，這只是其同期銷售支出的一小部分。 相比之下，三元和中國飛河2022年的研發支出分別為1%82 億和 49億元。
儘管貝因梅"專注營銷，輕研發"營銷策略屢屢受到質疑，但在31周年慶典上，貝因美依舊強調，將聚焦推動母嬰生態圈，探索家庭營養領域，力爭在一到兩年內打造兩到三款旗艦產品，在網路營銷創新上取得進展。
貝因美近日發布的另乙份業績預測顯示，2023年淨利潤預計在4000萬元至6000萬元之間，同比增長12273%-134.09%；扣除非營利性淨利潤200萬元至2200萬元，同比增長10194%-109.40%。
iv 結束語。
理想很充實，現實卻很殘酷。 匯滿源資料顯示，2022年，母嬰專賣店嬰幼兒配方奶粉銷量呈下降趨勢，而學生嬰幼兒配方奶粉銷量同比增長近10%，佔比62%，母嬰專賣店嬰幼兒配方奶粉銷量佔83%。
然而，與嬰幼兒奶粉的普遍性不同，消費者在營養補充劑方面的選擇範圍更廣，消費者對**奶粉的認知尚未完全形成。 根據《2022年中國乳業指數報告》，只有24家2%的人每天消費超過300克的乳製品，而奶粉只是乳製品的乙個分支。
就行業競爭而言，以貝仁美為代表的家庭營養品行業早已是一批冠軍，構建適合各個年齡段消費群體的品類矩陣早已不再是配方奶粉行業的創新點。
在行業底層，全家的營養消費觀念已經被嬰幼兒的流失所培育，貝因美急需拿出更具競爭力的牌，才能繼續留在奶粉行業的餐桌上。