小公尺代工廠“龍鵲科技”官方透露，春節後，即2024年2月21日開始認購。
作為小公尺智慧型手機的主要代工廠，2020年至2023年上半年，龍鵲科技的智慧型手機產品營收佔公司總營收的80%，其中小公尺的銷售額較2020年的68個有所增長2022 年為 91 億美元至 13.3 美元57億元，佔公司總銷售額的一半，小公尺淨利潤也從568億元增至967億元，佔公司利潤總額的54%。
2023年，小公尺手機年出貨量將達到1臺46億台，成為全球國產手機第一，但龍鵲科技上半年營收同比下降29%，銷量佔比從小公尺降至3783%，淨利潤佔比降至2662%，並預測公司全年營收同比下降14倍74%。
為了應對營收的下滑，大部分企業會依靠自己的技術切入其他賽道，實現“兩條腿走”，但龍鵲科技似乎在手機代工方面更有活力，在手機代工的道路上選擇了一條走到盡頭的道路。
在本次IPO中，龍鵲科技擬為惠州市智慧型硬體製造專案、南昌智慧型硬體製造中心改造擴建專案、上海研發中心公升級建設專案及補充流動資金募集資金18億元。 其中，惠州智慧型化專案已投資3個88億元，南昌智慧型化專案已投入1項67億元，研發中心專案也已投入074億元，按照龍鵲科技計畫，上述三個專案需分別投資8億元、4億元、2億元才能完成，每年至少新增3080萬部手機產能。
相較於公司提供的另外兩家ODM可比公司，去年上市的華勤科技已經開始構建“智慧型手機+膝上型電腦”+“消費電子”+“企業級資料中心產品+汽車電子+軟體”的產品結構; 聞泰科技實現了智慧型手機+膝上型電腦+汽車電子+AI伺服器的多元化布局。
另一方面，80%營收來自智慧型手機代工的龍鵲科技，依舊專注於智慧型手機代工領域，目前智慧型手機行業的下滑趨勢，不可避免地讓人對龍鵲科技的布局產生懷疑。
持股並不代表小公尺的態度
經過幾輪詢問，關注龍鵲科技的網友知道，小公尺是龍鵲科技的大股東，也是龍鵲科技的最大客戶，兩者之間涉及關聯交易。 參與IPO的公司涉及關聯交易，通常被外界認為足夠獨立，龍鵲科技一再強調公司並不依賴小公尺，但營收資料顯示，龍鵲科技的業績與小公尺的銷量密切相關，除了小公尺， 龍鵲科技也比較依賴聯想、三星和OPPO等公司，新使用者開發程序緩慢。
2023年，小公尺手機出貨量將成為全球最大的國產手機，但龍鵲科技2023年的營收將同比下滑。 該公司上半年從小公尺獲得的收入為4086億元，僅2020-2022年。 59%，下降較為明顯，可以理解為雙方有意減少業績交流，重點關注龍鵲科技其他客戶的銷售佔比，也可能是小公尺找到了更合適的業務，比如實業財富聯盟。
不管具體原因如何，從結果來看，在對小公尺銷量下滑的情況下，龍奇科技的業績確實在同時下滑，根據雙方簽署的合作協議，2024年對龍鵲科技來說至關重要。
雖然龍鵲科技和小公尺從2013年開始合作，但根據雙方最新簽訂的銷售合同，生效日期為2020年2月1日，有效期四年，雙方自動續約一年無異議。
那麼龍鵲科技應該怎麼做，才能繼續從小公尺獲得OEM合同呢？ 公開資料顯示，龍鵲科技送給小公尺的手機是紅公尺系列，是價效比最高的小公尺產品系列，這意味著紅公尺本身的毛利還不如旗艦系列產品，所以小公尺只能嚴格控制整個生產鏈的毛利， 這意味著相關企業的毛利不高。
對此，雖然龍鵲科技一直強調小公尺銷售毛利率在正常範圍內，但也承認公司AIoT產品的毛利率有所下降，主要是由於紅公尺手錶專案出貨量大、貢獻收入大，毛利率低。
與同行相比，龍鵲科技2022年的毛利率為850%，在六家可比代工廠中，僅略高於龍鵲科技的銷售額，後者幾乎是龍鵲科技的17倍，但巨大的規模差距注定了龍鵲科技和工盟無法在乙個維度上競爭。
從總資產來看，龍鵲科技僅排倒數第二（華勤科技）的三分之一，從龍鵲科技的角度來看，或許這也是龍鵲科技IPO持續提公升手機產能，將全部研發精力投入到這條賽道上的主要原因，但遺憾的是，它並不符合行業的發展趨勢。
同伴用兩條腿走路
雖然華勤科技公司的規模是龍雀科技的3倍以上，但與工盟、立訊精密等行業巨頭相比，還是不夠看，所以公司直接圍繞AIoT產品構建了“2+N+3”的產品結構。
與龍鵲科技相比，華勤科技的AIoT產品線包括汽車電子產品、AI伺服器等，而龍鵲科技的AIoT產品佔比不到百分之一，而且大部分仍是低利潤的紅公尺系列產品，也就是說，華勤科技依靠自身積累的2500項專利，切入了智慧型手機和可穿戴裝置之外的新賽道， 而龍琴科技則繼續擁有647項專利，在手機代工領域發力。
相比之下，華勤科技目前緊跟時代發展方向，但龍鵲科技卻想挑戰產業財富聯盟、立訊精密等行業巨頭在落後軌道上的地位，不知道公司的產能擴張週期會有多長，才能撼動產業財富聯盟在手機代工領域的地位， 立訊精密在智慧型手錶代工領域，除了這兩個行業第一之外，賽道的兩個細分領域還有比亞迪、歌爾、聞泰科技等明顯高於龍鵲科技的企業，在這條近乎紅海的賽道上，龍鵲科技很難突破。
最重要的是，智慧型手機越來越受歡迎，即使5G技術的迭代產生了一些替代需求，但整個行業也很難再現2020-2021年的增長速度，尤其是現在使用者的平均更換週期已經從18個月延長到2022年的43個月。
作為龍鵲科技多次提及的競爭企業，華勤科技其實為龍鵲科技提供了乙個“標準答案”。 華勤科技於2017年首次進入伺服器市場，開闢了手機、膝上型電腦等產品的OEM生產線，隨後在2019年進入新能源汽車賽道，目前已完成業務突破。
根據華勤科技第三季度財報，公司伺服器業務實現營收4153億元，同比增長670%，實現網際網絡頂級客戶TH5主流交換機中標，完成主要交換機客戶的突破; 在汽車電子方面，華勤科技已覆蓋智慧型座艙、智慧型網聯、智慧型車控、智慧型駕駛等多項新能源汽車產品，座艙域控制8155平台將於2023年量產出貨。
另一家非典型代工廠聞泰科技，與上述企業有著不同的道路，他在2008年成為國內第一家手機ODM公司，但在2019年，他收購了安世半導體，切入了上游晶元行業，並於2022年與清華大學聯合成立了汽車晶元研究中心，2021年收購了客戶的光模組資產， 並在世界各地設立研發中心和製造基地。可以簡單地理解為，廚師不僅要做飯，還要耕種土地，直接實現原材料的自由。
令人費解的是，龍鵲科技應該很清楚，AIoT賽道正處於快速發展期，因為該公司2023年上半年智慧型手機和平板電腦的產銷率還不到100%，而AIoT的產銷率將達到10449%。從資料來看，龍鵲科技已經開始銷售AIoT產品的庫存，但並不想擴大產能，而是一心想提高產銷低於100%的手機產能，這與一般的經營邏輯有些不符。
如果非要找龍鵲科技AIoT產線不擴產的原因，可能要回到公司之前公告的“紅公尺手錶專案出貨量和貢獻收入大，毛利率低，導致AIoT產品毛利率下降”， 畢竟，公司不喜歡毛利率低的產品。