正文|富士研究所 若南 雄生.排版 | cathy
監製 | yoda
2024年春節預製菜銷售火爆，預製菜仍將是消費者“除夕大餐”的重頭戲。 各大生鮮平台、電商、超市、餐飲店等都紛紛開始銷售春節預製菜。
預製食品賽道的兩大“玩家”：“預製菜第一份額”魏之祥（605089SH）、“餐飲連鎖第一份額”千維中央廚房（001215。深圳）此前公布了2023年第三季度財報，業績呈現差異化。
富士研究院第三季度報告顯示，2023年前三季度，威之祥和千尾中央廚房的營收增速分別為。 88%；其淨利潤增速如下： 29%。目前，乾維中央廚房的營收和淨利潤增速不容置疑，而富士研究院認為，威之祥淨利潤負增長的主要原因可能是原材料成本高企和電商業務業績成本高導致物流成本增加， 這將影響威之祥的淨利潤。
威之祥是一家半成品食品供應商，主要從事半成品菜餚的生產、研發和銷售; 千維中央廚房是一家專業的餐飲速凍麵和公尺製品企業，為餐飲企業提供定製化、標準化的預製半成品。
截至1月26日**，威之翔收於3157元股，對應市值4357億美元; 千維中央廚房報4300元股，對應市值4274億元。
富士研究 根據兩家公司的三季度報告，發現2023年第三季度，威之翔和千維中央廚房的營收為619億和1328億美元; 收入增長率如下。 88%。
同期，威之祥、乾維中央廚房淨利潤為17 億和 9427050,000元; 淨利潤增速如下。 29%。
從布局上看，威之翔以C端為主，B端為輔; 千維中央廚房專注於B端。 隨著加盟門店分紅逐漸消退，威之祥淨利潤呈現負增長。 2023年第三季度，新開加盟店數量和關閉門店數量為66家。
從2023年第三季度業績增速來看，乾維中央廚房實現了營收和淨利潤雙增; 威之祥營收同比增長，淨利潤同比下降。
去年7月的一篇舊文（《魏志祥VS千維央廚一季報PK，誰是預製菜下半場新王？ 我們聚焦預製食品賽道的兩大玩家，他們的定位略有不同，表現也存在差異化。
如今，兩家預製食品企業不僅面臨業績差異化等問題，還面臨著食品安全和餐飲業無法如預期復甦的風險。
隨著預製菜國家標準政策的出台，預製食品賽道將經歷新一輪的洗牌。 魏之香和千尾中央廚房，誰是裝配菜的“新寵”？ 因此，富士研究院對7月份上一篇文章中的一些資料和圖表進行了更新，如下所示：
2023年，預製菜會頻頻衝上熱搜，無論是“預製菜入商場”的傳聞，還是“預製菜進校園”的傳聞，都讓他們登上了風口浪尖。
艾媒諮詢《2023-2025年中國預製食品行業經營與投資決策分析報告》顯示，2022年中國預製食品市場規模將達到5434億元，同比增長213%，預計到2026年將超過10720億元。
行業空間廣闊、頭部品牌匱乏的預製菜市場吸引了大量資金進入市場。 2021年，振威小美園、三點友流、訊維獅子、王家環等裝配式餐具上下游企業將獲得前後融資。
2021年，第一份額的預製菜“威之祥”和“餐飲連鎖第一份額”千維中央廚房相繼落地A**領域。
在預製食品賽道競爭持續加劇之際，作為預製食品賽道的兩大巨頭，威之祥和千維中央廚房此前已經公布了2023年第三季度財報，在資本市場上的表現各不相同。
富士研究院發現，業績方面，2023年前三季度，威之翔營收增速放緩，而乾維中央廚房營收增速加快，淨利潤增速也出現分化; 從布局上看，威之祥以C端為主，B端為輔，而千尾中央廚房則以B端為主; 從產品上看，威之祥主要以肉類、家禽和水產品為主，而千維中央廚房則以速凍公尺麵製品為主。
兩家布局和產品截然不同的公司，隨著國家政策的重新出台，預製食品行業即將迎來新一輪發展與洗牌，在後半段預製食品賽道擁有數萬億潛在市場競爭者，誰能笑到最後？
2023年後疫情時代，威之祥、千維中央廚房收入增速將加速。
根據兩家公司的三個季度報告，威之翔2023年前三季度營收為619億元，同比增長192%；同期，千維中央廚房營收為1328億元，同比增長2888%。
而在疫情肆虐的2022年，威之翔將實現營收798億元，同比增長440%，千維中央廚房實現營收1489億元，同比增長1686%。
2023年前三季度，威之翔營收同比增長248個百分點，與2022年全年相比，千尾中央廚房下降了12個百分點02個百分點。
2023年兩者的收入增速都將加快，但淨利潤增速將出現分化。
財報顯示，2022年，威之祥將實現淨利潤143億元，同比增長795%，千維中央廚房實現淨利潤120億元，同比增長1520%。
2023年前三季度，威之祥實現淨利潤17億元，同比減少290%，與2022年淨利潤增速相比出現負增長; 千維中央廚房同期實現淨利潤972450萬元，同比增長3529%，較2022年全年淨利潤增速增長20%09個百分點。
淨利潤的分化，離不開威之祥和千維中央廚房毛利率的變化。 財報顯示，2020-2023年前三季度，威之翔毛利率為： 16%；同期，千維中央廚房的毛利率為： 94%。
顯然，從2020年到2023年，威之翔的毛利率在2021年會有所下降，主要是由於2021-2022年原材料成本高**和電商業務業績成本高導致物流費用增加，以及運營成本增加，2023年將恢復到正常水平，因此毛利率將從2023年開始回落， 這將直接導致淨利潤增長和收入增長的分化。
同時，千維中央廚房的毛利率整體低於威之祥，但呈現逐年上公升的趨勢。 雖然2023年前三季度略有回落，但整體來看，千維中央廚房與威之翔在毛利率上的差距正在逐步縮小。
富士研究院認為，在行業受益**、淨利潤有一定分化，但仍應不上公升的情況下，前三季度前三季度均將加速營收，淨利潤已達到一定分化，但仍應不上公升。 兩者中哪乙個會在預製菜市場中脫穎而出？ 這取決於雙方的渠道布局和產品。
據中國商業產業研究院統計，目前預製食品行業B端和C端需求比例為8：2，據《中國連鎖餐飲報告》**顯示，面向普通消費者的C端市場預計到2025年將佔據預製食品近30%的市場份額，預計到2030年預製食品滲透率將提公升至15%-20%。
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威之祥和乾威中央廚房在布局上選擇了不同的方向，威之祥以C端為主，以B端為輔; 千維中央廚房專注於B端。
威之祥深耕預製食品行業14年，打造了“威之祥”和“玉宇”兩大核心品牌。
其中，“魏志祥”通過零售渠道（經銷商和加盟店）和直銷模式專注於C端市場，加盟店是魏志祥拓展C端市場的主要模式，“玉宇”通過批發渠道輻射B端市場，主要服務於酒店、餐廳、食堂等客戶。
目前，通過線下門店觸達消費者的預製菜需求已逐漸減少。 據威之祥財報顯示，2021年威之祥新增加盟門店數量為304家，但關閉門店102家; 2022年，威之祥新開的加盟店數量為559家，關閉門店183家。 截至2023年第三季度，已開設1,798家加盟店。
隨著加盟店數量的不斷擴大，加盟店對威之祥的收入貢獻逐漸增加。
根據威之祥財報，2023年上半年威之祥的特許經營渠道、經銷商、批發渠道和直銷渠道實現的收入佔比分別為。 40%，C端和B端的收入佔比分別為40%。 92%。
千維中央廚房專注於B端市場。 用直銷渠道繫結大B客戶，通過分銷渠道下沉中小餐飲客戶。
直銷渠道方面，乾威中央廚房主要向連鎖餐廳、連鎖超市等大B客戶銷售定製產品，百勝中國、海底撈、華萊士、甄功夫、老湘雞、瑞幸咖啡等都是其客戶。 分銷渠道多為一般產品，主要依靠經銷商銷售給餐飲商家、團餐食堂、酒店、鄉村廚房等終端客戶。 2023年上半年，分銷渠道和直銷渠道佔其收入的比重分別為。 85%。
富士研究院發現，2023年上半年，千維中央廚房的分銷渠道佔比將大幅下降。 2020年至2023年上半年，千維中央廚房分銷渠道收入分別佔比。 15%。2023年上半年，分銷渠道占營收比重下降1049%。
其中，核心原因在於，除了2023年上半年社交餐飲渠道對大B使用者造成嚴重衝擊導致需求下滑外，千維央廚的經銷商數量也有所下降。 根據其招股書和財報，從2022年到2023年，千維中央廚房的經銷商數量將從1152家減少到1066家。
富士研究認為，預製菜的C端市場正在降溫，而B端的需求卻在不斷釋放。
C端的需求來源於年輕消費者消費結構的變化，年輕家庭的烹飪技能相對較低，烹飪投入的精力相對較少，有小型化的趨勢。
這種趨勢讓它比外賣相對健康的預製菜更快、更方便，但隨著線下消費的復甦，消費者對線下堂食的需求也在減少，對C端的需求也在不斷降溫。
B端的需求更多來自餐飲端降低成本、提高效率的需求。
餐飲業的競爭歷來尤為激烈，不斷上漲的成本和連鎖餐廳的一致口味需求持續推動著半成品菜的發展，而外賣、團餐、農村廚房市場的發展，使得中小餐廳也需要預製半成品菜，以達到降本增效的效果。 因此，對B端的需求也在增長。
威之祥、千維中央廚房恰好分別踩上了C端和B端快遞，威之祥以特許經營店模式廣泛分布在華東各大農貿市場，在C端具有極好的競爭力; 千維中央廚房的分銷模式發展迅速，穩定的客源疊加在大B端，B端的競爭力也足夠。
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不過，這條賽道已經吸引了大量的資金和巨型布局，未來還不得而知。 渠道的鋪設缺一不可，但產品品類也離不開競爭力。
除了完全不同的渠道布局外，威之祥和千維中央廚房的產品布局方向也走向了不同的方向。
威之祥的產品主要是以肉類、家禽和水產品為主的肉類預製菜餚。
根據其財務報告，威之祥將產品分為肉禽和水產品，其中肉禽產品包括牛肉、禽肉、豬肉和羊肉產品，水產品包括水蝦和魚。 牛肉產品是威之祥的主要產品類別。
根據其財報，2023年上半年，威之祥肉禽、水產品等品類營收將佔其營收的比重。 04%。
千維中央廚房的產品主要是速凍公尺粉製品。
根據其財報，前威中央廚房將其產品分為油炸、烘烤、蒸、菜等四大類，2023年上半年這四大類的收入佔其收入。 18%，油炸製品為其主營業務。
除了產品分類外，產品SKU應該更重要。
根據威之翔財報，截至2023年上半年，威之翔擁有300+種不同的菜品，涵蓋牛肉、羊肉、豬肉等品類。 此外，威之翔還擁有招牌菜系列、家常菜系列、清淡油炸零食系列等8大產品系列。
不過，千維中央廚房並未透露其詳細的SKU分布情況。 速凍麵條和公尺製品按加工方式可分為油炸、烘烤、蒸、菜等四大類，具體產品主要有油條、芝麻丸、紅薯丸、蛋撻皮、蒸炸餃子、魚年和**袋。 2022年，千維中央廚房在售產品數量將達到600餘種。
富士研究認為，威志祥和千維中央廚房的產品分別分布在肉類、家禽和水產品以及速凍公尺粉中。 從SKU來看，千維中央廚房比威之祥更豐富，但威之翔也在不斷拓展產品品類。 在美食家雲集的中國市場，預製食品企業要想生存和脫穎而出，就必須不斷更新產品。
據奇查查資料顯示，截至2024年1月26日，我國共有6138家縣管蔬菜預製蔬菜企業。 2022年新增預製食品企業約368家，2023年新增約4385家，使2023年成為預製食品相關企業增長勢頭最強勁的一年。
作為2021年將涉足二級市場的公司，威之祥和千維中央廚房分別擁有C端和B端，產品為肉類、禽肉和水產品以及速凍公尺粉，是預製食品行業的優秀SKU。
目前，乾維中央廚房的營收和淨利潤增速不容置疑，而富士研究院認為，威之祥淨利潤負增長的主要原因可能是原材料成本高企和電商業務業績成本高導致物流成本增加， 這將影響威之祥的淨利潤。
隨著預製菜國家標準政策的出台，預製食品賽道將經歷新一輪的洗牌。 魏之香和千尾中央廚房，誰是裝配菜的“新寵”？
本文中的一些參考資料：
1.誰是預製蔬菜產業鏈的領頭羊：2B、2C還是鏟子賣家？ 第一財經。
2.“預製菜的問世，英雄們爭相藍海賽道”，國海**。
3.“上市募集糧草先行，新渠道新市場逐步拓展”，國元**。
4.“餐飲業東風起，B端藍海乘風”，國元**。
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