溫樂居財經嚴明協會
近年來，地方政府注意到資本運作在區域經濟中的作用，一批地方國有資產活躍在資本市場，頻頻登上熱搜。 合肥國資被評為最看漲創投城市，青島國資加持晶元產業，珠海國資在讓格力電器套現400多億元後大舉投資，成為近年來的一匹黑馬。 隨著土地財政的巔峰，區域經濟發展的好轉，以及近年來動盪多變的內外部環境，百年未見的神奇變化被揭開。 其實，這個問題不難回答，在當前有效需求不足、地方債風險高企的環境下，傳統的擴容方式無疑會帶來更多的隱患。
作為地方政府，投資和花錢可能不是特別困難，但在近年來的經濟環境下，如何有效投資，如何加強併購後的整合和精細化運營，加大國有資本布局和結構的戰略調整力度，如何通過國有資本科學推動產業落地進而有序進退，成為各地區需要實施的國有資產方向。從幾家地方國資的先鋒隊中，或許能發現一些蛛絲馬跡。
招商引資：一二級聯動，聚焦地方特色，打造產業集群
在國資委的投資策略中，合肥、青島、深圳、珠海各具特色。 合肥國資通過在京東方、長信儲存、蔚來汽車等行業龍頭企業的重倉，成功打造了新型顯示器件、半導體和新能源汽車產業集群，將這座長三角邊緣城市轉變為炙手可熱的新型一線城市。 青島國資在半導體、光電顯示產業領域進行了密集布局，帶動了相關產業的垂直崛起。 深圳國有資產主要聚焦頸科和本土產業基地公升級、產業鏈現代化，投資華為榮耀、中集集團、中芯深圳等。
珠海國資聚焦積體電路、高階製造、生物醫藥、人工智慧、數字經濟、網路安全等面向未來的戰略性新興產業，不斷加大投入，推動專案落地珠海，先後投資華冠科技、艾派微電子、金拓製藥、慧聰光電等多個重點專案，培育壯大五大千億級產業航空航天等集群和高階裝備製造業。2024年第一季度，橫琴金融投資集團投資的公釐波雷達智慧型感知晶元及系統解決方案提供商正和微芯完成數千萬元天使輪融資。
當年，珠海國資在二級市場也頻頻出動，以“賣乙個格力，孵化多個格力”的模式投資多家上市公司，取得控股權。 據統計，截至2024年底，16家上市公司第一大股東實際控制人為珠海國資，基本集中在中小市值區間，各細分領域龍頭，行業分布在房地產、電子、通訊、新能源、 醫藥、生物等行業。近年來，國家大力發展新一代資訊科技、人工智慧、生物技術、新能源、新材料、高階裝備、綠色環保等產業。
通過投資戰略性新興產業和前瞻性產業，這些地方國有資產繼續發揮國有資本的引領作用，有利於圍繞當地構建特色產業生態，為各自城市發展注入新的活力。
整合：投資背後的底層邏輯
資本市場戰略性收購兼併後，如何最大限度地利用現有資源，優化國有資產配置，如何推動國有資本發展助力地方產業發展，成為每一項國資都需要解決的問題，地方國資紛紛響應。
合肥國有資本的投融資主要依託三大平台。 早年，合肥重組整合國有資本運營機構，成立三大國有投融資平台：合肥建投聚焦新能源汽車、現代旅遊、交通運輸等，合肥產業投資聚焦引領行業高質量發展，合肥邢台打造地方金融控股平台。
在深圳，採取“**集團”和“上市公司+”戰略，不斷優化調整國有資本布局和結構。 深圳市國資委與中國國信發起設立50億元綜合改革試點深圳子公司，戰略投資中集集團等企業，加速進軍海洋裝備、積體電路、電化學儲能等領域。 深圳市國資委在賦能上市公司的同時，全面推進資源重組整合，推動智慧城市、重大產業投資、深港科技創新等企業集團組建重組。
珠海國資新布局格力、華髮、大橫琴三大綜合投資平台，搭建國有資本投資運營平台，以及由兩大市場化產業投資平台組成的綜合產業投資體系，推動市屬國有企業圍繞自身產業投資建設重點專案。 同時，珠海國資在渠道、市場、資源、資金等方面深度賦能，助力旗下上市公司深入挖掘粵港澳大灣區廣闊市場，著力提公升核心競爭力、增強核心功能，清晰產業定位和產業集群思維，使珠海走在一批地方國有資產的前列，走發展快車。
退出：既是國有資產，又能啟用企業活力
國有資產的經營，既能在產業結構發展演進過程中動態保持國有經濟的主導地位，又能達到國有資產保值增值的目標。
對於國有資產放棄對上市公司的控制權，國企改革專家、中國企業研究院首席研究員李進表示，“與本土產業相關、有利於產業鏈完善且具有發展前景的高新技術企業是國有資產的青睞物件，與主業無關， 工業化、效益差甚至成為企業的負擔，國有資產應該撤出。 ”
國有資產退出上市公司的背後，有聚焦主業、優化布局、加快轉型公升級的考量。 2024年8月，天津國資通過公開徵集受讓方方式轉讓其持有濱海能源20%股權。 2024年3月，因大股東表決權委託期滿終止，普魯通實際控制人由廣州**變更為公司第一大股東陳樹志。
珠海國有資產表現出敏銳的嗅覺和理性的決策，在行業白熱化、投資回報不明的情況下，通過斷斷離的操作有序退出。
最典型的是過去幾年造車新勢力的湧現，珠海國資傳早在2024年底就與法拉第未來接觸，但根據法拉第未來向美國證監會提交的乙份檔案，原有出資額為1珠海市75億美元的國有資產將不予投資。 2024年，當車企破產或陷入困境的傳聞層出不窮時，行業即將迎來大洗牌，屆時退出無疑是明智的選擇。
另乙個被市場津津樂道的事件是，2024年底，珠海國資果斷退出珠海萬達商管，後來珠海萬達商管估值減半，四份IPO申報全部被否決。 2024年12月28日，據港交所訊息，珠海萬達商管集團招股書狀態更新為無效，這也是珠海萬達商管招股書第四次到期，珠海國有資產逃逸。
近日，珠海國資“協議轉讓股權+表決權委託轉讓”組合交易的退出方式，體現了量身定製的資本運作技巧。 2024年初，珠海國有資產通過華視控股獲得華士光電的控制權，2024年底，華燦光電披露定向增發計畫，京東方擬收購公司372億股，並借助受託投票權，實現對公司的控制權。 作為面板行業的巨頭，京東方最初是慧聰光電的合作夥伴。 通過此次控制權轉讓，京東方將實現MLED業務與華燦光電LED業務的互補高效整合，有效整合LED全產業鏈優勢。
2024年最後乙個交易日，格力地產將通過協議轉讓+表決權委託的方式轉讓科華生物科技的控制權，公開資訊顯示，受讓方背後是體外診斷領域的資深團隊。 對於國有資產而言，在近年來房地產週期下行階段，格力地產此舉有利於降低首筆現金的資產負債率，保證自身穩定發展。
一攬子交易模式的背後是地方國有資本運作的優化，通過引進行業內資源和專業團隊，推動產業落地城市，既能持續保住國有資產的股權投資，又能賦能企業長遠發展， 以謀求多方利益達成一致。
啟用企業活力，提公升產業競爭力是不變的方向
有效投資、合理整合、機會退出，是地方國有資產賦能產業、優化經濟結構、提高國有資產效率的有效組合。 無論是幾年前的入股，還是近兩年的專業化整合退出，提公升產業競爭力，啟用企業活力，是地方國有投資必須堅持的方向。