最近，美國國債總額首次突破34萬億美元大關，相當於每個美國公民的債務超過10萬美元。 近年來，美國債務規模滾雪球般快速增長。 然而，我們需要思考的問題是：誰在接管這些鉅額美國國債？
要理解這個問題，我們先來看看美國國債的持有者。 根據美國財政部的說法，持有人分為兩類。 首先是公眾持有者，佔美國國債總額的79%13%。此類持有人包括個人、公司、州或地方**、美聯儲、外國**以及美國以外的其他實體**，例如日本和中國作為美國國債的主要海外持有人。 緊隨其後的是美國信託、聯名和特別賬戶以及持有少量可交易債券的賬戶，佔美國國債總額的20%87%。
然而，與許多人的想法相反，海外投資者在美國債務中並不佔主要份額。 事實上，美國國內持有者是美國國債的最大持有者，美聯儲和聯邦**持有的美國國債保持在40%左右。 最新資料顯示，今年10月，美國債券前10大海外持有者中有6家增持美債，4家減持美國債券。 中國連續第七個月拋售美國債券，其持有量降至7696億美元，連續19個月低於1萬億美元，前10個月降至975億美元。 日本是美國債券的最大持有國，10月份增持了118億美元，增至10982億美元。
總體而言，截至2024年10月底，外國投資者持有的美國債務總額約為75,650億美元，約佔美國債務總額的22%。 不僅如此，美聯儲還大量**持有美國債券，這使得美國債券的接收者成為人們關注的焦點。
鑑於美國債務的龐大規模及其持續增長的速度，讓我們來看看究竟是誰在接管這些美國國債。
根據高盛（Goldman Sachs）公布的資料，美國國債的最大買家實際上是國內家庭和非營利部門。 今年到目前為止，美國家庭已成為超過70%的新美國國債的最大買家。
這是因為美國目前正處於中高利率階段，聯邦基準利率為525% 至 55%。 高利率推高了新發行的美國國債的票面利率，使投資者能夠獲得更高的回報。 從歷史上看，美國國債一直被視為“無風險”資產，持有人每六個月收到一次利息，並在到期時償還本金。 在目前美債利率接近5%的情況下，可以預料，許多注重資產安全的家庭會選擇投資中長期美國國債。
例如，2023 年 10 月中旬，美國財政部以 5 的買入價續簽了 130 億美元的 20 年期美國國債245%。2023 年 12 月 29 日，美國財政部以 3 的中標利率拍賣了 400 億美元的 7 年期美國國債859%。
然而，需要注意的是，直接通過美國國庫直接購買美國國債**的美國個人投資者每人每年只能購買10,000美元的儲蓄債券。 顯然，這樣的購買量不能承擔太多的美國債務。
因此，還有其他人真正“接管”。 最重要的類別是家庭和非營利部門。 除家庭外，美國的套期保值**也屬於這一部門。 這些對沖**正在對美國國債進行大量基差交易，通過利用現貨市場和**市場之間的價差獲利。 為了實現利潤最大化，套期保值**傾向於以數十倍的槓桿進行交易。 資料顯示，通過槓桿將資金量增加一倍，1億美元可以操作價值數十億美元的美國國債交易。
然而，即使家庭和非營利部門進行大量購買和交易，他們也將難以填補美聯儲和海外債權人留下的巨大空白。 考慮到美聯儲暫停加息後國債收益率開始回落，對沖**也逐漸尋求退出，接下來的問題是，誰會是下乙個“接班人”？
面對不斷增長的美國國債規模和持有者，美國正在努力尋找可以接手的新買家。
受限於家庭和非營利部門的購買力，以及美國國債交易中對沖**的限制，美國需要尋找新的投資者來接管這些龐大的美國國債。
一種可能的選擇是尋求更多的海外投資者，但鑑於近年來海外持有的美國債券呈下降趨勢，這不是乙個可行的解決方案。 中國已連續7個月拋售美債，持倉降至7696億美元，日本作為美債最大持有國，增持也相對保守。 此外，美聯儲也在發行美國國債。 因此，美國需要尋找其他方法來填補這一空白。
目前，美國國債的接收者沒有明確的選擇。 隨著美聯儲暫停加息和美國國債收益率下降，對沖工具**也面臨獲利回吐，可能不再繼續購買美國國債。 因此，美國正在尋找下乙個接盤者。
總體而言，美國國債已經超過34萬億美元，尋找新買家變得越來越困難。 家庭和非營利部門目前是主要買家，但其購買力有限。 此外，套期保值**也在尋求退出。 因此，美國需要進一步尋找新的買家來接管這些龐大的美國國債。