報告期內，龍創設計毛利率波動較大，上市期間因信函披露等問題收到監管警告信。
標點符號金融研究員李璐.
2023年底，華為汽車和小公尺汽車的問世，掀起了國內汽車行業新一輪的熱情，很多注意力都落在了新車的“酷”造型上。
汽車設計作為汽車製造的上游產業，是涉及汽車外觀藝術設計、工程、材料科學、空氣動力學和人體工程學等領域的專業產業。 汽車造型設計作為車身設計整體構思的必要前提和基礎，是藝術、文化、科技完美融合的體現。
上海龍創汽車設計有限公司是國內最早成立的自主汽車研發企業之一，公司專注於為國內外各大汽車主機廠提供從概念設計到量產的車型產品從概念設計到量產的全流程研發解決方案，並參與了VFE34、東風風興T5 EVO、 雪鐵龍C3-XR、長安凱誠F70、哈弗H9、福田戴姆勒銀河重卡、深程神翔星辰重卡等
近日，這位汽車“設計師”向深交所提交了在創業板上市的表格。 標點財經研究人員指出，這是該公司第二次向主機板提交上市材料。 2017年6月22日，公司向中國證監會提交了首次上市申請材料，但由於上市計畫調整，公司於2017年9月21日申請撤回上市申請檔案。 此前，龍創設計於2015年在國家股轉系統上市並公開轉讓，目前仍處於上市狀態。
在看招股書時，標點財科研究人員注意到，雖然龍創設計在業務規模上位居國內自主汽車設計行業第二位，但其毛利率近年來波動較大，收入存在不確定性，研發投入佔比低於行業平均水平。 在IPO之前，該公司在期權協議和行政處罰方面也存在不同程度的問題。
針對上述情況，標點財經研究人員與龍創設計溝通，公司相關負責人表示，2023年中國汽車行業發展將取得突破性進展，在新能源汽車滲透率穩步提公升的背景下，公司未來發展前景和機遇良好， 汽車智慧型網聯和安全駕駛穩步發展，新車投放加速。對於汽車設計企業而言，一方面需要加大對新能源汽車結構、造型設計、效能、安全性等方面的研發投入，以滿足新能源汽車快速發展對汽車設計服務的需求。 另一方面，汽車設計需要緊跟市場需求，不斷開發個性化產品，滿足汽車主機廠未來的業務布局規劃。
毛利率能否穩定？
根據招股書中披露的資料，2020年至2022年及2023年上半年，龍創設計將獲得347億元，538億元，761億和418億元，2021年、2022年和2023年1-6月收入同比增長率分別為。 5% 和 1627%，雖然一直處於增長態勢，但增速一直在下降，2023年降幅尤為明顯。 同期，公司從非歸屬母公司中扣除的淨利潤為2655120,000元，367137萬元，1億元和496321萬元。
與營收持續增長不同，報告期內龍創設計主營業務毛利率波動較大。 02% 和 3876%。該公司表示，毛利率的變化主要受汽車市場景氣度變化、勞動力成本、業務結構和客戶資源變化等因素的影響。
汽車市場景氣對龍創設計的影響不僅僅體現在毛利率上，作為汽車行業的一部分，公司的經營與下游汽車銷售有著深厚的聯絡。 從業務結構來看，公司主營業務收入主要由汽車設計、零部件及改裝車輛、其他專業技術服務和電動滑板車組成，其中汽車設計業務為主要收入，佔主營業務收入的75%以上。
汽車設計業務按下游產品分類可分為新能源汽車設計業務和燃油車設計業務，因此公司營收構成受下游新能源汽車和燃油車銷售博弈影響較大。 2021年以來，新能源汽車行業快速增長，公司業務發展也轉向聚焦新能源汽車設計業務。 21% 和 7785%。
然而，新能源汽車的滲透率能否繼續增長，新能源汽車市場是否已經發展到一定的瓶頸期，都是個問題。
新能源汽車行業龍頭企業特斯拉發布2023年第四財季資料，顯示公司營業利潤下降47%，還警告稱，其2024年電動汽車銷量增速將“明顯低於”2023年。 自疫情開始以來，特斯拉產品持續大幅降價，這也是電動汽車行業的普遍現象。 隨著電動汽車量產廠商數量的增加，行業增長潛力已不再如疫情前，在此背景下，上游汽車設計企業的業務布局將走向何方，盈利能力將受到怎樣的衝擊，存在不確定性。
該公司與汽車市場的聯絡加深了
招股書顯示，龍創設計因為看好汽車市場的發展前景，對部分下游車企進行了戰略投資，進一步加深了公司與車市的結合度。 但汽車企業也受到政策變化、市場景氣度變化和融資平穩性變化以及汽車市場對企業影響雙向增加的影響較大。
例如，2021年，由於龍創設計股份公司國際智軍經營困難，公司投資大幅減值，導致公允價值變動損益-2400萬元，對公司2021年經營業績產生重大影響; 2023年上半年，江西龍盛股份有限公司仍處於新車型研發階段，投資較大，暫無實現收益，公司當期確認投資收益為-114935萬元。 如果其他股份制汽車企業未來出現經營困難，也會對公司的經營業績產生較大的影響。
對此，龍創設計告訴標點財經，近年來，汽車行業不斷克服和突破一系列挑戰和困難，並取得了顯著成效。 2023年中國汽車出口491萬輛，同比增長57輛9%，首次位居世界第一。 其中，出口新能源汽車120輛3萬輛，同比增長77輛6%，為全球消費者提供多元化的消費選擇。 未來，隨著國內自主汽車品牌和新能源汽車廠商的崛起，新能源汽車相關技術和配套設施的建設將進一步公升級和完善，新能源汽車的市場規模將進一步發展，為技術實力雄厚的汽車設計企業帶來發展機遇。
同時，龍創設計提到，對於汽車設計企業來說，一方面要加大對新能源汽車結構、造型設計、效能、安全性等方面的研發投入，以前瞻性的眼光進行技術預研，滿足新能源汽車快速發展對汽車設計服務的需求， 從而搶占更大新能源汽車設計的市場份額;另一方面，隨著新一代年輕人生活的個性化和多樣化，審美需求也多樣化、時尚化，汽車設計需要緊跟市場需求，不斷開發個性化產品。
從招股書披露的資料來看，報告期各期間公司研發費用佔營業收入的比例如下。 29% 和 648%，呈逐年下降趨勢，低於可比公司Alter（300825SZ）和艾維（838897nq）。
龍創設計研發費用與同行業企業對比
資料**：公司招股說明書。
合規的潛在風險是什麼？
自2003年成立以來，龍創設計也陷入了各種風波。 首先是與杭州開泰財富投資管理公司（以下簡稱杭州開泰）的期權條款糾纏。 2014年初，龍創設計業務的快速發展導致流動性短缺。 2014年4月15日，公司與實際控制人王迅與杭州開泰簽訂《期權協議》，約定公司聘請杭州開泰提供融資諮詢服務，杭州開泰有權認購公司增資或轉讓王迅持有的公司股權，取得龍創設計2%的股份， 行使180萬元。
年中，協議一改再改，先是在2015年3月，由於計畫在全國股票轉讓系統上市，公司無法成為《期權協議》的一方，於是協議各方簽訂了終止上述《期權協議》的協議， 王迅與杭州開泰簽訂協議;2015年7月，杭州凱泰決定行使其權利，並與王迅簽訂《行使協議》，但最終放棄了行使; 2017年6月，王迅與杭州開泰簽署《現金補償期權協議》，約定杭州開泰不再行使《行權協議》中約定的原有100萬份期權，其中25萬股期權對應的現金補償金額為105萬元，對應75萬股期權的現金補償金額為117075萬元; 2022年11月，雙方簽署《現金補償選擇權協議補充協議》，重新約定王迅向杭州開泰支付的現金補償總額為97575萬元，最後王迅全額支付了現金補償金。
乙個期權條款糾纏持續了7年，其中是否還有其他隱藏的原因，招股書沒有給出進一步的解釋。 龍創設計告訴標點財經研究人員，截至目前，杭州開泰享有的期權條款均已終止，相關協議已全面落實。 杭州凱泰與公司與王迅之間不存在債權債務糾紛或股權糾紛，不會對公司發行構成法律障礙，不存在股權糾葛或未解決糾紛。
此外，公司在上市期間亦發生部分違規事宜。 2019年12月，公司因未及時披露外商投資事項、未及時審核披露關聯交易、未及時披露控股股東持股質押情況，被中國證監會上海監管局開具警告信。 2020年4月，由於上述事項及未事先審核披露龍創設計於2019年4月向股份公司鼎創汽車提供的擔保，龍創設計、董事長、董事會秘書被中小企業股份轉讓系統公司給予通報和批評的紀律處分， 並記錄在完整性檔案中。
無論是日常生產經營活動，還是資本市場的上市期，龍創設計在合規管理方面都存在很多缺陷，可能會對其IPO產生一定的影響。