介紹
軟體和資訊科技服務業是乙個12萬億元的產業，在過去10年中實現了快速發展，增加了收入和利潤，數千萬程式設計師改變了中國服務經濟的面貌。 在當今的數字時代，軟體和資訊服務行業正逐漸成為經濟發展的引擎。
想象一下，當你在手機上開啟應用程式時，你可以享受到各種便捷的服務，從外賣到網上購物，從社交網路到娛樂，便捷網際網絡的背後是軟體資訊科技服務的強大支撐，雲計算、大資料、各類企業應用軟體、軟體資訊服務行業背後的網際網絡改變了我們的生活方式。
行業現狀如何？ 未來將走向何方？
軟體和資訊科技服務
2月20日，現金流研究院高階分析師馬思炯先生主講了關於行業現金流特徵指標的“軟體資訊科技服務行業”直播課程。 以下是課程的回顧：
行業分析
軟體和資訊科技服務一般而言，軟體和資訊科技服務行業包括軟體開發、積體電路設計、資訊系統整合和物聯網技術服務、運維服務、資訊處理和儲存支援服務、資訊科技諮詢服務、數字內容服務和其他資訊科技服務。
工業和資訊化部的標準分類包括以下四類：
軟體和資訊科技服務業與網際網絡業的區別網際網絡行業包括三類企業：
主要從事資訊服務（包括新聞資訊、搜尋、社交、遊戲等）、提供網路銷售服務的平台企業（包括本地生活、租車、網約車、旅遊、金融服務、汽車、住房住宅等）（包括大宗商品、農副產品、綜合電商、醫療用品、快遞等）。
長週期行業基本面分析：增加收入和增加利潤近10年來，軟體和資訊服務業的收入增速和利潤增速一直保持在14%以上，幾乎是GDP的兩倍。 該行業不僅增加了收入，而且增加了利潤，並且明顯領先於行業水平。
長期細分變化：細分趨勢正在興起乙個有趣的現象是，我們可以看到，雖然行業整體在向好，但行業結構的特徵是：
軟體產品和嵌入式系統軟體的收入份額正在縮小，而資訊科技服務的收入份額正在擴大。 資訊科技服務主要包括：系統整合、資料處理與儲存、技術諮詢，如電子商務平台技術服務、雲服務、大資料服務、積體電路設計等。 
景氣背後詳細觀察：行業逐漸進入青春期，人力增幅高於人數與軟體資訊產業強勁的收入和利潤增長相比，軟體資訊產業規模以上的創業者數量在過去五年中幾乎停止了增長——年均增長率為10年，員工的年均增長率相對於收入的年均增長率也相對持平——10年年均年增長率：，軟體業務出口額呈現下降趨勢——10年年均增長率：
景氣背後的細節：人力資源供應充足，行業前景依然看好根據清華大學2022年本科和研究生就業單位的行業分布，雖然本科和研究生階段的畢業目的地結構存在差異，但最終，三分之一的本科和研究生畢業生在IT行業，佔比超過33%，排名最高。
區域分布：主要分布在排名前十的城市全國軟體和資訊服務業收入它集中在十大城市，其中北京是最大的軟體資訊服務公司的總部。
軟體資訊產業第一梯隊：北京、上海、深圳，營收增長較高; 軟體資訊產業第二梯隊：收入高、增速下降的杭州、南京、廣州軟體資訊產業第三梯隊：其他中心城市。 其中，武漢市增速突出，而習安增速較慢。 軟體細分：進一步深入挖掘排名前五的細分市場是：資訊科技服務——平台運營、嵌入式系統軟體、工業應用軟體、整合實施和電子商務平台服務。
其中包括IT行業，包括網際網絡平台、智慧型家具軟體（如家電）、行業專用辦公應用軟體、整合實施服務等。
通用應用軟體、數字內容處理服務、基礎軟體、設計諮詢、軟體產品平台軟體等
這些內容包括辦公應用軟體、文字等資料內容處理、作業系統、資料庫、驅動程式、程式設計工具等基礎軟體、IT設計諮詢、平台軟體產品等。
軟體細分：展示行業上下游軟體行業的產業基礎是硬體和通訊服務，行業上下游按品類重點分為三類。
中美軟體公司的區別根據人均創收和人均工資兩個維度，我們可以發現中美企業的差異：
我國企業主要集中在第四象限，平台經濟企業人均收入普遍高於工業應用企業。 美國企業主要集中在第一象限，呈現出雙高的特徵，但部分企業在人均創收情勢下人均工資支出偏高。 
造成差異的原因之一：人均GDP階段不同我們以SAP為例，乙個典型的德國工業ERP軟體，可以與德國成立前25年的人均GDP相提並論
以10,000歐元的人均GDP計算，SAP的人力效率達到160,000德國馬克（同期不到100,000美元）; 隨著德國人均GDP的快速增長，SAP的人力效率在前期經歷了一段穩定期，後期逐漸加速。 在人均GDP超過10,000歐元的20年中，人均GDP翻了一番，人類效率提高了兩倍。
行業發展分析與思考：什麼是軟體資訊服務行業：以TOB業務為主，服務於物聯網、平台經濟、工業應用的軟體資訊服務行業。 從10年長週期來看，軟體和資訊服務業的增長也增加了利潤，收入和利潤是GDP增長率的兩倍。 從粗略細分來看，資訊科技服務細分的發展優於嵌入式系統和軟體產品收入; 從細分來看，平台運營、嵌入式軟體、行業應用軟體是收入的三大細分領域，對應平台經濟、智慧型硬體、產業應用三大場景。 軟體資訊服務行業主要分布在前十大城市，體現出軟體資訊服務行業在降低省內或省際交易成本方面可能發揮核心作用。 人才供給仍充足，面向未來，行業進入青春期未來將從鋪路人的時代轉變為為人服務的時代。中美兩國在軟體開發方面存在差異，造成差異的可能原因之一是人均GDP處於不同階段，隨著中國人均GDP的穩步增長，中國企業人力效率的時代也將到來。 財務報表分析
在分析本財報之前，我們先繪製了A股軟體資訊服務企業人均收支分布象限圖。 通過象限圖，我們可以發現不同子行業的軟體公司有不同的坐標位置。
主要從事人力外包和系統整合（綠色）的企業集中在第三象限末端，呈現出人均收支較低的特點。 標準套房公司（黃色）集中在第一象限，顯示出人均收支高的特徵（特別是我們增加了遊戲公司的資料，標為紅色，遊戲公司的人均收支高於標準套房公司）; 主業中擁有複雜解決方案的企業（藍色）的人均收支更接近行業中位數。
在本次財報分析中，我們選取了7家在中國上市的代表性軟體資訊服務公司的財務報資料：
毛利率比較 - 僅從毛利率可以發現：人力外包企業毛利率通常低於30%，標準套房企業毛利率較高，行業解決方案企業80%以上的毛利率處於中等水平。
費用比率比較——結合銷售費用和研發費用，可以發現：人力資源外包企業的銷售費用和研發費用率較低，說明外包資訊服務不需要專注於營銷和研發投入。 大多數標準套件企業，銷售費用率不高於20%，研發費用率在40%以上，其中泛微網的情況比較特殊，查詢年報後會發現微網的實施成本都包含在銷售費用中， 這不屬於標準套件企業的行業特徵。在行業內的複雜解決方案企業中，恆生電子也呈現出特殊情況，其費用率與標準套件企業相似。
將毛銷售差額與研發扣除額進行比較——結合毛利率、銷售費用和研發費用，可以得出：人力外包企業毛利率維持在20%左右，研發費用投入不高。 大多數標準套件企業總銷售額差異在60%以上，而優質的行業綜合解決方案企業也可以達到這一標準，顯示出行業聚焦的優勢：專注於特定行業可以形成規模成本效應。 部分標準套件企業出現行業下滑，行業內解決方案複雜企業毛銷差收斂，毛銷差額小於40%。 而且研發投資較少。 它顯示出行業跨度大的特點，高昂的實施成本拖累了研發投入。
主要資產專案對比 - 我們分析了主要資產專案在總資產中的比例，可以發現：軟體和資訊服務業的主要資產是貨幣資產，主要是銀行存款、其他貨幣資金和交易金融資產。 其中，外包和行業解決方案企業的貨幣資產佔比相對較小，一般低於40%，而標準套房企業的貨幣資產佔比相對較高，均高於60%。 外包企業應收賬款佔比相對較高，約為30%。 其餘企業的比例相對較低。 部分企業固定資產由於樓房數量較多，佔比較高，屬於少數情況。
主要負債比較 - 我們分析了主要負債在總負債中的比例，我們可以發現：軟體資訊服務行業的合同負債普遍較高，其中外包合同負債較少，說明外包企業的客戶議價地位普遍不高，從幾家企業的資料對比中可以發現，行業的壟斷地位越高，客戶議價地位越強， 合同負債金額越高。軟體資訊服務行業一般也是有應付賬款的，也有一定的議價能力，我們可以把這兩個主要的負債專案合併在一起觀察; 可以發現，外包企業一般都有長短期貸款，而軟體行業其他細分領域的借款較少，除外包企業外，應付賬款和合同負債的總比重高於貸款和薪金，說明軟體資訊服務行業的經營現金流有望總體向正， 預計現金流管理能力較強。
經營現金流：主要經營現金流量專案對比 - 我們分析主要經營現金流量專案在現金收入中的佔比，可以發現：軟體和資訊服務行業一般現金比在1以上，現金回收較好。 作為最大的支出，外包行業的工資支出佔現金收入的80%以上，其他子行業的比例約為40%至60%。 稅務費用相對穩定，中位數為7%，是比較標準的財務報告指標。
100元現金收入對應的現金流結構100元現金收入對應的現金流結構——我們假設每個企業的收入為100元，在此基礎上，我們可以排除收入規模，橫向比較每個企業的主要現金流方向和結構特徵外包公司的淨經營現金流入最少，獲得融資資金的可能性較小。 標準套房公司普遍擁有充裕的淨經營現金流入，處於融資和投資現金流發生重大變化的階段。 行業解決方案企業經營現金淨流入處於行業中位數，融資投資現金流波動較小。
財務報告分析與思考：從人均收入產生量和人均工資建立的坐標系中，可以總結並直觀展示不同軟體和資訊服務行業的投入產出比。 我們發現，坐標系可以清楚地區分三種典型的企業業務之間的區別：外包、標準套件和行業解決方案
外包企業特點：毛利通常低於30%; 銷售費用和研發費用低，小於10%; 貨幣資產佔比小，一般在40%以下; 應收賬款佔比相對較高，約佔30%; 存在一定的長短期借款，應付賬款和合同負債合計佔比低於借款和工資，客戶議價地位普遍不高; 工資支出佔現金收入的80%以上; 稅收支出相對穩定，中位數為7%; 經營現金淨流入很少，融資更難獲得。 企業特點標準套件類：毛利率比較高，在80%以上; 銷售費用率不高於20%，研發費用率40%以上，凸顯企業未來持續快速發展前景; 貨幣資產佔比較高，均在60%以上; 應收賬款佔比相對較低; 應付賬款與合同負債合計的比率高於借款和薪金的比率，經營現金流預計總體為正，現金流管理能力較強。 行業壟斷地位越高，客戶的議價地位越強，合同負債金額越高; 工資支出佔現金收入的百分比從40%到60%不等; 稅收支出相對穩定，中位數為7%; 準成套企業普遍淨經營現金流入充裕，處於融資和投資現金流發生重大變化的階段。 行業解決方案的企業特點：毛利率處於行業中游; 銷售費用率高於30%，研發費用率低於20%; 資料背後：高昂的實施成本拖累了研發投入，但也有例外，企業聚焦行業的優勢：聚焦特定行業可以形成規模成本效應。 貨幣資產佔比小，一般在40%以下; 應收賬款佔比相對較低; 應付賬款與合同負債合計的比率高於借款和薪金的比率，經營現金流預計總體為正，現金流管理能力較強。 行業壟斷地位越高，客戶的議價地位越強，合同負債金額越高; 工資支出佔現金收入的百分比從40%到60%不等; 稅收支出相對穩定，中位數為7%; 行業解決方案企業經營現金淨流入處於行業中位數，融資投資現金流波動較小。 現金流量特徵分析
現金流量分析維度和經營平衡比率現金流分析維度，100元現金流量結構現金流量分析維度及貸款情況現金流量分析維度和費用構成現金流量特徵、承兌付款和其他相關收入現金流量特徵、測試費用、外包和其他相關費用關注現金流研究所，檢視更多行業現金流分析。