記者 吳京 上海報道
MSCI指數是全球投資組合經理使用最廣泛的基準指數，其調整一直備受市場關注。
2024年2月13日，MSCI公布了季度指數審查結果，並調整了指數目標。 本次調整涉及MSCI全球標準指數（旗艦指數）、MSCI新興市場指數、MSCI A股在岸指數和MSCI中國全**指數。 上述調整將於 2024 年 2 月 29 日後生效**。
一位外資**經理坦誠告訴《中國經營日報》記者，MSCI多個指數成分股調整後，相關指數**也會進行調整，從歷史經驗來看，新納入的企業將獲得更多的資金配置，被排除的企業將被相關指數**被動拋售。
MSCI中國A股在岸指數不包括74只成份股
需要注意的是，從MSCI中國A股在岸指數成分股來看，新增招商局高速、天悅先進、智威等3只**，剔除廣信股份、紅綠鋼構、中鼎股份、蘭州銀行、寶緹股份、上海家化等74只**。
據國元**金融工程行業首席分析師朱定浩介紹，MSCI中國A股在岸指數是專為中國投資者設計的指數，目標是覆蓋中國A股自由流通市值的85%。
西南金融工程集團首席分析師鄭琳琳認為，MSCI質量因子選擇低槓桿、高盈利能力和穩定性的公司，重點關注商業模式持久、競爭優勢可持續的公司，這是一種“防禦性”因子，意味著在經濟收縮時往往表現更好。
此外，MSCI新興市場指數還轉讓了美的集團、招商局高速、華大智造、三星醫療等4家**公司，A股總市值約5500億元，A股48股總市值約8100億元。 其中，標的市值最大的是美的集團，市值超過4296億元。
根據中金公司的計算，MSCI新興市場中四隻A股的總權重約為0037%，潛在被動資金流入規模約為13億元; 48家被排除在外的A股公司在MSCI新興市場指數中的總權重僅為0097%，根據跟蹤指數的被動基金規模，潛在的被動資金流出約為33億元，與A**市場有限的成交額相比，約為004%。
在國元**金融工程行業首席分析師朱定浩看來，MSCI指數調整通常會在調整日給調整後的**帶來尾部市場變化，這是由於跟蹤誤差最小，跟蹤指數的海外被動基金會嚴格執行MOC（盯平價）策略， 一般在生效前的交易日看漲期權競價時段進行買賣操作。以MSCI中國A股指數調整為例，調整日**成交量較調整日前20個交易日有所擴大，尤其是晚盤漲價拍賣成交量大幅增加，成交量佔比從1%提公升至20%左右， 其中排除**交易量的擴大更為明顯。最後一筆交易量的放大效應更強，換手率小，平倉交易量佔比將達到30%以上。 指數調整對全天影響有限，但對尾盤看漲期權競價的股價影響較大。 納入**尾部市場**的比例達到70%，平均90%的被排除**將出現在終端市場**。
成分股的調整或帶來再平衡的變化
朱定浩認為，MSCI指數調整分為定期調整和臨時調整，定期調整發生在每年的月份，其中半年調整幅度較大，每次定期調整都會給成份股帶來重大的再平衡變化。
調整公告後，美的集團漲051%，上公升 182%；招商局公路漲422%，比2月20日上公升518%，上公升 96%。
MSCI提供以當地貨幣和美元計價的指數，因此，MSCI指數是全球投資組合經理使用最廣泛的基準指數。 上述外資經理坦言，隨著全球金融一體化的深入，各國金融週期的協同效應有所上公升，“全球金融週期”的概念已經流行起來，受到廣泛關注。 作為全球金融週期的重要傳導渠道，跨境資本流動明顯具有順週期性，即當全球金融狀況好轉時，跨境資本流入將上公升。
朱定浩認為，A股被納入MSCI後，跟蹤指數的主動和被動資金紛紛流入A**市場，加速了A股的國際化程序。 MSCI中國指數系列主要包括MSCI中國指數、MSCI中國全部**指數和MSCI中國A股指數。 其中，MSCI中國A股指數是外資投資A股的重點標的。
據中金公司統計，此次調整後，MSCI中國指數成份股數量從765只降至704只，其中A股519只，權重為17只2%；港股共有168只，權重為735%；中國概念股14只，權重90%；3 股 B 股，權重 03%。
近年來，全球資產管理業務呈現擴張態勢。 在此背景下，由資產管理公司管理的國際投資**作為跨境資本流動的工具變得越來越重要。
上述外資經理告訴記者，國際投資已逐漸成為資本流入新興市場的重要渠道，國際投資重要性的上公升可能會給新興市場帶來新的風險和挑戰。
近年來，隨著中國金融業對外開放的加快，A股於2018年首次入選MSCI新興市場指數，2019年首次入選富時羅素指數和標普道瓊指數。
一位券商訊息人士告訴記者，由於國際投資**通常跟蹤常見或相似的國際基準指數，如MSCI指數，因此其資產配置策略非常相似，在面對全球金融週期衝擊時也會做出類似的反應。
與發達經濟體相比，投資新興市場**跟蹤新興市場基準指數的高度集中度，與發達經濟體相比，發達經濟體的數量有限，並且由於基準的構建方式類似，基準指數之間也存在高度相關性，這導致新興市場以基準指數為導向的**投資者採用類似的資產配置策略。 “上述外資管理人認為，當這些**面臨全球衝擊或新興市場共同衝擊時，也會做出類似的投資行為反應，即根據指數權重機械地重新平衡投資組合，導致新興市場資本流動的順週期性進一步擴大。
需要注意的是，上述券商提醒，隨著越來越多的國際主流基準指數被納入A股或A股納入權重的提高，由於基準指數驅動的投資者傾向於將指數中的國家視為乙個整體，並批量買入或賣出標的資產，這種交易模式也會導致指數中國家的資產掛鉤。
好在，隨著近期利好政策的不斷出台，A**油田表現突出。 2月6日，北向資金突破100億元，達到1265億元; 2月21日，北向資金淨額為**13595億元，表明外資看好A股走勢。
編輯：程昊 校對：張國剛）。