2月19日晚，也就是2024年龍年春節後的第乙個交易日，上海龍鵲科技股份有限公司（以下簡稱龍鵲科技）披露了此次發行公告。 然而，出乎市場意料的是，號稱全球領先的智慧型產品和服務提供商的龍鵲科技，在本次IPO中並未得到市場的肯定和追捧。
招股書顯示，龍鵲科技IPO募資專案為惠州智慧型硬體製造專案（募集8億元）、南昌智慧型硬體製造中心改造擴建專案（募集4億元）、上海研發中心公升級建設專案（募集2億元）及補充營運資金（募集4億元）， 上述IPO募集資金專案累計總投資24個29億元，累計募集資金180億元。
不過，根據龍鵲科技首次公開發行**並在主機板上市的公告，本次發行的初步詢盤時間為2024年2月8日（T-3）9：30-15：00。 截至2024年2月8日（T-3）15：00，聯席主承銷商已通過上海證券交易所業務管理系統平台（發行承銷業務）共收到700家線下投資者管理的7302家配售標的的初步詢盤**，範圍為18家$28 股-4560元股，認購股份總數為8,926,500股。
剔除上述殘障人士**後，其餘695家線下投資者管理的其餘7,204家配售標的均符合《發行安排公告及初步調查》規定的線下投資者條件，範圍為18$28 股-4560元股，對應認購股份總數為8,829,890,000股。
剔除無效和最高部分後，龍鵲科技與聯席主承銷商根據線下發行詢盤情況，對公司合理投資價值、可比公司二級市場估值水平、所屬行業二級市場估值水平進行綜合評估，並充分考慮線下投資者有效認購倍數等因素， 市場情況、募集資金需求及承銷風險，並確定公司發行**為2600元股。
不過，龍鵲科技公開發行的股票數量為6000萬股，而今天的發行量為26元股，因此公司實際募集資金總額僅為15股6億元，公司招股書預計募集資金專案18億元，大幅減少24億元資金，相當於總投資274億元預籌2億元上海研發中心公升級建設專案直接“砍”。
那麼，作為國內第三大ODM廠商龍鵲科技，擁有小公尺、三星電子、A公司、聯想、榮耀、OPPO、Vivo、中國郵政通訊、中國聯通、中國移動、B公司等客戶資源，為什麼IPO募資資金不僅不被市場追捧，反而打折大？
第一：公司顯然不值錢
2020-2021年，公司貨幣資金達到1831億和1957億元，2022年至2023年6月30日期間，公司貨幣資金已飆公升至4463億和4047億元，如此龐大的資金量，完全可以自給自足地進行IPO募集專案。
此外，截至2023年6月30日，龍鵲科技的長期借款和短期借款為566 億和 535億元，對於乙個擁有40多億元貨幣資金的公司來說，這並不是太大的債務壓力。 到目前為止，可以看出，不缺錢的龍鵲科技本次IPO將募集18億元，對市場來說並不算是很有說服力。
第二：鉅額紅利但也需要補充流動性
龍鵲科技在招股書中披露，公司發展迅速，經營規模呈現快速增長態勢，報告期內公司各期均實現營業收入1,642,099150,000元，2,459,581750,000元，2,934,315150,000 美元和 1,079,956 美元19萬元，2020-2022年復合增長率為3368%。隨著公司業務規模的不斷擴大，公司需要保持高水平的營運資金用於原材料採購、產品生產和日常經營需求，因此公司擬利用募集資金4億元補充營運資金，以更好地滿足公司業務發展和營運資金需求。
簡單來說，龍鵲科技的業務在過去幾年中增長顯著，復合年增長率為3368%，所以有必要補充流動性。 然而，在這個牽強附會的理由背後，龍鵲科技並未提及僅資金賬戶就超過40億貨幣資金，也未提及2021年和2022年歸屬於母公司的累計淨利潤118億元，卻一共拿出5個現金分紅55億元。
招股書中披露，龍鵲科技在IPO前夕已支付多筆大額股息，2021年累計現金分紅1億元，2022年累計分紅4次55億元，其中上半年分紅為162億元，下半年分紅293億元。 要知道，2022年歸屬於龍鵲科技的淨利潤只有56億元，但現金分紅達到455億元，分紅佔母公司應佔淨利潤的比例達到8125%。在如此大的分紅下，龍鵲科技在IPO募資專案上補充了4億元的營運資金，也被稱為運營需要資金，這顯然是缺乏市場說服力。
第三：過度依賴小公尺前途可悸
作為國內第三大ODM廠商，龍鵲科技也被業界稱為“小公尺代工”，原因是從2020年到2023年上半年，龍鵲科技的智慧型手機產品營收佔公司總營收的百分之八十，其中來自小公尺的銷售額比2020年的68個有所增長2022 年為 91 億美元至 13.3 美元57億元，佔公司總銷售額的一半，小公尺淨利潤也從568億元增至967億元，佔公司利潤總額的54%。
除了如此嚴重的依賴性之外，龍鵲科技還沒有達到小公尺手機的頂峰。 公開資料顯示，2023年12月，小公尺手機將不分青紅皂白地贏下所有對手，領跑蘋果、榮耀、OV和華為"國內首創"躍轉到"中國第一"。據市場研究機構最新統計，2023年12月中國智慧型手機市場新裝置啟用數量達到2108臺17萬輛，同比增長2輛2%。其中，小公尺以16次超過蘋果蘋果以5%的市場份額在中國排名第一，排名第15位9%排名第二，下降17%。 同比7%。榮譽和vivo排名第一。
三，四。 然而，龍鵲科技作為一家嚴重依賴小公尺的“代工廠”，並沒有像小公尺那樣創下新高。 資料顯示，2023年，小公尺手機年出貨量將達到146億台，成為全球國產手機第一，但龍鵲科技上半年營收同比下降29%，銷量佔比從小公尺降至3783%，淨利潤佔比降至2662%，並預測公司全年營收同比下降14倍74%。
龍鵲科技仍在最新招股書**中，預計2023年1-9月公司將實現營業收入170左右51億元，同比下降2573%；公司預計全年實現營業收入24091億-25087億元，同比下降1450%-17.90%。
換言之，作為小公尺的“代工廠”，與小公尺深深羈絆，龍鵲科技在2023年將出現嚴重的業績背離，一方面是大客戶小公尺全球最大的手機出貨量，另一方面自身業績大幅下滑，對公司的IPO是“致命”的衝擊， 這進一步反映了對公司前景的擔憂。
四是智慧型手機產業發展瓶頸嚴重
智慧型手機行業的發展長期受阻，業內人士深受其影響。 據了解，《經濟》此前發表了題為《智慧型手機市場呈現持續趨勢》的章節，指出目前智慧型手機的發展已進入瓶頸期，產品同質化嚴重。
據《日本經濟新聞》報道，日本瑞穗銀行（Mizuho Bank）發布了乙份報告**，智慧型手機將在2050年消失。 根據該報告，智慧型手機普及率目前在全球範圍內達到65%，這一數字將在2030年降至60%，到2050年將降至0%。
可以看出，隨著全球智慧型手機市場的持續下滑，智慧型手機產業鏈正面臨著前所未有的發展困境。 從上游商家到終端廠商，整個產業鏈都承受著巨大的壓力。 行業專家呼籲取得新的突破，以應對當前的挑戰。
市場研究機構資料顯示，近年來全球智慧型手機市場持續低迷，增速明顯放緩。 這直接導致智慧型手機產業鏈上游商家訂單量大幅下滑，不少企業不得不採取裁員措施來應對經營壓力。
智慧型手機產業鏈上游主要包括晶元廠商、零部件廠商等。 這些企業的生存直接影響到整個產業鏈的穩定。 然而，由於市場需求減少，許多上游商家面臨庫存積壓和毛利率下降的困境。 一些較小的公司正處於生存的邊緣。
此外，手機市場的低迷也對終端廠商產生了影響。 為了爭奪市場份額，很多手機品牌不得不降低利潤，進一步壓縮了利潤空間。 因此，一些製造商在成本控制和產品創新方面面臨重大挑戰。
面對行業複雜的市場環境變化，龍鵲科技首次公開募股，其中惠州智慧型專案已投資388億元，南昌智慧型化專案已投入1項67億元，研發中心專案也已投入074億元，按照龍鵲科技計畫，上述三個專案分別需投資8億元、4億元、2億元才能完成，每年至少新增3080萬部手機產能。 在如此大規模的產能擴張下，如何消化未來出現嚴重瓶頸的手機市場？