事件一：據**報道，有廠商和經銷商通知，下游光伏元件價格即將上漲，區間在2毛錢左右，部分元件版本供不應求，缺貨。 1、據我們所知，目前是試探性漲價，能否成功得到下游的確認還有待確認，但元件有漲價依據：a）需求好轉，按當前進度計畫生產;b）頭部企業即期低價訂單交割虧損;c）元件成本差異最大，二、三線現金壓力較大。綜上所述，我們認為元件價格上漲只是時間問題，因為我們一再強調元件價格上漲。
2、此前我們認為，二季度產業鏈部分環節漲價是可以預期的，包括元件、TOPCon電池、膠膜等。 同時，由於TOPCon佔比的增加，預計n型多晶矽和矽片將保持相對緊的平衡，溢價將保持良好。 當前元件漲價最關鍵，實現前期邏輯，支撐所有上游環節漲價。 3、分析的核心原因是需求旺盛：1）歐洲庫存持續枯竭，元件龍頭反映預計庫存將枯竭至正常水平;2）非歐美海外裝機持續強勁，印度特殊ALMM擱置帶動需求旺盛;3）國內專案招標預計3月開標。此外，春節期間，行業庫存被移除，節後的季節性生產計畫也有一定的拉動作用。
4、我們跟蹤的生產進度證實了這一點，3月份模組和輔助材料的生產進度明顯改善。 預計3月元件產量在45-50GW左右，不乏進一步超預期的可能性，其中TOP4預計平均在7GW以上，環比增長60%-80%，高於1月產量計畫。 其他元件廠3月份的生產進度也與1月份相近或更高。 輔材方面，膠膜主導訂單需求旺盛，預計3月接近滿產，部分二線訂單也有望接近滿產，較往期狀態明顯改善; 2月份玻璃水龍頭庫存保持在2周左右; 焊條、接線盒等企業也表示，3月份需求較為樂觀，較2月份大幅增加。
事件二：薄膜水龍頭明確表示，本週、下週價格將陸續上漲，漲幅不到10%; 據SMM資料顯示，本週部分廠家已上調價格。
1、價格上漲主要由於：需求端：3月元件產量環比增長50%以上，薄膜水龍頭和部分二線訂單滿員，領先份額超過50%。 成本方面：據卓創資料顯示，節後顆粒價格從200元到500元不等，其中光伏顆粒較前期低點高出1000元（與其他等級相比仍是倒置）。 按照膠膜的常規定價模式，膠膜的新訂單取決於斑點顆粒，膠膜廠對導電樹脂的成本有需求;
2、薄膜盈利能力觸底反彈：根據現貨**計算，如果價格上漲5+%，透明EVA薄膜預計會有小幅利潤，實際庫存成本滯後於第一，3月份月度出貨佔比相對較高，膜企Q1利潤有望環比回公升！ 展望後續，元件產期將持續上行，年內顆粒供應僅為一套25萬噸寶豐裝置（佔國內名義產能的10%），預計光伏顆粒**可能比23年更緊，顆粒**上行週期膠膜企業可享受一定的庫存效益（而22年的庫存成本為高，值降低）;
3、龍頭企業23年市場占有率回公升至50%以上，利潤與行業平均水平相比更進一步擴大，展現了龍頭企業的絕對競爭優勢。 龍頭企業在新技術、成本、資金方面具有堅實的優勢，在非光伏領域的增長點也值得關注。 繼續重點推薦福斯特，24年盈利2.5-28億，估值不到20倍; 薄膜格局基本明朗，二、三線盈利能力較23年或有所改善。
事件三：近兩天，市場對光伏產排期更加關注，主要是由於2月以來歐洲元件訂單大幅增加，專案更加集中，以及近幾周南美家庭儲能和巴西微型逆變器需求大幅增加。
1、近期市場對3月份元件生產進度的關注度較高，這個資料在月末會比較清晰，尤其是輔材的最後一周，但之前會有大方向判斷;
根據業內反饋，我們客觀預期3月份各大光伏企業產期環比增長30%-35%，個別企業增速或更高，3月元件產期41-46GW。 具體生產進度可能會有波動，正月十五以後會更清楚;
3、與具體的生產排程資料相比，需要注意的是，市場已經逐漸從忽視光伏行業的變化轉變為關注變化;
節後，各行各業紛紛開工建設，我們跟蹤3月份光伏元件企業生產進度如下：（考慮到2月假期等因素的影響，更多資料將與1月對比） a：比較。
1月份增長15-20%; b：與1月持平; C：訂單比較豐富，但因**等因素仍在討論中; D：環比增長33%。
整體來看，行業生產進度基本恢復到節前水平，節後內需有所回暖，而歐洲庫存反饋有望在3-5月回歸合理水平。
專家對3月份光伏生產排程的解讀。
月度產程： 元件：產程預計為45GW+，激進點達到50GW+，月增幅為50%+（揚程增速明顯高於二、三線，前四大企業3月產程為7+GW， 最高超過。
8gw）；電池：產量預計為53-54GW，環比增長30%; 矽片：預計產量為57GW，較上月略有增長;
矽料：預計產量在16萬-17萬噸，比上月略有增長。
2、元件生產排程原因：1）考慮到出貨週期，將增加生產進度，以滿足海外後續需求;2）元件處於低位，國有企業存量增加;
3）1-4月分布式需求旺盛。
3、漲價預期：
一些元件廠商有序經營良好，正在向下游推動元件漲價。 N型電池近期略有收緊，或會跟隨漲價; 矽料和矽片價格漲幅難度大。
問：近期光伏電池組件的生產計畫如何？ n型電池片和元件的市場份額發生了怎樣的變化？
答：最近，n型元件的生產進度和採購比例有所提高。 最新招標資料顯示，n型元件佔比已達667%，大部分電視台表示今年將把採購比例調整到60%到70%以上。 通過我們的分析，2023年n型電池的比例已經達到26個57%，其中 TopCon 電池佔年產量的近 25%，估計年產量為 157 吉瓦 （GW），Topcon 電池的年產量為 135 至 137 吉瓦。 目前，從現有資料來看。 n型電池的比例增長迅速，從1月份的48%躍公升至61%，2月份則躍公升至近63%。 考慮到大型建築廠的快速換電，第二季度和第三季度n型比率的增幅可能會放緩。
問：n型電池和元件怎麼樣？
答：n型元件需求快速增長，3月n型元件產程預計達到30GW。 **方面，拓康電池片有效產量預計在第二季度達到滿負荷生產水平，2月和3月月產量約為35-36GW，平均產效率在24以上7%來滿足當前的需求。 不過，市場對N型電池是否充足感到擔憂，尤其是3月初，由於部分電池廠處於復工復產和調整生產效率的階段，短期內可能出現供應短缺，帶動**小幅**。從長遠來看，我們預計TOPCON和N型電池不會出現市場短缺。
問：n型電池的開關速度和前景如何？
答：對於純出口的電池廣佳，N型佔比持續增加，部分廠家已停止或淘汰P型產能，部分廠家正在進行P-N轉型。 新投產的電池工廠大多投資n型，沒有p型產能，這些新建的生產工廠可以彌補下游對n型電池的需求。 然而，這些工廠可能仍處於爬坡階段，預計其產量和產能將打折。 對於元件廠商來說，近期晶圓代工成本的上漲相對不錯，即使電池**保持穩定，也預示著產能利用率的提高，但可能會影響部分產品的出口**。
問：市場和元件排程的未來趨勢是什麼**？
答：我們看好二季度市場需求，預計元件產期將持續增長，四季度也看漲。 此前備受擔憂的元件庫存問題，如今在1、2月份就被市場消化，目前處於較為合理的水平。 隨著需求的增加，產業鏈處於相對較低的水平，元件廠商排產的意願也有所提高。 未來，由於需求增加和訂單充足，一些製造商可能無法以低價接受商品，並準備提高價格。 3月份市場需求增加可能是由於市場需求低迷，海外需求回暖，可能出現提前備倉的現象，市場有望呈現積極態勢。 市場是否能夠吸收3月份45至50吉瓦的元件總產量還有待觀察，但總體上對需求增長持樂觀態度。
問：3月光伏元件產量超預期的原因是什麼？ 哪個市場的需求顯著增加？
答：3月光伏元件產量進度大於預期，主要受多種原因驅動。 首先，實際需求確實在上公升，無論是在採購還是安裝方面，但還比較遙遠。 包括海外市場的提前採購，為了適應出貨週期延長帶來的庫存需求增加，以及國內電站，在第二季度的招標採購中也傾向於提前做好庫存儲備，尤其是在當前物料**較低的情況下。 此外，1-4月分布式市場需求依然旺盛，經銷商取貨積極性有所提公升。 總體而言，需求的增加導致元件製造商的生產計畫增加，其中主要製造商的訂單增加。 這些企業在市場壓力下，生產排程的增加仍處於較低水平，如此高的水平使得一些二三線企業難以同步提公升，對其開工率有一定的抑制作用。
問：4月和二季度下游排程（包括需求和排程）質量的可持續性如何？
答：全年光伏元件整體**排放量約為627GW，較去年大幅提公升，可能還會增加100GW。 我們預計 4 月和 5 月將恢復生產計畫，但 6 月和 7 月可能會有去庫存需求。 整體來看，今年元件市場有望增加，尤其是n型元件產能的增加和月產量的增加，導致產量增速可能高於需求增速。 增長主要是由於龍頭企業生產計畫的增加。 雖然上半年市場整體呈現積極態勢，但我們預計未來仍需適度去庫存。
問：目前光伏元件的整體庫存水平如何？
答：國內庫存在去年三季度開始下降，一年前降至30GW左右，較去年45GW以上的最高水平有所下降。 30GW的庫存水平是中性的，不低，中間商的參與也會對庫存水平產生影響。 從全球庫存來看，歐洲市場是主要參考點，從去年三季度到春節，庫存有所下降，預計到年前全球整體庫存在70GW左右。 儘管如此，目前的庫存水平略偏高。
問：為什麼矽片產量居高不下，下游電池片產量卻有所減少？
答：矽片產期持續高企主要有兩個原因：一是市場擔心過去一年矽片產量不足，導致大量矽片廠採購矽料，庫存下降，而矽料廠庫存增加，需要維持生產以檢查和調整庫存。 其次，矽片廠商普遍看好市場前景，尤其擔心n型矽片短缺，因此邊生產邊買矽料。 此外，1月份電池廠產期相對較高，達到近52GW，因此矽片廠為了滿足未來需求，保持了較高的運營狀態。
問：3月份元件廠商n型產品的產率是多少？ 其他公司的平均n型排程比是多少？
答：3月份整體來看，n型產品的產期率有望達到65%以上。 如果排除n型佔比最高的龍頭企業，其他企業的n型產品佔比在60%-65%之間。
問：電池的庫存情況如何？ 您是否拆分不同型別的庫存資料？
答：目前，電池庫存情況複雜。 綜合性企業因自身生產、自用等原因，難以獲取庫存資料。 大多數電池廠在2月份沒有停產，因此產量很高。 龍頭企業仍然保持著較高的生產計畫，其中一些企業採購或外包生產。 一些企業可能正在消化去年年底產生的電池庫存，缺乏訂單，這被稱為“不可交易庫存”。 一般來說，細胞庫存需要根據具體情況進行分析，不能一概而論。
Q：您如何看待後續產業鏈？ 是否有價格上漲的預期？
答：短期來看，受電池增產**影響，預計第二季度元件**將穩步增長。 預計短期內矽料和矽片價格將持平或小幅走低。 三季度，由於前期高產期可能導致庫存堆積，元件和電池片價格有望企穩，多晶矽有望觸及階段底部。 而電池可能是由於n型產品的集中採購期和對利潤的需求。 近期，一些企業一直在推動漲價，因為訂單增加但電池片價格太低，如果元件價格跟隨各大廠商的價格，尤其是n型電池片，可能會導致電池片價格上漲。
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