製作人 |採鹽機
在短短三個月內，股價從28HK$85 至 472港元，保持“麻木”下跌。
最近一輪**發生在2月9日，當時KEEP審計師普華永道辭職，KEEP股價在同一天**275%，2024年僅近兩個月，Keep的股價就下跌了70%以上。
Keep董事會宣布，鑑於普華永道（香港普華永道）未能與公司就集團2023財政年度的財務業績達成雙方都能接受的審計時間表，經與公司友好協商後，羅兵咸永道同意應董事會要求辭去公司核數師職務，並委任RSM為新任核數師。
資料來源：Keep董事會公告。
值得注意的是，普華永道還向該公司的股東和債權人提出了擔憂，原因是對Keep支付的某些款項表示懷疑。
令人驚訝的是，與他共事不到一年的審計師辭職，取而代之的是香港的一家小型本地公司。 上市不到一年的Keep，至今仍未解決盈利問題，此次普華永道籌集的可疑資金總額高達152億元再次在投資者和股東心中埋下了懷疑的種子。
共 1 條用途52億元不詳
2023年7月12日，KEEP在香港聯交所主機板上市，普華永道在IPO期間擔任其審計師。
在辭職信中，普華永道提醒公司股東和債權人注意兩點。 普華永道指出，在Keep上市前不久，Keep新加坡和Keep Hong Kong的兩家子公司有兩項費用沒有明確使用，兩項費用合計為152億元。
其中，KEEP新加坡子公司已與第三方公司（“A公司”）簽訂營銷和推廣協議，委任A公司為公司的海外營銷推廣商，自2023年7月1日起為期5年。
普華永道指出，在2023年6月30日至7月6日期間，Keep新加坡按照營銷推廣協議中的付款時間表，通過電匯向A公司支付了總計1200萬美元（約合人民幣8700萬元），但該協議並未包括服務範圍和關鍵角度結果等細節。
2023年9月26日，KEEP新加坡與A公司簽訂另乙份“終止協議”，終止營銷和促銷協議，A公司已於2023年10月至11月期間分期向KEEP新加坡退還1200萬美元。
除此之外，普華永道還質疑Keep香港子公司支付的某些款項。
普華永道指出，香港子公司Calorie Technology Hong Kong已就財務諮詢、資本市場諮詢和研究服務以及認購投資**簽訂了若干協議。 根據這些協議，Keep Hong Kong於2023年7月向多個簽署方支付了200萬美元、100萬美元、780萬港元和515萬美元（合計約人民幣6500萬元）的若干款項（其他交易）。
截至辭職信發出之日，普華永道表示，其無法獲得足夠和適當的審計證據，以確定和支援上述協議的商業實質，以及各方已經或將要提供的服務。
在回答普華永道的問題時，Keep回應說，它已經採取了一些行動。 這包括與普華永道保持持續溝通，並提供相關協議和普華永道要求的其他檔案或資訊，以協助普華永道對營銷推廣交易和其他交易進行審計; 簽訂終止協議以終止營銷推廣協議，截至 2023 年 11 月，已退還所有已支付的款項; 審計委員會在調查小組的協助下，對圍繞營銷協議的交易等進行了獨立調查。
然而，KEEP沒有詳細說明有關Keep Hong Kong進行相關交易的各種問題。
事實上，會計師事務所與上市公司“分手”並不是什麼新鮮事。
一位會計訊息人士告訴Salt Pickers，會計師事務所是獨立於上市公司的第三方，會計師受到監管機構的壓力，要求他們發表公正、客觀和獨立的審計意見。 一般而言，上市公司因某種原因與其聘請的會計師事務所發生分歧時，如果協商不成，可能會被駁回，需要找一家與公司意見一致的會計師事務所與公司合作，以達到完善審計意見的目的。
還有一種情況是會計師事務所選擇自願辭職。 造成這種情況的原因一般是上市公司存在一些重大隱患，如果公司不能堅持獨立、妥協的原則，將面臨較高的訴訟風險和違反職業道德的行為，對公司的聲譽和形象將是致命的。 因此，審計風險較高的公司可能會選擇自願辭職。 上述財會人士表示。
盈利能力仍是Keep面臨的最大問題
四年虧損近20億，大量使用者流失
雖然在普華永道提出費用去向問題後，真相仍未明確，但Keep的股價受到了很大影響，訊息發布當天，Keep的股價下跌了28點68%，在接下來的十天裡處於“過山車”狀態。
為穩定投資者信心，Keep董事會於2月14日宣布有意回購股份。 同日，港股開盤後漲超15%，*至390港元股份; 2月15日，該指數上漲並回落至3的新低450港元後，16日上漲32點47%，收於5140港元股。 2月19日，股價再次**7%，收於550港元股份。
然而，雖然Keep Buyback達到了止跌、回公升股價的效果，但並不能解決根本問題。 該公司仍深陷虧損泥潭。
根據Keep招股書，從2019年到2022年，公司調整後的淨虧損為366億元，16億元，827億元，667億元，四年累計虧損19元66億元。
資料來源：保持招股說明書。
根據Keep的2023年中期報告，截至2023年6月30日的六個月，淨虧損率與2022年相比同比變化了8%7個百分點。 此外，2023年上半年，Keep實現了9的總營收85億元，同比下降27%，這是自Keep財務報表發布以來收入首次出現同比下降。
資料來源：KEEP 2023 年中期報告。
財報顯示，Keep的營業收入主要依靠公司自有品牌產品和會員訂閱線上付費內容。
2023年上半年，Keep的自有品牌體育產品營收為466億元，同比下降9%5%；會員訂閱和線上付費內容收入449億元，同比增長10%; 廣告收入 69437萬元，同比減少214%，這表明其自有品牌運動產品收入已開始呈現下滑趨勢。
同時，隨著居家健身普及的“退潮”，Keep使用者也在大幅流失。 2023年上半年，月均活躍使用者回落至2,9549萬人，同比減少812人90,000，與 2022 年底相比減少 20890,000; 平均每月訂閱者約為 301 人70,000，下降 1768%，下降 771%。
資料來源：KEEP 2023 年中期報告。
Keep於2023年7月12日在聯交所上市，發行價為2892港元股。 上市僅乙個多月後，Keep就創下了42家的記錄每股4港元，但此後，Keep的股價進入了連續**趨勢。 截至 2 月 24 日，Keep 股價為 5 美元19港元，總市值2728億港元，2023年8月股價高點已下跌878%。
被送入雪地的投資機構，已經失去了“麻木”。
早在2015年，Keep創始人王寧就表達了Keep對造血能力的渴望。 他表示，如果Keep不能在2016年成為一家盈利的網際網絡公司，那麼就沒有多少機會了。
如今，將近9年過去了，Keep雖然成功登陸資本市場，但仍然依靠資本方的支援，不僅盈利之路艱難，股價也無窮無盡。
截至2021年底，已完成九輪融資，投資方包括高瓴資本、騰訊資本等知名機構，累計融資金額超6億美元，折合人民幣超44億元。
根據新浪財經的測算，C輪後參與投資的多家明星機構，包括高盛集團、高拓管理、騰訊投資、高瓴資本、軟銀願景**等，均出現虧損。 其中，排名前三的軟銀遠景**、天津**和時代資本累計浮動虧損2次85億美元，佔比近60%。
早期的投資者也損失慘重。 經過梳理，除了ventech China和bai capital整體實現小幅浮動盈利外，五源資本和濟源資本的浮動虧損規模也處於數千萬美元的水平。 在股價沒有好轉的情況下，五源資本率先退出市場。
可以看出，無論是業績還是股價，Keep一直無法給投資者乙個盈利預期，如果只是融資不能找到新的盈利點，那麼上市也救不了Keep。
不斷面臨“生死考驗”嗎？
作為領先的線上健身平台之一，Keep面臨的困境並非個例，而是眾多線上健身平台的縮影。
近年來，抖音、嗶哩嗶哩、小紅書等社交平台的崛起，對保住構成了直接威脅。
還有健身**、健身帶運動，大量創作者積極製作成為居家健身新趨勢的各大社交媒體平台，不少健身KOL用大量免費乾貨和做工精良的後續**來吸引使用者。
雖然Keep也嘗試引入大量KOL製作的優質內容（即“PUGC”，專業使用者製作的內容模式），但效果並不明顯。
根據Keep招股說明書，Keep平台上的PUGC課程數量已從2019年底的140門增加到2022年底的17,800門。 但即便如此，與抖音、嗶哩嗶哩等社交平台相比，這個數字還是遠遠不夠的。
不過，值得注意的是，雖然Keep的內容輸出不再具有明顯的優勢，但“賣獎牌”卻意外地成為收入亮點。
由“古東”發起，馬拉松紀念獎牌模式在網上推出，多款“線上馬拉松”以頭腦風暴推出，Keep緊跟潮流，進一步發展了這一模式。 這樣乙個極其不起眼的營收專案，如今卻成了Keep的重要盈利點，甚至“Keep賣獎牌賺5億元”的訊息一度在網路上流傳開來。
但即便如此，也未能挽回Keep營收和股價的發展現狀。 另一方面，這條賽道上的其他流行玩家現在都在努力維持生計。
“Love Thin”應用程式長期以來一直被忽視; 比Keep成立更早的“古東”，自2018年以來一直沒有公布融資訊息，並試圖“押注”運動手環等智慧型硬體，但華為、小公尺等玩家進入市場後，後勁明顯不足。
以跑道為主的悅跑圈，已逐步轉型為服務線下跑團的工具產品，提供賽事報名、簽到管理、免費**簡訊等服務。
線上健身平台的未來似乎不確定，需要新的模式來改變現狀。 隨著今年賀歲電影《火辣辣辣》的火熱上映，健身風潮再次興起。 Keep能否抓住機遇，迎來新的活力，還有待觀察。