作者：老大哥，編輯：肖世梅
2021年6月，奈雪茶完成港股IPO。 在隨後的三年裡，新茶飲料發展迅速，競爭愈演愈烈，但行業卻沒有迎來第二上市公司。
2024年以來，新茶飲料企業再次展開上市競爭，包括上海阿姨、顧明、公尺雪冰城等知名品牌，已啟動港股IPO程序。
作為近年來增長最快的新茶品牌之一，茶白道業績突出，深受資本青睞，但也隱藏著食品安全、特許經營管理、連鎖穩固等諸多隱患，未來成長之路仍存在很大變數。
[資本的新寵]。
聚焦年輕人消費公升級的新茶產業，無疑是近年來最熱門的賽道之一。
據弗若斯特沙利文等機構報告，2017-2022年中國新茶產業復合增長率高達249%，遠高於中國軟飲料行業4整體增長率為1%。 預計復合增長率將保持在19的高位0%，三線及以下城市的復合年增長率接近25%。
創立於2008年的茶百道，堪稱茶飲新手，但直到2017年，公司仍然只有180家門店，遠遠不及後來成立的一些新品牌。
茶白道真正崛起，是在三年疫情期間。 趁著新茶飲料行業逐步突破的契機，借助社交**和線上交易，在行業內長期積累的茶百道迅速攀公升。
從2020年到2022年，茶白道的新店數量將分別為1,485家、2,844家和1,817家，使其成為增長最快的新茶品牌之一。 截至2024年2月18日，茶白島在中國共有7927家門店，實現全國所有省市和線城市的全覆蓋。
隨著門店的擴大，茶百道的業績有所上公升。
從2020年到2022年，公司營收為1080億元，3644億元，4232億元，同期淨利潤238億元，779億元，965億元，營收和淨利潤復合年增長率超過95%，業績增長在行業內無與倫比。
根據最近更新的招股說明書，該公司實現了57的收入4億元，同比增長348%；淨利潤 1151億元，同比增長1927%，仍保持較高增速，市場份額為66% 至 68%，位居行業第三，僅次於公尺雪冰城和顧明。
茶百道在眾多新茶品牌中脫穎而出，是近兩年最受資本關注的企業之一。
2023年6月，茶白道開啟成立十多年來的首次公募融資，融資總額為97億元，是近年來新茶飲料企業融資規模最大的企業之一。 投資方包括TowerQuality、Zhengxin Valley、New Hope、Tomato Capital、中金公司等。
本次融資完成後，茶白道的估值高達180億元，已遠超奈雪（目前市值約50億港幣）。
【成長隱患】。
從商業模式來看，茶百道是一家典型的TOB公司，公司真正的客戶其實是加盟商，而不是消費者。
截至2023年3月31日，茶白道共有加盟商5591家，其中加盟商444家已開兩家以上門店。
與奈雪的直銷模式不同，茶白道主要通過特許經營模式拓展門店網路，擁有近8000家門店，其中99%以上來自加盟店，直營店數量主要是為了品牌展示和消費體驗，數量甚至不到10家。
雖然加盟商是公司的主要客戶，但加盟費並不是茶百道的主要收入，公司最大的收入是給加盟商**的貨物和裝置。
2021-2023年，茶葉百道商品裝置銷售實現營收3447億， 4020億， 542億，佔%; 特許權使用費和特許經營費收入為159億， 172億， 232億，分別佔。 1%。
加盟模式推動了茶白道的快速擴張，但也給第一連鎖店的管理提出了新的挑戰，要保證所有門店都能規範經營並不容易。
開啟黑貓投訴平台，搜尋關鍵詞“茶百道”，投訴數量超過2000件，涉及“飲料裡有異物”、“喝茶百道引起腸胃炎就醫”、“產品變質異味”、“服務人員態度惡劣”等問題。
因為食品安全問題，茶白道近年來多次登上各大平台熱搜，部分店鋪甚至被關閉或列入嚴重違規和失信名單。 甚至在2023年8月中旬向港交所提交招股書的幾天後，就有訊息稱天津某消費者在自己購買的百道茶飲中發現了蟑螂，話題條目一度衝上了新浪微博的熱搜。
食品安全是新茶品牌的“生命線”，依託加盟模式帶來的野蠻增長，茶百道要徹底消除食品安全隱患並不容易。
[未來是不確定的]。
除了食品安全問題外，茶百道在競爭日益激烈的新茶產業中保持現狀也面臨諸多挑戰。
從品牌認知度來看，茶百道目前只能算是二線品牌，國內新茶市場第一梯隊依然是奈雪、喜茶、公尺雪冰城前三名。 其中，奈雪、喜茶定位為高階，主要分布在一二線城市，以直營店為主，公尺雪冰城主要定位在中端，以專營店為主，三線及以下城市門店數量佔比最大，達到56家9%。
也是通過特許經營模式實現規模擴張，同樣以低線城市為主，但在一流的連鎖和成本控制方面，茶白島和公尺雪冰城存在較大差距。
公尺雪冰城向加盟商提供的飲料原料中，約有60%是自產的，是中國現成飲料行業中最高的。 由於原材料自給自足帶來的成本優勢，公尺雪冰城的競爭力極為突出，因此在三四線城市的覆蓋率極高，門店數量超過3萬家，渠道規模遠大於茶白島。
相比之下，茶百道向加盟店銷售的茶葉原料和配料，都是公司從頂級商家處採購的，其中前5大商家佔採購量的40%以上，公司控制上游資源的能力有限，鏈條的安全性成為制約公司發展的重要因素之一。
招股書顯示，公尺雪冰城2021年、2022年、2023年前三季度營收分別為10351億元，13576億元，15393億美元; 淨利潤為191億元，20億元，245億元，是茶百道的兩倍多。 作為最直接的競爭對手，在成本、鏈條、規模上都具有壓倒性優勢的公尺雪冰城，對茶白島有著不言而喻的競爭壓力。
喜茶、耐雪等龍頭品牌在下沉市場的努力，也對茶百道產生了很大的影響。
面對行業新生力量，以直營為主、中高階的喜茶、奈雪近年來也開啟了特許經營模式，推出低位產品，搶占“茶百道”等二線品牌在低線城市的市場份額。
2023年，喜茶將進入150多個新城市，城市覆蓋率翻番，新店開業2300多家，同比增長多達3倍，成為當年門店增長速度最快的茶飲新品牌。
門店數量大幅落後的奈雪，在業績和股價持續低迷的背景下，逐漸放下頭寸調整經營策略。 從2024年開始，耐雪開始大幅降低加盟門檻，加盟費從過去的幾百萬降到了50萬左右。 可以預期，憑藉超強的品牌認知度，奈雪的門店將在2024年迎來巨大的增長率。
除了頭部企業的壓力外，腰企的競爭也極為激烈，茶巖月、古明、八王茶雞等品牌近年來的增長勢頭非常強勁，與茶百道的優勢相比。
事實上，茶白島門店的零售額和平均銷售額在過去兩年中已經開始下滑，收入和淨利潤的增長速度也逐漸放緩。
此時選擇新茶飲料企業上市並募集資金，與資本市場環境的變化不無關係。
紅餐大資料顯示，截至2023年7月底，茶飲賽道共披露融資事件18起，融資總額超過13億元，而2021年行業披露的融資事件30起，融資金額超過125億。 隨著一級市場對新茶飲料賽道的投資更加謹慎，衝擊二級市場成為茶飲料新企業獲得資金支援的主要渠道。
從某種程度上說，茶百道作為“新茶飲第二股”的成功，與企業的發展、前期資本的利潤、創始大股東淨資產的實現有關，但上市後能否給投資者帶來良好的回報，還有待市場檢驗。
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