智通財經獲悉，中證建設投資發布研報稱，據CRU稱，中國2024年磷肥出口配額約為700萬噸，將於3月中旬實施; 從數量上看，我國24年Q1磷肥出口明顯受限，同比下降超過50%，因此磷肥出口配額有望增加出口量和整體需求，預計從3月底開始，磷肥出口有望與春耕需求產生共鳴; 從庫存資料來看，我國磷酸一銨和磷酸二銨行業庫存處於三年低位，形成了對第一名的有力支撐目前銨化已經開始上漲，我們對後續磷肥持樂觀態度
事件：
近日，根據CRU的資料，中國2024年磷肥出口配額約為700萬噸（2024年3月15日至2025年4月30日），其中磷酸一銨約200萬噸，磷酸二銨約500萬噸。
CSC的主要觀點如下：
出口配額已落實，預計3月起出口將加速
從年量來看，海關資料顯示，2023年我國磷酸一銨年出口量為204萬噸，磷酸二銨出口量為504萬噸，與2024年出口配額基本持平; 從Q1產量來看，由於23年11月磷肥出口受限，24年Q1中國磷肥整體出口降幅較大; 根據23年的海關資料，中國在23年第一季度出口了53萬噸磷酸一銨和63萬噸磷酸二銨; 據CRU測算，24年Q1中國將出口磷酸一銨15萬噸（同比下降72%），磷酸二銨出口30萬噸（同比下降53%）;
從時間上看，本輪磷肥出口配額從3月15日開始，檢驗週期為1-2周，預計3月底出口量開始攀公升。 此外，歷年資料顯示，中國磷肥出口從每年3月、4月開始都有所增長，因此本輪出口政策有望滿足印度等國際訂單的需求，並跟進關注化肥補貼在印度落地。
磷肥庫存處於3年低點，預計
據百川英福了解，截至3月1日，我國磷酸一銨行業庫存為147萬噸，磷酸二銨行業庫存 147萬噸，均處於近三年的低位，形成第一名的有力支撐。
需求方面，除上述出口刺激外，隨著天氣轉暖，春耕需求有望持續釋放，與出口產生共鳴。 截至3月1日，含量為55%的磷酸一銨市場3050元噸，較2月低點低61元噸; 64%含量的磷酸二銨市場**3668元噸，由於早期阻力，目前**沒有變化。 預計在後續供需刺激下，磷肥**可能會有更好的表現。
磷礦供應有限，預計中長期會很強
從磷礦石長期供需來看，考慮到磷肥的恢復性生長和下游濕法磷酸和磷酸鐵的不斷擴張，預計我國磷礦石需求量在24年內將增加284萬噸，並隨著供應限制和品位逐年下降， 預計24年內有效供應量將增加90萬噸。
*據百川英福訊息，截至3月1日，我國30%品位的磷礦石**1007元噸; 和磷礦石 CFR 印度 （68-70% BPL） **15633元噸，折算成30%品位約1485元噸，明顯高於國內**; 在磷礦石供需緊張平衡下，我們看好磷礦石價值的重估。
風險提示
原料波動：磷肥等磷化工產品的上游原料包括硫磺、合成氨、煤等大宗產品。
出口政策波動：如果短期磷肥過快，可能會觸發國家磷肥出口政策的調控，對磷肥-磷化工產業鏈基本面產生不利影響;
下游需求不及預期：公司下游受國際、國內外農化產品影響較大，國際農化產品受全球食品週期、地緣政治、農業等多重因素影響，存在一定程度的不確定性。 如果國際食品價格迅速上漲，可能會對磷肥產生一定的影響，甚至通過影響磷礦對磷化工系列產品造成擾動; 同樣，如果國內春耕需求低於預期，可能會對磷化工行業的景氣產生影響。