黑板材：螺紋鋼（RB）、熱卷板（HC）、鐵礦石（I）、煉焦煤（JM）、焦炭（J）;
螺紋，熱卷
整體來看，鋼材市場基本面呈現需求疲軟態勢，出口和內需均未改善，庫存季節性高位。 為了在旺季期間平衡供需，行業可能需要減**。 線產量的增加導致庫存和社會庫存大幅增加，表明需求仍然疲軟。 相反，熱盤產量下降，工廠庫存略有下降，社會庫存略有增加，整體庫存略有增加，但環比改善明顯。 預計下週整體產量將進一步攀公升，電爐將迅速復產，大量廢鋼將被釋放，部分高爐生產線有望進入復工復產階段，熱盤產量或將略有上公升。 整體來看，鋼材需求疲軟，產量恢復不容樂觀，鋼材成本或呈螺旋式下降。 因此，建議繼續持有空頭鋼單，關注需求是否會在季節性之後有所改善。 原料方面，預計煉焦煤在鋼價調整期間的表現將強於鐵礦石。 整體來看，3月將進入需求驗證期，需求能否得到滿足並維持疲軟執行將成為趨勢的關鍵指標。 
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鐵礦
*呈現明顯的地區差異，主流礦山出貨受季節性擾動影響較大，但非主流礦山出貨量保持較高季節性水平，為鐵礦石邊際**提供了補充。 總體而言，**方面的情況仍與季節性水平一致。 需求端可能在下滑過程中刺激鋼廠利潤率擴大，或將推動鐵水產量回公升，但回採速度可能弱於去年同期。 原材料整體需求的邊際表現可能略弱於通常的季節性水平，但仍呈上公升趨勢。 在旺季需求變得明確之前，旺季的強度或速度可能會有所改善。 一旦確認需求疲軟，仍存在進一步下調的風險，但下調的空間有限。 鐵礦石下行風險尚未完全釋放，後續時間節點可參考3月中下旬，區間在800-850。重點關注出口訂單、電爐復產進展及印度政策形勢。 
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煉焦煤、焦炭
整體來看，當前煉焦煤、焦炭受政策影響，供應偏緊導致強勢。 然而，需求方面存在一些不確定性，特別是因為鋼鐵需求的質量將在3月中旬公布。 如果需求疲軟，可能會繼續帶來修正。 此外，煉焦煤受政策影響的程度、兩會後產量恢復的程度也是需要關注的因素。 總體而言，需求仍然是趨勢的主要決定因素，因此 3 月份仍存在調整的風險。 基於以上分析，我們認為煉焦煤和焦炭仍處於弱勢，可以考慮在1770-1800做空煉焦煤倉單，在1600附近離盤，關注煉焦煤5-9反轉盤。 根據最新基本面分析，當前煉焦煤、焦炭受政策影響，供應緊張導致強勢。 然而，需求方面存在一些不確定性，特別是因為鋼鐵需求的質量將在3月中旬公布。 如果需求疲軟，可能會繼續帶來修正。 此外，煉焦煤受政策影響的程度、兩會後產量恢復的程度也是需要關注的因素。 總體而言，需求仍然是趨勢的主要決定因素，因此 3 月份仍存在調整的風險。 基於以上分析，我們認為煉焦煤和焦炭仍處於弱勢，可以考慮在1770-1800做空煉焦煤倉單，在1600附近離盤，關注煉焦煤5-9反轉盤。 
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