3月5日，蔚來-SW（09866。HK）公布了2023年第四季度及全年財務業績。從業績來看，雖然去年的銷售和營收都蒸蒸日上，但蔚來2023年的財務資料並未明顯改善，經營虧損繼續擴大。
財報顯示，蔚來2023年營收為55618億元，同比增長129%，但淨虧損同比擴大43%5% 至 2072億元; 合併毛利率為55%，下降 49個百分點。
這樣的成績單注定無法讓投資者滿意，有投資者稱其為“令人失望的表現”，而大貓、交通國際銀行、中金公司等投資銀行則下調了目標價或業績預期。 其中，中金公司表示，第四季度業績主要由於費用擴大至虧損擴大，業績低於市場預期。
事實上，業界對這一表現並不感到驚訝。 過去一年，無論是銷量還是季度業績，蔚來（NIO（NIOUS）業績弱於李、小鵬等造車新勢力，市場對業績增長和效率評價褒貶不一，公司股價也不盡如人意。
不過，雖然蔚來四面楚歌，但並非沒有亮點。 例如，蔚來將於今年下半年推出的全新品牌“阿爾卑斯”系列，被眾多投資者視為蔚來在2024年開始扭虧為盈的關鍵戰役。
蔚來汽車輸了2072億
回顧2023年，蔚來汽車在6月加入降價大軍後，銷量大幅提公升，同年7月銷量突破2萬台，但兩個月後蔚來月銷量回落至1輛6萬單位漲跌互現，漲勢略顯不足，輸給了理想和小鵬。 但全年銷售額仍同比增長30%7%，160038車輛，在新勢力中排名第二。
得益於交付量的增加，蔚來汽車的營收規模也有所提公升。 財報顯示，2023年第四季度，蔚來實現營收1713億元，同比增長65%，下降10%3%；年營業額55618億元，同比增長129%。
不過，從盈利能力來看，蔚來虧損進一步加劇。2023年第四季度，蔚來淨虧損53。68億元，同比虧損收窄，環比擴張178%。全年淨虧損為2072億元，同比增長43%5%，毛利率為55%，下降 49個百分點。
銷售額和收入均有所增長，但虧損擴大。 那麼，這60多億的感謝去哪兒了？
據市場分析，蔚來2023年虧損進一步擴大的主要原因是這是蔚來汽車在研發和基礎設施方面的持續支出。
2023年，蔚來研發費用為1343億元，同比增長239%。相比之下，理想2023年的研發支出將達到106億元，創歷史新高，但與蔚來相比仍有不少差距。 要知道，蔚來的收入還不到理想值的一半。 可見蔚來在研發上花錢的意願有多大。 也有投資者認為，“蔚來在研發上投入了這麼多，一定是憋著大動作，等著爆出來。 ”
具體說來在產品公升級方面，2023年，老款ES8、ES6、EC6將全部切換到第二代平台，蔚來還將發布EC7、ET5T、ET9。 相當於一年發六輛車，完成第二代平台切換。
此外，蔚來將換電模式視為企業發展的護城河。 在蔚來的資本支出中，換電業務是除技術自主研發外最大的投資部分，這進一步增加了蔚來的資金壓力。
近年來，蔚來汽車不斷拓展換電網路，逐步成長為全球最大的智慧型電動汽車換電網路運營商。 截至目前，蔚來已在全國推出2367座換電站，佔全國總量的近65%。
此外，蔚來汽車還在製造手機、電池和開發晶元。 對此，有業內人士分析其中任何乙個都是數百億的資本投入，也是一項需要長期投資且短期內難以取得成果的業務。 如果排除對這些業務的投資，估計蔚來已經盈利了。
目前，蔚來主要依靠賣車來收回投資和賺錢。 如果銷售不好，蔚來資金收緊，每一條鏈條的問題都會暴露出來。
為此，蔚來汽車開始降本增效。 首先，蔚來合併了一些多餘的部門和崗位，直接淘汰了效率低下的崗位，裁員10%，約3000人。 其次，對不能改善財務業績的專案的投資正在被削減或推遲。 根據李斌的計算，這些措施將在2024年為蔚來節省20億元的成本。
此外，整個2023年，蔚來都在努力應對換代，但銷售體系跟不上，導致大量訂單流失。 為此，蔚來汽車擴大了銷售隊伍，在兩個月內招募了3000多名銷售顧問來銷售汽車。
新品牌“阿爾卑斯山”能否力挽狂瀾？
在國內汽車市場極度內捲化的時刻，2024年的淘汰賽已經開始。 比如，魏瑪黯然退出，高河汽車停牌，新能源市場的競爭已經到了白熱化的地步。
為應對市場競爭，近日，比亞迪和特斯拉率先打響了“降價”的第一槍。 隨後，吉利、長安、奇瑞、小鵬、哪吒、上汽大眾等品牌紛紛加入降價競爭，從自主品牌到合資品牌，從新能源汽車到燃油車，降價越是激烈。
華泰**表示，2024年仍是“油電大戰”的關鍵之年，新能源尤其是龍頭企業降價必然導致燃油車分階段降價。 此次新能源汽車降價，主要是由於上市前新車清關準備的淡季疊加。 第二季度，多款重磅新車將密集發布，如理想MEGA、小公尺SU7、坦克700Hi4-T、捷氪001小改款、深藍C318、坦克300PHEV、秦樂、元UP等，新車週期下購車需求有望被啟用。
對此，蔚來明確表示不想參與**戰爭。 放棄降價的強力**，意味著蔚來只能依靠產品和渠道，挑戰不小。
蔚來汽車董事長李斌在業績發布會上表示，面向大眾市場的新品牌增長是公司2024年的重中之重。
而這個新品牌就是“阿爾卑斯山”。價格在20萬-25萬元，填補了現有品牌的空白。 據悉，“阿爾卑斯”系列首款新車於去年第四季度下線，計畫今年三季度上市，四季度開始批量交付。
李斌表示，阿爾卑斯的首款產品將以特斯拉Model Y為基準，第二款產品將是面向大家庭的SUV產品。
在當前市場環境競爭激烈、市面上多款熱門新車上市的背景下，蔚來希望通過推出“阿爾卑斯”系列來扭轉業績下滑的局面，彌補百餘億元的鉅額虧損，這無疑是一項艱鉅的任務。 目前，投行和券商對下調蔚來業績預期和目標價持謹慎態度。
中金公司指出，考慮到“阿爾卑斯山”的行業競爭和量產，2024年非營利性扣除額下調至-148億元（此前值為-129億元），2025年新增非營利性扣除額為-98億元。 考慮到業界競爭日趨激烈，港股及美股的目標價分別下調24%及24%至62港元及8美元。
交銀國際認為，雖然“阿爾卑斯”首款車型將於明年上市，但由於子品牌的獨立銷售網路和新車型的開發費用，該行預計公司虧損仍將居高不下，行業首戰也將在短期內對板塊估值產生負面影響， 並將目標價下調至403 美元。
作者：瓶子。