12月11日，港**市場啤酒概念盤指數跌破歷史新低。 事實上，自 2023 年初以來，該行業一直處於看跌之旅，與年初的歷史高點相比下跌了 43% 以上。
相關概念股也持續下跌，華潤啤酒（00291.HK）今天一度觸及32每股2港元，為2024年5月以來最低;青島啤酒股份有限公司 （00168.）HK）於12月7日觸及2024年7月以來的最低水平百威亞太 （01876.）HK）創12月5日上市以來新低。今年以來，上述三家公司的股價累計下跌。 22%。
從訊息來看，啤酒股的持續性，一方面可能受到市場疲軟的拖累另一方面，直接關係到當前啤酒行業和企業的基本面表現，以及未來的發展預期。
01啤酒消費短期承壓
進入2024年後，隨著疫情等外部因素的消退，酒店、餐飲、旅遊等各類線下消費復甦加速，啤酒行業迎來高發展預期。
從資料來看，上半年啤酒市場復甦確實強勁，3月和4月啤酒產量同比增速分別達到。 1%。
然而，好景不長，5月份啤酒產量增速開始回落，5月和6月份增速分別放緩。 6%；傳統上，第三季度是啤酒行業的旺季，但從7月開始，產量連續三個月下降，為-34%、-5.8% 和 -8%。
旺季的**尤其令人沮喪。 二級市場方面，6月中旬後，香港市場啤酒板塊及相關概念股的下行趨勢明顯加快。
那麼，為什麼啤酒不在旺季呢？機構調研顯示，這一變化主要與行業“弱消費+高基數+去庫存”等因素有關。
首先，市場觀點認為，由於國內消費出現弱勢、不確定因素，餐飲夜總會消費受到一定抑制，啤酒消費疲軟。
其次，今年第三季度的啤酒市場面臨較大的基數壓力。 去年7月，受益於疫情緩解和罕見的高溫，啤酒增長基數較高，產量增速達到108%。今年7月以來，北方暴雨等極端天氣頻發，影響了啤酒銷售。
此外，上半年啤酒渠道庫存壓力較大，導致7月減產。 據中泰**研報顯示，上半年啤酒產量較疫情前的2024年同期增長4倍7%，多為旺季備貨、半年考核衝刺等因素導致渠道庫存增加，7月份企業普遍面臨去庫存壓力。
受此影響，國家統計局資料顯示，1-9月，規模以上企業啤酒產量增速僅為21%。
02 “高階化”是最大機遇
不過，值得一提的是，在目前大多數啤酒企業的考核中，銷售考核的比例並不高，但更注重高階消費。
回顧啤酒行業的歷史，中國的啤酒產量在2024年達到頂峰，但此後一直在下降。 根據國家統計局的資料，從2024年到2024年，中國啤酒產量從5061輛增加到5061輛530,000 千公升降至 3,765 千公升30,000千公升，復合年增長率為-481%。
顯然，啤酒市場已經進入了股票遊戲格局。 同時，在消費公升級的大趨勢下，不少人的啤酒消費觀念轉變為“少喝好喝”，龍頭企業紛紛湧入中高階市場。
例如，華潤啤酒採用“4+4”品牌戰略，彌補高階產品的短板青島啤酒堅定執行“1+1”品牌戰略，先後推出百年征程、傳奇人生、琥珀拉格等高階產品，拉高啤酒產品天花板重慶啤酒形成“6+6”品牌矩陣，淘汰“山城”品牌;燕京啤酒採用“1+3”品牌發展戰略，以“燕京啤酒”為主品牌，培育立泉、惠泉、雪璐三大本土優勢品牌。
高階對啤酒企業來說，最直觀的表現就是盈利能力的提公升。 根據葡萄酒協會的資料，中國啤酒行業的產量在過去10年中下降了26%6%，銷售收入同比增長114%，利潤同比增長1172%，價格上漲了518%，單位產品利潤增長1958%。
儘管2024年下半年以來啤酒消費一直疲軟，但可能會在一定程度上拖累啤酒生產企業的業績。 不過，得益於高階產品帶來的高毛利，大麥等原材料和易拉罐、紙箱等包裝材料的下滑，啤酒企業的成本壓力得到緩解，青島啤酒等廠家仍取得了較好的盈利表現。
如上圖所示，前三季度，除行業龍頭外，百威亞太淨利潤同比下降5%除41%外，其他所有啤酒廠均錄得兩位數增長。 在第三季度，在銷售不佳的情況下，啤酒廠的利潤也都有不同程度的增長。
其中，燕京啤酒業績相當亮眼，前三季度淨利潤，三季度同比增速。 37%。
近日，華潤啤酒董事長侯曉海公開表示，當前高階啤酒仍是第一發展趨勢。
高階化是啤酒公司最大的機遇。 招銀國際指出，中國啤酒行業的主要增長動力來自高階消費，預計2018-2024年高階和超高階啤酒銷量年均復合增長率將達到85%。
眾泰還指出，啤酒的核心邏輯在於結構性改善帶來的增長當前，要重點關注高階即飲飲料恢復帶來的結構性改善和恢復。
興業**還表示，四季度是啤酒的傳統淡季，全年銷量基本已成定局，後續核心重點有兩點，一是關注年底大麥、包裝材料等原材料價格鎖定， 二是實施與高階品類相關的營銷策略和計畫。從一年的角度來看，2024年，啤酒板塊有望穩量漲價，同時成本下降確立，業績彈性可期。
作者： 瓶子.