近日，生豬養殖板塊悄然**，龍頭牧原股份（002714SZ）自10月底觸底以來，累計**接近30%，溫的股價（300498SZ）同期上漲約17%。
資本市場往往具有前瞻性，上述兩家龍頭1000億元股價企穩，在一定程度上是乙個積極訊號。 在年底消費回暖的背景下，豬肉能否走強，豬週期能否觸底反彈，是眾多投資者關注的話題。
“二師兄”跌落不休，上市豬企業績不景
今年以來，生豬市場持續低迷，大部分時間在7元斤左右浮動，低廉的價格無疑讓更多人實現了“豬肉自由”。
但硬幣的另一面是，低價已經打破了許多養豬企業的成本線，難以生存。 一位農民說：“養殖成本約為85元斤，抬頭會損失200元左右。 ”
截至目前，無論是生豬均價，仔豬**和育齡母豬的同比走勢均已跌至近三年來的最低點。
其背後的主要原因是豬肉市場供過於求，可繁殖的母豬數量保持在較高水平，豬肉消費需求疲軟，尤其是年底，醃肉需求未如期到來，造成“旺季不景氣”的尷尬局面。
嚴冬下，上市生豬企業業績普遍悲觀。 今年前三季度，在A股32家上市生豬企業中，歸母淨利潤為正的只有10家企業佔比不足1 3，大規模虧損成為常態。
其中，龍頭牧原股份（002714深圳）前三季度歸屬於母公司的淨利潤為-1842億元，新希望（000876深圳）前三季度歸屬於母公司的淨利潤為-3858億元，而溫股份（300498SZ）同期歸屬於母公司的淨利潤為-4530億元，虧損金額居首位。
截至三季度末，已有多家上市豬企負債率超過60%，而新希望的負債率接近73%，部分小豬企業負債率超過100%。
回顧過去的養豬週期歷史，在行業低迷的時候，有很多養豬企業在黎明前倒下，有的企業甚至破產重組。
市場分化不斷，豬週期何時觸底？
不同的是，過去的養豬週期通常持續一年半、一年半、每三四年一次。
而這一輪豬週期時間只持續了半年，豬價從去年4月開始，從11月開始，今年，豬價長期萎靡不振，時間超出預期，過去的市場週期似乎已經失序了。
其背後的主要原因是，過去幾年，在環保政策和非洲豬瘟的影響下，生豬規模化養殖成為趨勢，行業集中度快速提公升，頭部玩家逆勢擴張，利用規模經濟將中小農戶擠出“桌外”， 導致上一屆養豬週期的市場自律模式發生重大變化。
這其實很像新能源行業，資本市場的便捷融資功能，為很多新能源上游企業送來廉價的“彈藥”，幫助他們快速擴大產能，甚至大幅超過下游裝機需求。 資料顯示，自去年底以來，**鋰鹽價格一直在下降，電池級碳酸鋰（從最高點開始）累計下跌幅度已接近80%，短期內難以做出根本性改善。
對於豬價未來走勢將如何演變，豬週期何時真正觸底，資本市場也存在諸多分歧。
有投資者認為，豬價短期內難以樂觀，供大於求的局面暫時難以改變。 資料顯示，截至10月份，全國種母豬存欄量仍為4210萬頭，仍超正常數量2頭7%。
此外，在11月底，新希望宣布計畫募集不超過735億元將用於豬舍公升級改造和償還債務。 無獨有偶，12月初，牧原股份宣布擬申請登記發行不超過30億元的中期票據和不超過50億元的超短期融資券，以補充公司流動資金和償還貸款。 上市生豬企業通過各種方式募集“過冬”資金，這無疑導致供給側收縮被推遲。
不過，也有觀點認為，當前生豬價格繼續處於最佳狀態，或導致產能加速，考慮到2024年上半年生豬價格可能維持深度虧損水平，行業負債率、養殖成本處於高位的企業或迎來產能清倉浪潮。
此外，季節性因素導致部分地區疫情蔓延，也導致部分**農戶被動實現產能。
11月24日，國家發改委宣布，將會同有關部門啟動今年第三批豬肉儲備。 豬價的持續下跌也引發了政策“看得見的手”的主動干預，上述因素的疊加或許帶動豬週期迎來真正的反轉**。
結語——作為全球最大的豬肉消費國，中國每年吃掉數億頭豬，需求的長期存在，也可能是很多虧損的生豬企業難以堅持下去的原因。 樂觀地看，隨著去產能和年底豬肉消費高峰的到來，生豬企業的春天或許不會太遠，投資者將拭目以待。
作者： Flying Fish.