**：零態LT（ID：靈泰LT）作者：張瑤，編輯：胡佔佳。
蔚來汽車需要確定性。
資本喜歡好故事，但資本不會滿足於只聽故事。
在新能源汽車競爭接近決賽的當下，資本總希望企業能給予更多的“確定性”。
12月5日晚間，蔚來（09866hk/nio.US）披露了2024年第三季度財報，交付量和收入均創歷史新高，毛利率和現金儲備均有所增長，虧損環比大幅收窄。
蔚來第三季度的財報給外界帶來了一些積極的回應，但另一方面，銷量增長乏力、裁員動盪、布局過度、研發虧損、資質問題等問題，也是蔚來能否穩住總決賽位置的疑問。 據鳳凰科技了解，財報發布前一天，蔚來被曝獲得自主生產資質，但蔚來官方尚未回覆資質問題，據鳳凰科技相關報道，“官方公告有待工信部進一步溝通，目前已過一級。 ”
無論如何，蔚來都需要逐一解決不確定性，以便給市場、消費者、合作夥伴，更重要的是給投資者乙個解釋。
收入創下新高，但增加了
現金流大幅增長、創紀錄的收入、創紀錄的交付量......蔚來汽車以相當漂亮的第三季度財報向市場發出了積極的聲音後，香港股價在財報披露後的第二天發布**487%。
具體來看，蔚來第三季度營收為190666億元，環比增長117%4%，同比增長466%，創歷史新高;淨虧損為4567億元，同比增長10%8%，但下降了 248%。蔚來汽車營收增長主要得益於汽車銷量的增長，第三季度達到174輛9億元，佔總營收的91%3%。此外，蔚來汽車銷售以外的其他收入主要來自配件、二手車和能源解決方案的銷售，佔比很小。
財報還提到，蔚來第三季度汽車交付量達到55432輛，同比增長75輛4%，環比增加1357%，創下季度交付記錄。 展望未來，蔚來汽車一季度和二季度交付量分別為31,041輛和23,520輛，較上一季度和去年同期均呈下降趨勢。
在財報發布會上，蔚來汽車創始人、董事長兼CEO李斌表示，2024年第三季度，蔚來汽車以超過30萬輛的中國純電動汽車市場排名第一，市場份額為45%。
車賣了，但毛利率呢？
披露顯示，蔚來第三季度毛利率為8%，較二季度的1%大幅提公升，其中整車毛利率為11%，同比增長4%8個百分點，回到兩位數。 對於汽車毛利率的提公升，李斌在財報會上表示，主要得益於“高價車型佔比提公升、零部件成本下降帶來的規模效應、交付量增長、銷售政策精細化管理”。
此外，蔚來第三季度現金儲備為452億元，較上季度增加137億元。 雖然這個數字還不如理想汽車的8852億元現金儲備，但已超過小鵬汽車3648億美元的現金儲備。
除了銷售汽車的收入外，現金儲備的增加也可能受益於外部融資。 今年年中，蔚來汽車從阿聯阿布達比的投資機構CAVN獲得了約11億美元的戰略投資。 此外，前兩個月，蔚來汽車還一共發行了11個5億美元可轉換優先債券。
淨虧損45億，蔚來開始砍砍砍
在財報列舉的眾多資料中，最“吸睛”的就是蔚來的淨虧損金額。
今年前三季度，蔚來累計虧損已超過2024年全年。 第三季度，蔚來淨虧損達到4557億元，儘管與第二季度的60.0相比56億元收窄了，但與理想相比還遠遠不夠。 資料顯示，理想汽車第三季度淨利潤為28億元，已連續四個季度盈利，另有小鵬汽車淨虧損389億元。
過去幾年，得益於雄厚的融資資金，蔚來汽車的板塊鋪得非常大，涉足電池、晶元、手機、換電、智慧型駕駛、子品牌等多個領域，但公司營收增速卻跟不上業務版圖的快速擴張，這也是外界質疑的原因之一： 蔚來汽車如何給投資者乙個看不到盡頭的盈利“未來”
今年9月，有傳言稱梅赫西迪-賓士曾向蔚來投資30億元，但蔚來並未對此作出回應。 接近蔚來汽車的投資人肖勇告訴 Phoenix.com：“如果不是這30億美元，蔚來汽車明年年中的淨現金可能會為負。 根據鳳凰科技的報告，許多投資者猜測，蔚來除了從阿布達比獲得融資外，還必須與其他投資者進行融資談判。
當然，李斌也給出了盈利和現金流問題的解決方案。
第一步是減少虧損，第二步是擴大銷售，同時保證毛利率，“絕不降價”。
為了降低成本，李斌在11月啟動了10%的裁員計畫，涉及2500至3000名員工。 在內部信中，李斌表示，這是“面對激烈的市場競爭而做出的艱難抉擇”，都是為了獲得新能源車企總決賽的參賽資格，蔚來不得不推遲三年，減少無法提公升公司財務業績的專案投資。
在本次財報會上，李斌表示，自製電池是被削減的專案之一，公司將選擇以委託生產的方式製造電池。 蔚來電池團隊成立於2024年，擁有1000多人，每年研發投入超過10億元。 當時，公司預計電池業務毛利將達到20%以上，實現盈利。
不過，根據電池企業財報資料顯示，2024年上半年，寧德時代動力電池系統業務國軒高科、億緯鋰能的毛利率分別為35% 和 1593%，中創新航空毛利率較低，為96%。也可以看出，蔚來汽車在電池領域才涉足兩三年，在電池業務上要實現盈利並不容易。
在裁員和裁員的另一邊，蔚來汽車加快了自身銷售能力的建設。
截至今年11月，蔚來已交付14輛20,000輛，而該公司第四季度的汽車銷售指引為47-2.90,000臺，這意味著在今年最後乙個月，蔚來至少需要交付1輛50,000臺，實現最低銷售目標。 今年8-11月，蔚來汽車銷量為1930,000 輛，1560,000 輛，160,000臺，1臺59萬輛，如果不出問題，蔚來汽車仍能實現最低的銷售目標。
但需要注意的是，蔚來此前2024年的銷量目標是同比翻一番，也就是需要達到2450,000 臺的目標僅為 14 臺20,000輛汽車的進步遠遠不夠。
蔚來目前擁有約5,700名銷售顧問，其中3,000多名是最近加入公司的。 據**訊息，蔚來銷售人員的考核制度已經開始調整，要求每輛銷售人員每月帶上9到10次試駕，並採取淘汰機制。
蔚來一共在售車型有8款，分別是ES8、ES6、EC6、ET7、ET5、ES7、EC7、ET5T，基本都是定位在30萬元以上的高階車型。
蔚來也知道，售價在30萬元以上的高階電動車銷量，自然是無法與價格更低的車企相提並論的，但李斌已經明確表示，主品牌“絕不降價”，為了擴大銷量，推出首款下級子品牌，與競爭對手對抗成為最佳選擇。
蔚來汽車子品牌“阿爾卑斯”預計2024年下半年上市，續航里程2030萬元，是新能源汽車最具競爭力的中檔市場。 據市場訊息人士透露，蔚來汽車將嘗試為旗下子品牌引入經銷商模式，以分擔店鋪建設和運營成本。
如果阿爾卑斯能夠與蔚來汽車“爭奪一口氣”，無疑將為蔚來開啟廣闊的中檔車市場，同時也將幫助蔚來保持高階品牌的定位。 今年5月，李斌曾在**交流會上笑著說，“從現在到阿爾卑斯山放行的年底，如果蔚來還能月賣1萬輛，我和秦力紅（蔚來總裁）就得找工作了。 ”
笑話就是笑話，對於資本和外界來說，只有給出乙個利潤表，才能看到真正的篇章。
蔚來還有多少底牌
2024年已經落下帷幕，回首這一年，不能說是新能源車企極度內捲的一年。
新能源汽車廠家眾多，為了搶占更多的市場份額，車企紛紛開始降價。 年初，特斯拉國產車型Model 3和Model Y大幅下調，緊隨雪鐵龍官宣降價，比亞迪、廣汽埃安、五菱、小鵬紛紛跟進，即使多次“硬嘴”，也沒有降價蔚來，還在今年6月宣布全系車型降價3萬元。
在11月20日下午的蔚來九周年內部演講中，李斌更直言，未來兩年的競爭將比想象的更加激烈，“今年很多同行直接降價7萬、10萬，很多都是做負毛利的，尤其是一些純電動同行。 ”
針對行業接下來的變化，李斌早已判斷：2024年之前是小組賽階段，2024年到2024年是資格賽，2024年之後才進入決賽階段。
已經進入資格賽決賽階段的李斌肯定不會放棄在牌桌上打球的機會，“我們目前的布局和方向需要確保我們在未來兩年的激烈競爭中都有後續的牌可以打出。 ”
為此，蔚來汽車在2024年底出出了兩張王牌——與長安汽車、吉利控股開展換電合作，以及收購江淮汽車代工廠，釋放出自主造車的訊號。
12月5日，蔚來汽車宣布，公司將從江淮汽車手中收購第一先進製造基地和第二先進製造基地的生產裝置和資產，總價約31不含稅6億元。 與此同時，蔚來汽車科技（安徽）**最近也出現在工業和資訊化部的《整車企業信用資訊管理系統》中。
在過去的幾年裡，李彥和小鵬汽車都通過收購獲得了自主造車的生產資質，蔚來汽車終於離自主造車更近了一步。 李斌透露，如果汽車自主製造，生產成本將下降10%，汽車毛利率將持續提公升，預計第四季度將達到15%。
另一方面，蔚來汽車正式宣布與長安汽車、吉利控股在換電業務方面開展合作。 在此次官宣中，更讓外界關注的是，目前，在蔚來汽車廣闊的業務版圖中，換電業務有望成為一項能夠盡快盈利的業務。
截至11月20日，蔚來已建成2103座換電站。 據蔚來汽車總裁秦立紅介紹，乙個換電站單站的成本約為300萬元。 那麼，按照這個粗略的估算，換電站的投資金額已經達到了60億元。
此前，市場認為如此高成本的換電站會拖累蔚來的盈利能力。 根據蔚來官網公布的資料，換電站平均每天換電次數超過6萬次，按照目前約2000個換電站的水平，單站平均每天換電次數僅為30次左右。 根據東方**的研究，單個換電站每天最多服務411次，只有利用率達到20%才能達到盈虧平衡點，即每天至少可以提供88次換電服務。
蔚來汽車的銷量顯然跟不上換電站的建設，如何解決困境？
打通換電網路，是蔚來給出的答案。
11月21日，長安汽車與蔚來汽車簽署換電業務合作協議，雙方將在推進換電標準建立、換電網路建設與共享、換電車型研發、高效電池資產管理機制等方面開展合作。
11月29日，吉利控股與蔚來汽車簽署換電戰略合作協議，雙方將在換電標準、換電技術、換電服務網路建設與運營、換電車型開發與定製、電池資產管理與運營等多領域開展全面合作。
長安汽車和吉利控股分別是汽車行業央企龍頭和民營龍頭企業的代表。 李斌表示，此次與長安汽車的合作，揭開了蔚來換電網路和蔚來能源雲向全行業開放的序幕。 在九周年的內部講話中，李斌還透露，除了長安汽車，還有一些企業在談換電業務的合作。
除了自主造車、開放換電合作，蔚來汽車還給自己留了其他牌。
晶元方面，今年9月21日，蔚來發布了首款自研晶元——雷射雷達主控晶元“楊劍”，同日，蔚來手機蔚來手機發布，起售價6499元。
在自動駕駛方面，蔚來汽車是國內首家推出高速駕駛輔助的車企，目前各大車企都在研究城市輔助駕駛領域，希望通過城市輔助駕駛進一步進入無人駕駛領域。 目前，在主要競爭對手中，小鵬汽車似乎在城市助力領域進展稍快，去年9月，小鵬汽車城市NGP也在廣州試點，目前已推廣到全國多個城市，是業內首家實現城市NGP落地的車企。
當然，還有乙個子品牌中檔品牌阿爾卑斯，將於明年推出。 可以預見，當蔚來汽車以子品牌衝擊競爭對手的頂端時，在不久的將來，還會有其他車企以超過30萬輛的蔚來汽車佔據45%的市場份額，衝擊高階電動車賽道。
蔚來的諸多“底牌”能否給它帶來更多的“確定性”，就看明年的業績了。
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