任朗、李俊義近日對滬光股份進行調研，發布研究報告《公司深度報告：龍頭汽車線束企業，業績拐點已到》，該報告給予虎光股份增持評級，目前股價為1931元。
滬光股份（605333）。
憑藉20多年的行業深耕，客戶提公升業績，迎來拐點。
公司主要從事汽車高低壓線束，受益於電動化、智慧型化的大趨勢，並已獲得多家優質主機廠指定。 由於重慶工廠利用率低於預期，公司2023H1出現虧損，因此我們下調2023-2024年利潤，增加2024年利潤**，歸母公司淨利潤預計為065（-1.41） /3.92（-0.08） /5.52億元，對應每股收益為015（-0.32） /0.90（-0.02） /1.26元股份，目前股價對應2023-2024年市盈率為1270/20.9/14.8次。 自2023Q3新M7發布以來，公司重慶工廠產能利用率快速攀公升，已滿負荷生產，業績拐點已經到來，維持“增持”評級。
電智化驅動市場空間提公升，國產企業加速國產替代。
自動駕駛水平的提高增加了對感測器的需求，智慧型功能需要更多的低壓線束連線高壓快充的大趨勢帶動了高壓線束的長期需求。 我們預計，2024年國內汽車線束市場規模有望達到983億元，2022-2024年復合年增長率約為10%，新能源汽車線束市場空間佔比71%，成為重要驅動力。 本土企業憑藉過硬的技術+優質的服務+成本優勢，逐步實現國產替代。 汽車線束行業主要由外資企業壟斷，2024年全球汽車線束行業CR3將超過70%。 本土企業憑藉可靠的產品質量、快速響應客戶需求和低成本的優勢，逐步進入知名主機廠的配套體系，取代外資企業。
支援多種車型平台，持續降低成本，提高盈利能力。
在營收方面，公司已進入上汽大眾、戴姆勒-賓士、奧迪、理想汽車、希愛力、奇瑞汽車、美國T公司等**連鎖企業。 （1）公司與大眾汽車集團合作20餘年，開發實力和產品質量得到高度認可（2）公司為新款M7、M9、M5的高低壓線束提供配套服務，同時新款M7的交付超出預期，帶來新的效能增量（3）公司供應美國T公司、理想汽車等新動力車企，即將進入收穫期。 成本方面，（1）公司推進銅線換鋁線，多款車型成功量產;（2）公司持續完善智慧型製造體系，2024年直接人工成本佔比較2024年降低141個百分點，助力毛利率穩步上公升。
風險提示：原材料波動，行業競爭加劇，公司產品研發進度不及預期。
*根據近三年發布的研究報告資料計算，中金公司鄧雪研究團隊對該股進行了深入研究，近三年該股平均準確率高達8626%，其2024年**歸屬淨利潤為3700萬，按現價折算的**PE為22149。
最新利潤**明細如下：
過去90天內，共有7家機構對該股進行了評級，其中6家機構給予**評級，1家機構給予增持評級過去 90 天的平均機構目標價為 2222。
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