華安**股***萬鵬程近日對酒類進行調研，發布研究報告《費改引領增長方向，等待結果落地》，這份報告給予酒類**評級，目前股價為6638元。
酒後酒（000799）。
主要觀點：湘西酒魂，濃郁自然。
酒酒依託“地理環境獨特性、民族文化獨特性、包裝設計獨創性、釀造工藝獨創性、香酒和諧和諧、洞穴資源稀缺性”六大優勢資源，培育出“內參”、“醉人”、“香泉”三大品牌。 公司的發展經歷了幾經波折，但隨著對中糧集團的逐步收購，公司實現了營收的持續增長。 2024年底，內部參比白酒銷售公司正式成立，代表公司進入高階白酒新征程。 業績方面，公司2024年前三季度實現營收2142億元，同比減少3854%；歸屬於母公司的淨利潤為479億元，下降5075%。
產品領域實現資源集中，成本改革有望釋放紅利。
專注核心產品打造，聚焦基礎市場。 在產品端，公司始終注重資源，做強單品。 在內部參考方面，我們將聚焦嘉辰版，堅持價格訂單至上的前提，推動終端實現以開瓶為引領的動態銷售和複購提公升，同時確保內部參考銷售佔比始終佔據多數酒酒部分將繼續推動紅壇大單品打造，做好下沉，做好省外聯盟，配合專項費用，將紅壇培育成湖南首選宴會酒香泉系列的重要性與日俱增，有望在24年後為規模和動態銷售做出更重要的貢獻。 在區域上，高度重視湖南本土市場，通過設立湖南事業部，夯實基地市場的抗風險能力，同時堅持打造省外河南、山東、河北等樣本市場，打造省外市場第二糧倉。
成本改革結果尚未公布，24的底部有望逆轉。 22年四季度以來，公司積極推進渠道費用改革，通過減少渠道投入、減少核心店鋪激勵、減少渠道可變現費用等方式加大消費者投入，持續推進BC聯動的銷售模式。 目前，公司在實際動態銷售、瓶裝掃瞄、渠道數量、價格訂單體系、經銷商信心等方面均取得了實質性進展。 作為泛國家次高階代表性白酒企業，公司在業務需求調整階段確實存在一定的業績波動，但隨著白酒行業復甦和公司積極改革的雙重推動，我們期待看到公司在2024年實現底部逆轉。
投資建議：先覆蓋，給予“**”評級。
2023-2025 年的合併估計收入為： 23億元，對應增速均為。 9%，歸屬於母公司的淨利潤。 11億元，對應增長率均為。 8%。第一次，給出“**評級”。
風險提示。 庫存消耗速度不及預期，高階內參程序受阻，消費恢復斜率放緩。
*根據近三年發布的研究報告資料計算，華信**孫珊珊研究團隊對該股進行了深入研究，近三年平均準確率為7923%，其2024年**歸屬淨利潤為596億，按現價折算的**PE為3605。
最新利潤**明細如下：
近90天內共有26家機構對該股進行評級，**評級為22，增持評級為3，中性評級為1過去90天的平均機構目標價為891。
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