**：滾動。
記者：蘇向高，常曉宇。
2024年是資管新規實施的第二年，我國資管行業（以下簡稱“資管行業”）逐步回歸資管本源，並取得了多項階段性成果。
一年來，資產管理行業重組，進入高質量發展的新階段，競爭與合作有序年內，各資管機構在堅守行業責任的同時，創新發展，及時調整負債和資產側管理策略，快速迭代產品和服務。 整體來看，今年資管行業有五大變化：股權投資休眠等待春天，“固定收益+”捲土重來，“降費”讓投資者受益，養老金市場方興未艾，ESG投資按下“加速鍵”。
展望未來，多位業內人士預測，資管行業發展的“第一階段”正在逐步臨近，各資管機構將更加“內卷”，力爭搶先，或從四個方面繼續發力：進一步完善股權投資和固定收益投資布局， 並建立多渠道系統;加大市場投入和研究力度，不斷提公升專業能力;堅持創新與風險防控並重，積極引入人工智慧等技術手段賦能資產管理;建立核心競爭優勢，尋求差異化競爭之路等。
資產管理行業正在以多種方式發生變化。
隨著中國經濟實力的不斷增強和居民財富的不斷增長，資產管理行業正在逐漸興起。 縱觀2024年資管行業表現，各資管機構同台競技、優勢互補，整體資產管理規模保持韌性增長。 根據監管部門和行業協會披露的對比資料統計，截至今年上半年末，銀行理財、上市、保險資管、私募、證券資管、信託公司、**公司等資產管理規模總額約為141家9萬億元，同比增長097%。
從細分行業最新資料來看，截至今年三季度末，公開發售規模為27家48萬億元，**公司管理的養老金規模為465萬億元，私募股權**規模2058萬億元，**公司及子公司私募資產管理業務規模為612萬億元，**公司及下屬私募資產管理業務規模286917億元。 縱向看，公募規模、公司管理養老金規模、定向增發規模分別較上年末保持穩定增長48%；**公司資產管理計畫和**公司資產管理計畫的資產管理規模分別較上年末有所下降83%。
從其他子行業來看，截至今年6月底，銀行理財規模為25家34萬億元，較去年年底下降8%，但多家券商**，截至今年11月底，銀行理財規模已與去年年底持平。 此外，截至今年10月底，保險資金使用餘額為27萬億元，比上年末增長8%截至今年6月底，信託資產餘額為2169萬億元，比上年末增長26%。
今年以來，股市波動較大，給資管機構帶來了較大的投資壓力，但債券市場迎來了一輪***，為資管機構的投資業績增添了一抹色彩。 整體來看，今年以來，利率下行趨勢、房地產市場下行趨勢等變化也給各資管機構帶來了相當大的挑戰。 新形勢下，各資管機構及時調整負債側、資產側的業務策略，行業整體發生了五大變化。
首先，權益性資管產品收益下滑，部分資管機構股權投資經受考驗。 2024年以來，股市大放異彩，導致公募、定向增發、保險基金等機構面臨考驗。 從資產配置來看，受制於負債性質，上半年銀行理財機構進一步降低權益性資產投資佔比同樣，截至今年10月底，保險機構股權投資佔比也保持在近幾年的較低水平。
其次，在“股債蹺蹺板效應”下，今年債券市場看漲，部分資管機構大量推出“固定收益+”產品，在資產端加大對債券等固定收益資產的投入。 例如，在各類組合保險資管產品中，固定收益類產品年內表現最為突出，在資產配置方面，截至今年10月底，保險資金對債券的配置創下近10年來新高。
三是各類資管產品收益率“降溫”，引發“降費潮”。 被業界譽為公開發行史上規模最大的費率改革，規模最大的費率改革於7月啟動，行業內已有136家公募管理人陸續宣布下調其股票主動型股票產品的費率，按照今年6月底的規模計算， 公開發行**行業每年共為投資者節省約140億元。此外，今年以來，多家銀行理財子公司紛紛發布理財產品優惠利率相關公告，涉及認購費、管理費、銷售服務費等。
四是資產管理機構積極布局養老市場。 一方面，個人養老金體系為資產管理機構進入養老金管理市場提供了重要的制度保障，個人養老金儲蓄、理財、保險、公募等四大類產品“多點開花”。另一方面，隨著人口老齡化的加深，養老金管理市場成為藍海市場，保險資管、公募等機構通過社保、基本養老金、企業年金、職業年金管理等方式積極進入市場。
第五，ESG投資按下“加速鍵”。 今年以來，部分公開發行**通過構建ESG投資管理體系、應用ESG投資策略、發行ESG投資產品等方式，積極踐行ESG投資。 中國保險資產管理業協會常務副會長兼秘書長曹德雲表示，總的來說，隨著ESG理念的普及和實踐，ESG不再是投資者用來判斷投資風險的工具，而是成為各行各業踐行社會責任、提公升可持續發展的行為準則。
除以上五大特點外，受負債側資本屬性差異、投資環境變化、資管機構投資策略選擇等因素影響，資管板塊也出現了諸多新變化，如公開發行**資管規模首次提公升至銀行理財， 證券公司資產管理標準化資產投資佔比持續提公升，銀行理財短期封閉式產品再度走紅，標準信託規模增速更快......融資信託數量總的來說，資產管理機構牢記“受他人委託，忠於他人”的原則，不斷提高專業能力和服務水平。
一些機構會更加關注股票市場。
展望2024年，受訪業內人士從資產配置角度看，隨著股市復甦，公募、定向增發等機構將進一步加大股權資產配置力度同時，保險機構、銀行理財、信託公司等機構或將進一步加大對債券等固定收益資產的配置。
銀行理財方面，光大金融行業首席分析師王一峰告訴記者，2024年，銀行理財市場可能呈現四大特徵：一是銀行理財規模或同比增長5%至10%，收復29萬億元大關，季末出現波動或邊際改善;二是銀行理財仍將主要布局低波動穩健產品，現金理財佔比仍有提公升空間三是高收益資產難找，存款成本控制在途中，理財收益中心或有下行壓力四是理財產品同質化競爭加劇，機構間競爭可能更加“內捲化”，機構分化仍將持續。
在公開發行方面，華東地區某大型公開發行機構管理人認為，2024年公開發行將繼續大力發展權益類產品，推動行業“總量提公升和結構優化”，將資源配置到具有創新能力和增長潛力的實體經濟上同時，我們將不斷提公升投研能力，更好地發揮價值發現和資產定價的作用此外，積極參與公司治理，引導上市公司提公升發展質量。
保險資產管理方面，北京某大型保險機構相關負責人告訴記者，2024年，保險機構面臨的機遇和挑戰包括三個方面：一是“資產短缺”仍是行業難題，公募REITs和ABS仍有發展空間其次，在新會計準則和償債能力監管規則的約束下，股權投資將考驗投資和研究能力，基於此，部分保險機構將更加關注股權市場的結構性機會，部分機構將加大債券投資第三，新興產業、綠色投資等領域將是保險機構重點布局物件。
私募股權方面，北京立物投資管理創始人、合夥人常春林表示，從A股投資環境來看，充足的資金支援和較低的估值水平使得A**市場展現出強大的吸引力。 2024年私募股權的管理規模和業績或將有所改善。
從信託機構來看，國投泰康信託研究院院長邢誠分析，目前資管信託的資產配置主要集中在固定收益類和股權類。 從2024年來看，資管信託仍將是行業主導產品，但資產服務信託的業務增速和佔比可能在明年下半年或未來超過資管信託。 在資產配置方面，2024年信託機構對主要資產型別的配置模式可能與2024年沒有本質差異，仍以TOF（信託組合投資產品）和FOF（**中**）為主。 此外，在標準投資領域，信託公司仍是“新兵”，需要在投研能力、團隊建設等方面積極追趕公募、證券公司和資產管理機構。
除了細分賽道的研究和判斷外，許多受訪者也提到了2024年可能出現的一些共同趨勢，包括人工智慧在資產管理行業的應用將更加深入，符合中國經濟轉型公升級方向的行業，如“專業化、精細化、 專項創新“，仍將是資管行業投資的重點領域，資管機構之間的競爭將更加激烈，ESG投資有望加速。
以人工智慧在資管行業的應用為例，深圳某銀行科技創新產品部負責人告訴記者，ChatGPT的出現，讓各類資管機構對人工智慧更加重視，不同的金融機構要麼自行開發大模型， 或者在一些開源軟體的基礎上研究大模型。目前，AI在資管行業的作用可以概括為“輔助駕駛”，未來，資管機構將繼續加大對AI的投入和應用，包括對合法接入資料、接入大模型等方面的投入。
中長期來看，國家金融監督管理總局黨委書記、局長李雲澤此前表示，近三年來，行業在管資產年均增長率為62%，遠高於約2平均增長率為5%。 未來，隨著廣大居民收入的不斷增加，長期投資、價值投資、多元化投資的理念深入人心，加上資管產品向淨值轉化的穩步推進，我國資產理財行業將進入發展“領先期”。