樂居金融 Yanjie1月2日訊息，德邦**發布研報，維持“北京新型建材**評級”。
德邦**的觀點如下：對Carberry的收購正在穩步推進，油漆翼已蓄勢待發。 德邦**認為，公司收購佳寶利有利於加強公司在塗料業務上的雙翼戰略，進一步加強公司建築塗料業務的競爭力： 佳寶利業務基礎好，盈利能力強：按塗料行業來看，佳寶麗目前是中國十大塗料之一，也是全球25強塗料企業之一， 截至2024年底，嘉寶麗集團零售終端覆蓋全國3000多個縣鎮市場，門店20000余家，經銷商4000余家。業績承諾有望對沖整合風險：嘉柏利原股東承諾嘉柏利24年、24-25年、24-26年稅後淨利潤不低於94億元，分別對應24-26年淨利潤19億元，24-25同比+119%/12.3%，未達到業績的部分由原股東補償產能大幅增長：公司目前塗料產能在10%左右3萬噸，主要集中在華北地區，完成收購後塗料產能將躍公升至每年130萬噸以上，公司塗料業務有望進入新一輪內生增長階段，塗料業務規模和影響力有望明顯提公升。
積極推進“一體兩翼、全球布局”戰略，提公升綜合競爭力。 截至23H1末，公司有限的石膏板產能為3388億平方公尺，繼續保持全球最大石膏板產業集團和全球最大輕鋼龍骨產業集團的領先地位;同時，加快拓展防水業務，加快推進塗料業務，做大建築塗料，做強工業塗料，公司已於23H1完成燈塔塗料51%股權轉讓，交易完成後，北新塗料將持有燈塔塗料100%股權，提公升在工業塗料領域的競爭力同時，公司子公司北新防水擬收購北新防水（河南）**小股東權益，公司擬收購嘉寶利化工集團股份控制權，進一步提公升建築塗料實力此外，公司加快國際化程序，坦尚尼亞基地實現22年營收和利潤增長，烏茲別克年產4000萬平方公尺石膏板生產線投入生產，泰國公司成立，專案建設有序推進穩步推進“一體、兩翼、全球布局”戰略，為公司帶來新的業績增長點。
考慮到公司穩步推進“一體兩翼”戰略，公司營收保持穩健增長，成本費用進一步優化，盈利能力有望逐步提公升。 考慮到收購Garberry尚未完全完成，維持此前的盈利**，預計公司23-25年歸母淨利潤為3963、 44.27、 49.6億元。
相關公司：北新防水SZ000786、德邦**。