視覺中國.
2024年即將結束。 近日，中共中央政治局召開分析研究2024年經濟工作會議，會議提出，要切實增強經濟活力，防範化解風險，提高社會預期，鞏固和增強經濟復甦態勢，繼續推動經濟實現質量有效增長。
回首今年，中國國民經濟的預期“成績單”是什麼，我們面臨哪些挑戰？如何釋放中長期增長潛力？明年需要什麼樣的財政政策和貨幣政策的“組合拳”才能幫助穩定經濟增長？
藉此機會，藍鯨財經推出經濟回顧與展望系列文章，邀請巨集觀經濟研究專家共同探討經濟的“形態”和“潛力”，探索經濟增長的新動能。 本期，藍鯨財經記者獨家對話興業銀行首席經濟學家盧正偉。
照片由受訪者提供。
全年GDP增速有望超過5%，順利實現年初確定的經濟增長目標。 ”
我們的經濟仍然面臨許多挑戰。 例如，企業仍然受到需求不足的制約;部分行業存在搬遷風險;房地產的持續下滑需要更多的新動力來彌補其留下的增長差距地方債務壓力影響投資動能。 ”
2024年，財政政策與貨幣政策的協調是關鍵，妥善處理存量債務與增量債務的關係，考慮充分發揮政策性金融的準財政功能。 ”
陸政委指出，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，需要進一步完善政策目標體系，將貨幣政策、財政政策、產業政策與失業率、物價、金融穩定等多元化目標掛鉤，通過明確的政策規則提高政策的穩定性和連續性，穩定市場預期。 財政政策方面，要實施更加積極的政策措施，2024年赤字率維持在3%以上，繼續推動城投股高息債置換，提高債務可持續性。 貨幣政策方面，降準降息空間大，深化存款利率市場化改革，引導存款利率進一步下降，緩和存款常態化趨勢，也將是明年的重點。
陸政委認為，經濟增長“新動能”的核心是通過不斷提高科技創新能力，實現我國產業公升級。 當前，我國正在經歷新一輪產能優化和結構公升級。 然而，與以往產業結構轉換不同的是，這一輪產業結構公升級主要體現在產業公升級上，以數位化、綠色化為特徵的行業內“新生力量”正在崛起，逐漸成為引領增長的主力軍。
預計實現5%的全年增長目標
藍鯨財經：2024年即將結束。 回望一季度中國經濟整體超出預期，二、三季度復甦速度放緩，經濟復甦勢頭有所回落。 您對中國當前的經濟形勢有何評價，有哪些突出的挑戰？全年經濟增速能否達到5%的預期目標？
陸政委：當前，我國經濟形勢總體呈現復甦態勢，但復甦過程也呈現出波瀾波瀾的特點。 今年經濟增長出現結構性亮點多。 一是8月以來，工業企業利潤同比恢復正增長。 2024年第三季度，A股上市公司盈利觸底反彈，A股全單季度歸母淨利潤同比增速由負轉正。 二是疫情防控平穩過渡後服務消費快速恢復，今年1-10月我國服務零售額同比增長19%0%，比社會消費品零售總額高出12%1個百分點。 三是城鎮失業率穩步下降。 10月份城鎮調查失業率降至50%，已經低於疫情前的2024年平均水平。
但與此同時，我國經濟仍面臨諸多挑戰。 一是企業仍面臨需求約束不足的問題。 據中國物流與採購聯合會調查，11月反映市場需求不足的企業比例上公升至60家6%，在連續 3 個月低於 60% 後，它再次回到 60% 以上。 其次，在歐美“中國+N”的產業鏈戰略下，中國面臨一些產業轉移的風險。 國家外匯管理局資料顯示，今年第三季度中國FDI（外商直接投資）淨額為118億美元，自有統計資料以來首次轉為負值。 三是房地產市場處於下行週期，房地產市場持續低迷，房地產投資持續負增長。 房地產的持續下滑需要更多的新動力來彌補其留下的增長差距四是地方債務壓力影響投資動能。 與2024年末相比，2024年10月，僅東部地區固定投資同比加速，債務壓力較大的中西部和東北地區固定投資增速均出現明顯回落。 高度依賴地方財政支出的水利、環境、公共設施等行業投資下行壓力較大。
展望全年GDP增速，前三季度累計GDP增速為52%。在前三季度經濟復甦的基礎上，四季度GDP同比增速只需要達到4超過4%，即可實現5%的年增長目標。 因此，我認為全年GDP增速有望超過5%，年初設定的經濟增長目標將得到很好的實現。
財政和貨幣政策的協調將是明年的關鍵
藍鯨財經：2024年是中國經濟夯實復甦基礎、推進結構轉型的關鍵階段。 日前，**政治局召開會議，對2024年經濟工作進行分析研究，提出要切實增強經濟活力，防範化解風險，提高社會預期，鞏固和增強經濟復甦態勢，繼續推動經濟實現定性有效提公升和量量合理增長。 您認為明年5%的增長目標是否可預期？未來一段時間，我們是否應該淡化對經濟增長的目標預期？
陸政委：設定5%的增長目標將有助於提振市場信心，推動經濟更接近潛力。 2024年物價普遍偏低，CPI多次呈現同比負增長，表明經濟增速可能略低於潛在水平，有提公升空間。 反週期政策強度的增加可以增強經濟勢頭並縮小產出缺口。 一方面，2024年第四季度增發專項政府債券，旨在提振年底年初的經濟增長。 據惠譽估計，在專項政府債券的支援下，2024年基建投資同比增速可能達到8%左右。 另一方面，城中村改造的深入推進，將緩解房地產投資的下行壓力。 特大城市城中村的住房面積估計為131億平方公尺每年將帶來約7471億元的固定資產投資，即56%。
我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，需要進一步完善政策目標體系，將貨幣政策、財政政策、產業政策與失業率、商品價格、金融穩定等多元化目標掛鉤，通過明確的政策規則提高政策的穩定性和連續性。 穩定市場預期，努力提高發展質量和效益。
藍鯨財經：站在當前時間點，可以說穩住經濟增長基本面相當重要，對於下一步助力穩定經濟增長的貨幣和財政政策，您有什麼建議？換言之，明年應該出台什麼樣的政策措施？
陸政委：2024年，財政和貨幣政策的協調將是關鍵。
在財政政策方面，槓桿率還有提公升空間。 與主要經濟體相比，中國的槓桿率和債務規模佔部門債務的比例均處於較低水平。 2024年中國槓桿率為214%，美國、英國、法國等發達經濟體槓桿率在100%左右，印度、巴西、南韓等發展中經濟體槓桿率為%。 中國債務佔比為425%。相比之下，60%至100%的比較經濟體。
在貨幣政策方面，有降準和降息的空間。 我國債務付息支出佔財政支出的比重呈上公升趨勢，土地出讓收入的下降也影響了地方債務的能力。
在此背景下，筆者認為貨幣政策與財政政策需要更加緊密的協調：一是繼續低利率置換既有債，減輕存量債務的償還壓力，助力化解隱性債務;二是增量債，持續降低實體經濟融資成本，保持合理充裕的流動性，為**債券發行創造良好環境三是考慮充分發揮政策性金融的準財政功能，包括增加政策性發展性金融工具的使用，同時擴大PSL（質押補充貸款）規模。 值得注意的是，在廣譜利率方面，存款利率下行速度相對較慢，長期定期存款利率與**債券利率存在一定程度的倒掛，因此深化存款利率市場化改革，引導存款利率進一步下降，緩和存款規律化趨勢也可能是2024年的重點。
數位化和綠色化正在興起
藍鯨財經：有一種觀點認為，中國經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段後，需要不斷擺脫依靠人口數量、勞動力成本低、犧牲資源和環境的傳統發展模式，不斷推動新舊動能轉換， 尋找新的動能，培養新的引擎，建立新的支援。但也有一種觀點認為，“新動能”只能在“舊動能”的基礎上產生。 在您看來，尋找經濟增長的“新動力”是乙個錯誤的命題嗎？經濟的“新驅動力”有哪些方面？
陸政委：尋找經濟增長的“新動能”並不是乙個虛假的命題。 經濟增長新動能的核心是通過不斷提高科技創新能力，實現我國產業公升級。 當前，我國正在經歷新一輪產能優化和結構公升級。 然而，與以往產業結構轉換不同的是，這一輪產業結構公升級主要體現在產業公升級上，以數位化、綠色化為特徵的行業內“新生力量”正在崛起，逐漸成為引領增長的主力軍。
從我國經濟子行業情況來看，今年以來，每月利潤持續保持正增長的三個行業，即電氣機械、交通裝置和專用裝置，都與綠色浪潮密切相關。 從我國固定資產投資來看，鋼筋混凝土“鐵基”增速越來越低，增速較高的是人工智慧領域的投資、資料機房（IDC）投資、新能源裝備製造和電站等數位化、綠色化投資。 從出口結構看，綠色低碳相關產品出口增長較快，1-10月，以電動載人車、鋰電池、太陽能電池為代表的“新三”出口同比增長310%，高於整體出口增速36%6個百分點。 產業公升級中不斷湧現的新型動能，在我國經濟增長中發揮著越來越重要的作用。
藍鯨財經：如果需要尋找“新動能”，需要在政策層面給予哪些支援，可以採取哪些措施助力實現經濟復甦攀公升？
陸政委：隨著購房者年齡人口逐漸達到頂峰，我們需要找到“新動能”來接力房地產。 一是可以考慮通過承接發達國家高附加值製造業來實現製造業轉型公升級，通過土地和稅收優惠、優化營商環境等方式提供政策支援。 二是增強自主研發和創新能力，提高科技支出在財政支出中的比重，加大對高等教育和科技型企業的支援力度。 三是加大對醫療服務、養老托育服務、文化娛樂服務等服務消費的支援力度。 通過調整財政支出結構，可以提高養老和醫療娛樂支出的比重，通過擴大服務業對外開放，增加優質服務的供給。
除了實施跨週期政策尋找“新動能”外，還需要通過逆週期政策擴大總需求，穩定市場信心。 一是財政政策將更加積極，2024年赤字率維持在3%以上，繼續推動城投股高息債置換，提高債務可持續性。 二是加快存款利率改革，促進實體經濟融資成本持續下降。 2024年以來，中國人民銀行持續深化存款利率市場化改革，但居民和企業定期存款趨勢在一定程度上弱化了存款利率下行的影響，限制了債券利率和貸款利率的下行空間。 三是緩解房地產市場下行壓力。 在投資方面，我們將通過PSL為“三大專案”建設提供低成本金融支援，並考慮加大政策性開發金融機構專項貸款規模，以“保障樓房交付”，保護購房者信心。 在消費端，為適應房地產市場供需關係變化的新趨勢，將進一步放寬限購限購等措施，優化普通住宅樓的認定標準，支援更多地區居民提取公積金作為首付。 （藍鯨財經，李丹萍，lidanping@lanjinger）com）