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記者丨王傑仁實習生丨 夏璐
出品方丨奧投財經（thesankei）。
燕之屋上市一周後持續跌破發售價。
12月12日，燕子之家（01497.）HK）在香港聯交所上市，當日股價開盤走高。
12月19日是燕之屋登陸港股一周的日子，股價只有9港幣26元，下跌2元01%，自第二個交易日以來，燕之屋股價一直處於9港幣7元的發售價將繼續。
作為“燕窩第一股”，燕之屋營收增長迅速。 資料顯示，從2024年到2024年5月，燕之屋營收為131億元，157億元， 1730億元，783億元，但淨利潤一直很低，對應123億元，172 億美元和 2 美元6億元，11億元。
高收入和低利潤與高昂的廣告和營銷費用密不可分。 燕之屋是一家典型的營銷驅動型公司，銷售和分銷費用為318億元，399億元，54億元，佔同年總收入。 5% 和 291%。同期，燕之屋的廣告推廣費用為236億元，269 億美元和 3 美元26億澳門元，包括銷售及分銷開支。 4% 和 648%，累計覆蓋率8%31億元。
與廣告和營銷投入形成鮮明對比的是，燕之屋在產品研發方面的收入不到2%。
燕之屋一直深陷“營銷費用過高”和“宣傳過高”的漩渦，廣告多次受到各方質疑，此前的“毒血吞”事件埋下了一場難以修復的信任危機。
上市之路一波三折
燕之屋成立於2024年，已有20多年的歷史，產品主要包括純燕窩產品、“燕窩+”產品和“燕窩+燕窩”產品。
燕之屋的上市過程可謂是一波三折，歷時13年。 2024年，燕之屋向港**市場提交上市申請，但因“毒血吞”事件未獲成功。
2024年，燕之屋在香港的IPO再次失敗。 2024年底，燕之屋轉投A股，收到中國證監會2萬多字的回覆，共要求規範性問題、資訊披露問題等問題57個問題。
2024年6月，燕之屋宣布在香港上市，並在香港聯交所成功上市。 12月12日，燕之屋在港交所掛牌上市，開盤價1050元股，比發行價多2股68%。
截至當日**，燕之屋收於97塊錢，但畢竟沒有破損。
上市後第二天，燕子屋依舊出現7驚人跌幅22%，截至18日，燕之屋**價格為945元股，仍低於發行價。
至於燕之屋股價跌破發行價的原因，業內人士認為，市場整體環境對股價影響較大。 如果市場整體或經濟形勢不穩定，投資者可能會對此持謹慎態度，從而導致股價上漲。
近年來，國內燕窩行業競爭進入“白熱化”階段，根據《2022-2024年中國燕窩市場現狀研究分析及發展前景報告》，預計2024年中國燕窩市場規模將超過1000億元。
燕屋正面臨越來越多的競爭對手。 除了小仙燉、正店燕窩、延安居、燕福、西燕燕窩、樓上燕窩等品牌外，還有同仁堂、東阿阿膠等老牌藥企也推出了自己的燕窩產品。
燕之屋還面臨著來自燕窩行業之外的競爭，膠原蛋白肽等各種滋養保健品爭奪燕窩的市場份額，這些產品的功效對於消費者來說相差不大。
為拓展市場布局，打造第二增長曲線，燕之屋推出了藜麥魚肚燕窩粥、晚安小藍瓶速溶燕窩等燕窩衍生產品，已探索到100元左右。
這類產品雖然在不斷壯大，但規模小，短期內很難成為營收增長的支柱。 2024年至2024年，燕之屋“燕窩+和+燕窩產品”營收為043億元， 056 億和 073億元。
高昂的營銷費用被質疑為“過度炒作”。
燕之屋是國內燕窩第一存量，是燕窩領域規模最大的企業。
2020-2024年，燕之屋業績穩定**，營收131億元，150.7 億和 1730億元，淨利潤為123億元，172 億美元和 2 美元6億元。 2024年前5個月，燕之屋營業收入為783億元，同比增長123%和淨利潤11億元，同比增長200%，公司淨利率**至128%。
燕之屋的業績一直飽受詬病，營銷費用佔比高一直是市場質疑燕之屋業績的主要原因。
招股書資料顯示，2024年至2024年5月，燕之屋的廣告推廣費為236億元，269億元，326億元和125億元。 在同一時期，研發成本僅為176790,000元，2024年20000元，24320萬元和960萬元，佔總收入的比重不到2%。
2024年，中國證監會（證監會）要求燕之武說明報告期內銷售費用構成、廣告費用金額及佔比、廣告費用佔同期營業收入的比重。
作為一家消費品公司，燕之屋非常注重營銷，通過大量的廣告和營銷活動提高品牌知名度和產品銷量。 顏之武曾“砸大錢”，邀請劉嘉玲、林志玲、趙麗穎、金晨等藝人擔任代言人。
依靠銷售費用來支撐業績增長是可以理解的，但銷售費用的增加是否帶來了足夠的收入增長？2024年和2024年，燕之屋的營收增速分別為。 8%，遠低於同期。 銷售費用增長3%。
2024年5月，燕之屋推出“聽說懷孕吃燕窩比較好”等廣告語，引發外界質疑。
燕窩聲稱燕窩含有豐富的蛋白質、膠原蛋白等營養成分，可以美化面板，延緩衰老。 據權威研究，燕窩中含有一定量的蛋白質和膠原蛋白，但並沒有超出其他食物的範圍，對於美容抗衰老的功效，目前還缺乏一致的科學證據。 市場認為，燕之屋涉嫌過度宣傳。