正文|周榮製作|世界的財富。
連續三年營收增長和淨利潤下滑，就像“只開花不結果”。
2月1日，“第乙份麵包”桃子和梅子麵包（603866上海）發布2023年全年業績報告。
公告顯示，桃力麵包2023年總營業收入為68億元，同比微增約1%; 歸母淨利潤6億元以下，同比下降超過10%。
這一表現也體現在桃力麵包的股價上。 2023年全年業績報告發布前一天，淘力麵包股價創下近8年來新低，不到2023年3月高點的一半。
對此，不少投資者對桃裡麵包的經營狀況和業績頗為失望。
值得注意的是，這已經是桃力麵包連續第三年盈利不增收益。怎麼了？
桃力麵包的前身是瀋陽桃力食品***，成立於1997年，2015年上市。 目前，桃裡麵包的主要產品有麵包、月餅和粽子，其中麵包最為豐富。
陶力麵包創始人吳志剛60歲退休後創業，80歲成功將陶力麵包帶到上海證券交易所，成為A股市場最年長的董事長。
現任董事長是吳志剛的兒子吳學良，他於2019年正式接手桃力麵包。 然而，近年來，桃子和梅子麵包的生活並不容易。
2023年並不是桃力麵包增收不增利的第一年，2019年以來，營收端和利潤端的壓力成為桃力麵包無法迴避的話題。
財報資料顯示，近三年來，桃力麵包營業收入的平均增長率在6%左右。
同時，公司歸屬於母公司的淨利潤已連續三年同比下降，除2023年下降10%外，2021年下降近14%，2022年下降16%。
在淨利潤逐年下降的同時，公司的毛利率也在逐年上公升。
Taoli Bread 憑藉其短期麵包業務已成為該行業的領導者。 然而，近年來，這項業務逐漸暴露出問題，成為公司發展的負擔。
根據2022年財報資料顯示，麵包糕點產品的毛利率為24%，粽子為37%，其他產品約為36%。 但由於麵包和糕點產品在公司業務中的比例不成比例，整體毛利率不到24%，同比下降23個百分點。
進入2023年，桃力麵包面臨的挑戰越來越嚴峻。
受部分原材料***影響，2023年上半年運營成本**超過2%。
更不利的是，上半年，桃力麵包的銷售費用、管理費用、財務費用這三項費用也呈現上公升趨勢。
具體來說，銷售費用**26% 至 26億元，管理費**167% 至 07億元。
值得注意的是，財務支出同比飆公升2倍2倍，達到近1100萬元。 該公司解釋說，財務支出**主要是由於報告期內利息支出的增加。 這種現象無疑給桃裡麵包的盈利能力帶來了更大的壓力。
面對這樣的困境，如何調整市場策略，扭轉局面，成為未來發展的重要課題。
2015年，A股上市的那一年，在東北地區起步的桃利麵包，為了實現“桃李遍布天下”的巨集偉目標，決定啟動南擴戰略。
在這一戰略的指引下，桃力麵包逐步在南方市場建立了一流的工廠，並積極開拓超市渠道，滿足南方消費者的需求。
然而，南下之路並非一帆風順，這也成為陶里麵包利潤下滑的重要原因之一。
作為北方品牌，桃力麵包在開拓南方市場時，面臨著投入產出比例困難的困境。 由於麵包從工廠到物流配送等短期產品要求較高，其在南方市場的運營成本有所上公升。
為了拓展南方市場，陶力麵包在投資購地、建設生產基地方面下了很大的力氣。 例如，2022年12月，佛山桃力麵包斥資4580萬元競投標6萬平方公尺地塊，擬用於華南烘焙食品中心專案建設。
截至2023年上半年，陶力麵包在華南地區有三個在建生產基地專案，分別是泉州、廣西生產基地專案、上海生產、研發、運營總部綜合產業化基地專案。
這些專案的推廣雖然體現了陶力麵包在南方市場的決心，但也面臨著成本壓力和挑戰。
根據2023年半年度報告的描述，桃力麵包繼續加大力度開拓華東、華南等新市場。 在持續投資的壓力下，華東和華南地區虧損近2000萬。
目前，桃力麵包的盈利能力主要依靠東北地區，2023年上半年，東北地區的營業利潤達到454億元。
不僅是利潤，桃力麵包的整體產能利用率也受到了華東和華南的拖累。
2022年，全國各地區桃力麵包平均產能利用率在81%左右，其中東北、華北生產基地產能利用率在85%以上。
2023年上半年，公司已投入使用的生產基地整體產能利用率約為73%。 其中，華南、華中和華東地區均低於平均水平。
公告中給出的理由是，生產基地投產時間較短，過渡期產能利用率相對較低。
未來，桃力麵包能否在保持東北地區優勢的同時，成功開拓其他市場，提高整體產能利用率，將直接影響公司的發展前景。
桃力麵包是典型的家族企業，吳志剛和他的齊心協力的演員，包括他的妻子盛亞麗和三個兒子吳學群、吳學良和吳學東，總共持有公司9億多股股份。
家族成員共同構成公司實際控制人，截至2023年9月30日，其總持股比例接近57%，在公司擁有絕對話語權。
2018年至2022年，桃利麵包共支付分紅29億元。 按持股比例計算，已有超過16億元進入吳學群、吳學良等實際控制人的腰包。
但與此同時，部分實際控制人的部分股份仍處於質押狀態。
根據陶里麵包於2024年2月1日發布的最新補充質押公告，股份補充質押完成後，吳學群及其協同行動者所控股份累計質押比例佔其持有的公司股份的30%以上，約佔公司總股本的17%， 而且質押比例比較高。
此外，根據桃利麵包8月23日公告，吳志剛和盛亞麗累計凍結股份數量分別為3300萬股和1736萬股以上，分別佔各自持股比例，凍結期滿日為2026年8月。
作為一家食品企業，食品安全自然是其業務發展的重中之重。 然而，近年來，桃子和梅子麵包的食品安全問題引起了消費者的關注。
在黑貓投訴APP上搜尋“桃子和梅子麵包”，投訴數量高達421。
投訴集中在麵包中的異物、變質的麵包和過期的麵包上。
還有2023年初的“飛刀”事件，也引起了廣泛關注。
根據天眼查展示的資訊，桃力麵包不僅有自身風險，還有700多個周邊風險。
當然，桃力麵包也有自己的優勢，比如多年來推出的一流工廠和物流體系。 短期烘焙市場潛力巨大，而桃力麵包目前是該市場的領導者。
然而，面對激烈的市場競爭和不斷變化的市場需求，桃力麵包如何才能讓消費者更加滿意呢？ 如何改變收益長期增不利的局面，讓股東在資本市場上體驗更多的“獲得感”？ 《天下富豪》將持續關注。
完 - 免責宣告：本文中的資訊不構成投資建議。