本報（中國時報）net.中新社）記者李明輝、冉學東自北京報道。
2023年下半年以來，隨著城投在岸債券融資持續收縮，尤其是2023年最後兩個月，淨融資為負數，“缺錢”的城市投資企業紛紛將目光投向離岸債券，發行名為“364離岸債”的債券開始走紅。
所謂“364外債”，就是期限為一年的短期外債。 據天豐研究固定收益團隊資料顯示，2023年，誠投將發行27只“364海外債券”，餘額為26只33億美元，主要用於2023年10月之後發行。
天使投資人、知名網際網絡專家郭濤對《華夏時報》表示，“'364外債'不屬於監管範圍，發行手續相對簡單，讓很多城市投資主體將其視為短期流動性的'救命稻草'。 ”
值得注意的是，很多地方城投發行的“364海外債”票面利率大多在6%以上，有的甚至高達89%。
對此，全國人協元宇宙工作委員會副主任委員、創始秘書長吳高斌在接受《華夏時報》記者採訪時指出，從長遠來看，“364海外債”的發行可能會增加城市投資企業的財務負擔，增加財務風險。
短期流動性的“救命稻草”
天豐研究固定收益團隊統計資料顯示，2023年10月以後，江蘇、四川、山東等地城市投資將繼續發行美元債券，發行規模超過100億元，其中江蘇省發行最多297億元。 此外，山東省12月發行的城鎮投資主體最多，募集資金62億元。
團隊指出，需要注意的是，2023年共有27只城投境外債券，期限為364天，餘額為2633億美元，主要用於2023年10月之後發行。 其中，山東省發行量最多，共發行12只，餘額11億美元，其次是福建、浙江、天津、貴州等。
為什麼城市投資企業更青睞“364海外債”？
對此，郭濤告訴記者，這背後有很多原因。 “首先，由於不屬於監管範圍，發行手續相對簡單，這讓很多城市投資主體將其視為短期流動性的'救命稻草'。
據了解，目前，海外債務監管部門主要是***和國家外匯管理局。
2023年2月10日，56號令正式實施，取代2015年發布的2044號文，即公司主要監管企業中長期外債，365天及以下的境外債券發行不屬於監管範圍，這也使得“364海外債”發行人可以繞過公司的預先審批， 並且不需要去外匯局進行審查和登記，而只需要在外匯局提交資料並辦理外債合同登記即可。
郭濤補充道，“其次，近年來，地方債務監管的收緊，導致我國城市投資平台的三大融資渠道：信貸、債券和非標融資受到壓縮。 因此，境外債券發行成為籌集資金的有效途徑。 ”
據天豐研究固定收益團隊統計，2023年，由於城投融資政策趨緊，城投境內債券的一級發行將減少，部分城投將選擇出海融資。 其中，9月是城鎮投資外債發行高峰期。 10月，專項再融資債券持續發行，在一定程度上緩解了城鎮投資的償債壓力。
IFC**資料還顯示，2023年，各地區新發城市投債規模將用於“借新還舊”約55萬億元，佔比86%。 在一些重點省市，城市投債“借新還舊”比例接近100%。 從季度來看，貴州、寧夏、青海、吉林等四季度償債壓力較大的省市佔比近100%。 在福建、山西、新疆、湖北等地，2023年第四季度城市投債“借新還舊”佔比大幅提公升至95%以上。
國金**首席經濟學家趙偉近日撰文表示，在專項再融資債券等政策的支援下，2024年初貴州、湖南、天津等地城市投資債存量較2023年年中大幅減少。 2023年，江蘇、湖南、四川等地城市投資債到期規模將高於其發行“借新還舊”的規模，專項再融資債券等資金或將為到期城市投資債的償還提供一定支撐。 截至2024年1月5日，貴州、湖南、天津等地城市投資債存量較2023年年中大幅減少; 2024年初，貴州城投債存量約為2200億元，較2023年年中減少300多億元。
高優惠券背後隱藏的擔憂
在一些業內人士看來，“364海外債券”雖然優勢多，但也存在風險。
據天豐研究固定收益團隊統計，誠投“364海外債券”的票面利率大多在6%以上。 記者還注意到，一些“364海外債券”的票面利率甚至可以達到8%以上，比如12億美元的“364離岸債券”的票面利率為89%；威海藍海投資發展發行的9800萬美元“364海外債券”票面利率為85%。
對此，吳高斌在接受本報記者採訪時表達了自己的擔憂。 他表示，“城投海外高息發行短期債券的運作，短期內有助於緩解企業的流動性壓力，但長期來看，可能會加重企業的財務負擔，增加財務風險。 ”
此外，有業內人士指出，“364海外債”主要是境內私募，通過跨境投資渠道完成資金退出，成本極高。 “資金的使用效率極低，相當於短期過橋。 ”
這可能會引起相關監管機構的關注。 知名戰略定位專家、福建大目標品牌定位諮詢創始人詹俊豪在接受《中國時報》記者採訪時提醒，目前一級綜合債務原則是先進邊穩、分類處置、優化結構、嚴格監管，而城市投資海外高息短期債券的運作與一級債務的理念存在一定差距。
不過，據中國企業資本聯盟副理事長白文熙介紹，“如果這種操作能夠有效滿足企業的流動性需求，風險可控，那麼可能不會引起監管部門的重視。 ”
未來城投企業境外發債政策會收緊嗎？
可能。 中國城市發展研究院常務副院長、農業文化旅遊產業振興研究院袁帥對《中國時報》記者表示，監管部門可能會更加關注城市投資企業境外融資的合規和風險控制，以確保債務化解和金融穩定。 ”
責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉