德邦**股*** 謝麗媛、何紅平、季向陽、宋宇彤近日對中寶股份進行了調研，並發布了乙份研究報告《中寶股份：盈利能力持續提公升，期待品牌優化效應釋放》，本報告給予中寶股份**評級，目前股價為2225元。
中寶股份（002891）。
投資要點。 2024年1月30日，公司發布了2023年度業績預測。 2023年，公司預計實現歸母淨利潤225億255億元，同比+112%+141%，預計實現淨利潤220億 251億元，同比+142%+176%。 預計單季度歸屬於母公司淨利潤為048億 078億元（22Q4虧損0..）9億元），預計實現淨利潤050億 081億元（22Q4虧損0..）23億元）。
境內外業務穩步增長，盈利能力持續提公升。 公司堅持以自主品牌建設為核心，穩步構建全球產業鏈布局，國內外業務穩步增長，盈利能力持續提公升。 海外業務：公司海外子公司業務和出口業務訂單相對充足，其中預計海外子公司在第四季度將繼續保持穩定增長（美國工廠和加拿大工廠第三季度將繼續保持高毛利），出口業務：海關資料顯示，23Q1 Q2 Q3寵物食品行業出口額為-20%， 同比下降7%和+5%，並且也顯示出季度環比改善。受益於海外客戶去庫存結束和同期低基數，23Q4寵物食品行業出口額實現大幅增長（+20%）。 公司出口訂單相對充足，從訂單在手來看，預計第四季度出口訂單同比大幅增長。 國內業務：公司堅持“聚焦國內市場、聚焦品牌、聚焦主食”的發展戰略，形成了以“萬皮淘氣”、“熱臻智”、“頂樹領先”為核心的自主品牌矩陣，在國內市場開展品牌價值鏈管控23年（優化長尾SKU、 減少低毛利率產品，並**控制ZIAL品牌），期待後續調整效果的釋放。此外，2023年，公司將積極推進全價值鏈毛利率優化專案，在優化產品結構、提公升第一鏈效率、加強成本控制等多元化戰略下，主營業務毛利率大幅提公升，整體利潤大幅提公升。
堅定戰略，加強自主品牌建設。 公司持續加強自主品牌、淘氣：加強主食產品布局，23年雙11淘雙鮮糧系列深受消費者青睞; 瑞苷品牌：強化紐西蘭天然寵物食品定位，推出系列凍乾海鮮零食等; TOPTREES率先繼續進軍烘焙食品賽道，在23Q3上市低溫烘焙狗糧產品，布局烘焙狗糧賽道。
投資建議：根據公司業績預測，我們略微上調了收益**，預計公司2023年至2025年的總營業收入將分別為。 14億元，+157%、+21.6%、+18.4%，預計歸屬於母公司的淨利潤為2023年至2025年。 48億元，同比增長+1240%、+21.7%、+20.4%。目前股價分別對應2023-2025年的27倍、22倍和19倍市盈率，並維持“**”評級。
風險提示：海外需求低於預期，外貿摩擦加劇，匯率大幅波動，原材料大幅波動，品牌擴張不及預期。
*根據近三年發布的研究報告資料計算，張滿子在中原的研究團隊對該股票進行了深入研究，近三年平均準確率為52%，其2023年歸屬淨利潤為23億，按當前價格換算的**PE為2845。
最新的利潤**明細如下：
近90天內，共有15家機構對該股給予評級，其中**11家評級，4家增持評級; 過去 90 天的平均機構價格目標為 3396。
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