在最新版全球系統重要性銀行（G-SIBS）公布約兩個月後，中國銀行、中國農業銀行和中國工商銀行三大國內銀行相繼披露了發行全損吸收能力（TLAC）非資本債券的計畫，總規模不超過2600億元人民幣。
這將提供更多空間來滿足 G-SIBS 要求。 對於國內四大銀行（2023年交通銀行入選後的五大銀行）在入選G-SIBS後尚未發行TLAC工具，有業內人士此前告訴第一財經記者，可能與存款保險的納入標準有關。 目前已進入實際推進階段，多家機構**存款保險**按實際存款金額上限25% 更有可能被納入 TLAC。
不過，上述業內人士告訴記者，這個納入比例可能會更低，如果能夠達到上限並納入，目前大型銀行尤其是工商銀行發行TLAC工具的必要性較低。
雖然2025年實現目標壓力不大，但業內普遍預計，年內至少會有中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和建設銀行發行TLAC工具。 從落地時間來看，招商局**銀行業分析師廖志明認為，國內首隻TLAC債券有望在第二季度落地。
主要TDAC工具的發布迫在眉睫。
1月26日以來，中國銀行、中國農業銀行、工商銀行相繼披露了董事會決議公告，宣布發行TLAC非資本債券，總額不超過2600億元。
2月1日，工商銀行公告稱，為滿足TLAC要求，該行董事會決定，自股東大會批准之日起至國家金融監督管理委員會批准之日起至中華人民共和國國家金融監督管理局批准之日起24個月內，在國內市場發行不超過600億元的TLAC債券中國。
此前，中國農業銀行於1月31日發布公告，計畫分批發行TLAC債券，總發行金額不超過500億元人民幣或等值外幣，募集資金將用於豐富銀行的總虧損吸收能力，期限不少於一年。
此前，26日，中國銀行作為國內首家宣布TDAC債券發行計畫的系統性重要銀行，宣布董事會批准了TLAC債券發行計畫，批量發行規模不超過1500億元人民幣或等值外幣。
根據金融穩定理事會（FSB）去年11月發布的2023年版全球系統重要性銀行名單，入選的國內銀行數量由4家增至5家，其中交通銀行首次上榜，並已列入首批， 中國農業銀行和中國建設銀行已從第一檔公升級為第二檔，中國銀行和中國工商銀行繼續保留在第二檔。
當時，有業內人士告訴記者，作為全球系統重要性銀行實現全損吸收能力標準的重要工具，國內TLAC非資本債券發行有望加速，目前主要障礙在於存款保險標準。
根據金融穩定委員會、中國人民銀行、原銀保監會、財政部於2021年4月聯合發布的《全球系統重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》，2022年以前認定的中國G-SIBS（中國工農業四大銀行）必須滿足風險加權比率（TLAC）的要求2025年及2028年初分階段不低於16%及18%，TLAC槓桿率應分別在2025年初、2028年初75%。2022年1月1日以後被認定的銀行（交通銀行）應當自認定之日起三年內達到規定的對外總虧損吸收能力要求。
2022年4月，中國人民銀行、原中國銀行保險監督管理委員會（銀保監會）發布《關於全球系統重要性銀行發行吸收全損非資本債券有關事項的通知》（以下簡稱“《通知》”），明確了TLAC非資本債券的核心要素和發行規則，為發行提供了重要依據。
不過，國內四大銀行在入選G-SIBS後，一直沒有發行TLAC工具，有業內人士告訴第一財經記者，可能與存款保險的納入標準有關。 招商局銀行業分析師廖志明介紹，參考日本的經驗，國內存款保險的實繳金額上限為25% 更有可能被納入 TLAC。
不過，上述業內人士告訴記者，部分大型銀行的缺口低於2的上限。5%，如果按上限納入，債券發行的必要性將大大降低，具體落地細節需要觀察。 從發行時機來看，上述三家銀行的發行方案仍需經股東會批准和監管部門批准，發行時機仍存在不確定性。
廖志明認為，國內首筆GLAC債券有望在2024年第二季度落地，年內四大銀行或將發行適量的TLAC債券，後續交通銀行有望發行TLAC債券。
除中國銀行、中國農業銀行、工商銀行外，中國建設銀行和交通銀行也有望在今年第一季度披露其TLAC發行計畫。 此前，2月3日，中國建設銀行董事會通過了關於集團金融債券年度發行計畫的提案，但並未披露具體發行債券型別，具體內容將在股東大會會議材料中披露。
根據惠譽博華的測算，在基準情景（風險加權資產增長8%）下，到2025年初，四大銀行第一階段TDAC整體動態缺口約為2。6萬億元，到2028年初TLAC二期缺口約為79萬億元。 由於交通銀行剛剛入選榜單，因此有三年的緩衝期，目前和第一階段TLAC所需的靜態缺口約為4000億元，在基線假設下，動態缺口約為7000億元。
配置要求是什麼？
從發行速度來看，中信**首席經濟學家明明認為，雖然銀行補資缺口有限，但考慮到銀行淨息差收窄，僅靠銀行內生增長和到期資本工具的更新，很難完全滿足考核要求， 並且需要外部力量的支援。
中金公司研究報告指出，今年新資本法規的實施或會帶來一次性收益，但中長期風險加權資產增速與內生資本積累不匹配，可能導致銀行TLAC補充壓力加大，潛在發行規模相當可觀。 不過，到2022年底，我國存款保險**規模遠未達到TRAC上限，未來可能還存在一些補充空間。
明明還指出，隨著年內《資本新規》的實施，以及監管部門提高存款保險比例**的可能性，銀行補資壓力將有所減輕。 穆迪金融機構部高階信用評級官朱淑寧也認為，銀行考慮是否發行TLAC債券和發行規模的另乙個重要因素是存款保險比例**。
另一位機構訊息人士告訴記者，業內對TLAC債券發行的另乙個擔憂是對流動性和債券市場的影響。 從年內看，中金公司上述報告認為，今年TLAC債券的發行量可能相對較低，主要由於新資本法規的利好因素以及國有銀行次期債券存量相對充足的批准。
特別需要注意的是，從資產配置需求來看，不少機構指出，由於此前我國尚未發行TLAC債券，市場可能仍需培育新品種。 不過也有觀點認為，在債券市場資產緊缺的背景下，銀行金融債券或將迎來有利的發行視窗。
由於存款利率較低，預計2024年保險資金規模將大幅增長，理財規模或將突破歷史高位。 廖志明在最新報道中分析道。
從制度角度來看，考慮到TRAC補資工具的還款順序不如商業銀行普通債券，優先於次級債券，秉承風險與收益匹配的原則，其票面利率很可能介於兩者之間。
從配置機構來看，中金公司上述調研報告提到，預計TLAC非資本債券的持有人結構可能與二級資本債券相似，主要集中在廣大等非銀行機構，可能導致TLAC非資本債券與二級永續債的估值波動相似。 廖志明還認為，預計2024年5年期國有二級資本債券收益率將降至28%，永續債跌至29%以下。 TLAC債券的落地可能會進一步壓縮資本債券的利差。
在發行期限方面，TLAC非資本債券的發行期限比次級永久債券更靈活，或更短，一方面更符合廣義**的久期偏好，另一方面可能受利率波動影響較小。
隨著商業銀行贖回“永續債”的開始，也將讓業界重新評估銀行業的資金壓力。 但從長期來看，廖志明認為，由於四大銀行將在2028年滿足第二階段TLAC的要求，信貸需求減弱，信貸增速下行，預計2030年以後銀行資本債餘額可能接近零增長。
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