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文字 |VB動脈網路。2023年，利瓦諾娃連續三年快速增長超出華爾街預期，這讓分析師感到有些震驚。
Livanova公布了2023年前三個季度的財務業績。
在全球眾多醫療公司中，Livanova是乙個非常值得研究的案例，尤其是現在值得研究的案例。 之所以這麼說，是因為站在2024年的起點上，利瓦諾娃已經做出了戰略預測; 二是2015年以來，利凡諾娃多次斷腕、裁員、調整產品組合，但仍保持快速增長; 這也可以給國內注重產品多元化的企業提供一些經驗和啟示。
基於其快速增長的收入，Livanova連續第三次上調了全年指引。 在第一季度末，Livanova將全年增長指引上調至4%-6%; 在第二季度末，Livanova將全年增長指引上調至8%-10%; 在第三季度末，Livanova將其全年指引上調至9%-11%。
Livanova最近的增長似乎正在蓬勃發展，但在第四季度報告發布之前，Livanova將在2024年開始削減其三大核心業務之一的高階迴圈支援業務。 2024年1月8日，利凡諾娃宣布，公司已決定在2024年第一季度逐步關閉高階迴圈支援（ACS）業務部門，並將插管及相關配件等盈利產品移交給心肺業務部門; 到 2024 年底關閉 Lifesparc 和 Hemolung 系統等產品和服務。
這個決定來得很突然，因為高階自行車支援業務實現了 26同比增長6%。 然而，二級市場非常認可這一決定。 公告發布當天，利凡諾娃股價大漲6每股 89% 至 5216 美元**。
為什麼二級市場認可利瓦諾娃取消核心部門？ Livanova 在 2024 年初做出這個決定意味著什麼？ 利瓦諾娃將如何面對2024年？
從2007年到2015年，André-Michel Ballester擔任SORIN的首席執行官。 後來，Cyberonics 以 27 億美元的價格收購了 Solin，兩者合併成立了一家新的醫療裝置巨頭 Livanova。 安德烈-公尺歇爾·巴萊斯特（André-Michel Ballester）是Livanova的首席執行官，負責促進兩家公司的業務合併。
合併初期，Livanova的主要業務是心臟外科、神經調控和心律管理，佔業務的很大一部分。 5%。
從誕生之初，利瓦諾娃就展現出俯視世界的氣勢。 憑藉Cyberonics和Sorin，Livanova成為神經調控，心臟手術和心律管理領域的全球市場領導者，並且憑藉綜合優勢擁有更大的增長機會。
合併後，安德烈-公尺歇爾·巴萊斯特（André-Michel Ballester）為利瓦諾娃（Livanova）制定了長期戰略。
一是為患者提供優質產品和更好的結果，為醫生提供有用的資料，為支付方提供價值。 “我們希望這仍然是公司的首要任務。 安德烈-公尺歇爾·巴萊斯特（André-Michel Ballester）當時說。
二是聚焦新興成長平台。 合併後，Livanova建立了乙個新的投資部門，主要投資於具有重大增長機會的業務和技術。 它針對三個主要領域：二尖瓣疾病、阻塞性睡眠呼吸暫停和心力衰竭。
第三，增加海外收入。 當時，Livanova 80%的收入來自美國和歐洲市場，20%來自歐美以外的市場。 在這種情況下，Livanova決定擴大其海外銷售（歐洲和美國以外的收入）。 利瓦諾娃當時還表示，中國一直是我們關注的焦點。
第四，擁抱變化。 Livanova認為，醫療保健行業正在以越來越快的速度變化，從不同的支付模式、新興市場的持續擴張到產品公升級，Livanova需要走在行業的最前沿，評估和優化公司的商業模式，以應對不斷變化的環境。
儘管制定了長期戰略，但安德烈-公尺歇爾·巴萊斯特（André-Michel Ballester）沒有機會完成它。 在利瓦諾娃完成磨合，團隊開始創造協同效應後，安德烈-公尺歇爾·巴萊斯特也結束了他的使命，並於 2016 年底離開，繼任達公尺安·麥克唐納 （Damien McDonald） 的首席執行官。
事實上，通過梳理，我們發現Livanova的CEO交接是在2016年7月之前設計的。
2016 年 7 月，Livanova 宣布進行組織重組，除了 Livanova 現有的企業支援職能外，還增加了一名首席運營官。 10月，Damien McDonald加入公司擔任首席運營官，負責創新產品開發和全球商業擴張。 11月，Livanova宣布Damien McDonald將於2017年1月1日接任首席執行官。
據報道，達公尺安·麥克唐納（Damien McDonald）此前曾擔任丹納赫（Danaher）的高管，領導一家市值15億美元的牙科耗材公司，還曾擔任克爾集團（Kerr Group）總裁，負責建立研發管道。 此外，他還領導了捷邁公司的脊柱部門，在那裡他帶領團隊創造了增長奇蹟......
上任後，達公尺安·麥克唐納（Damien McDonald）還為利瓦諾娃制定了戰略。
首先，通過創新產品和戰略投資，保持公司在心臟手術和神經調控領域的強大領導地位。 一方面，它在團隊內部分享已批准的創新以刺激創新。 遠端監測演算法和無線技術，例如用於神經調控的技術，在心力衰竭和阻塞性睡眠呼吸暫停中也很有價值。 另一方面，Livanova通過戰略投資加強創新，主要集中在二尖瓣、阻塞性睡眠呼吸暫停和心力衰竭三大領域的創新機會。
二是實現營收持續增長。 Livanova將繼續通過利用其市場主導地位，推出創新產品和擴大其市場足跡來增加收入和利潤。 “我們將提高利潤率，增加收入和每股收益，並建立長期股東價值。 達公尺安·麥克唐納說。
再次，改善財務狀況。 公司將簡化商業模式，提高盈利能力; 保持財務紀律、有效利用資源和控制費用將使 Livanova 能夠為未來保持健康的現金流和財務狀況。
最後，讓公司成為“工作聖地”。 達公尺安·麥克唐納（Damien McDonald）表示，為了保持市場領先地位，公司必須吸引、留住和培養人才。 因此，公司將繼續完善管理體系，促進團隊合作，灌輸公司文化以產生積極的成果。
可以看出，以上兩種發展策略明顯不同，重點發展領域也不同，至少心律管理業務的重要性程度不同。 隨著安德烈-公尺歇爾·巴萊斯特（André-Michel Ballester）的離開，他的戰略意圖被熄滅了。 達公尺安·麥克唐納（Damien McDonald）開始朝著他勾勒的藍圖前進。
2016年7月，安德烈-公尺歇爾·巴萊斯特（André-Michel Ballester）已經確認離開利瓦諾瓦。 2016 年 9 月，Livanova 宣布，由於投資不再符合公司的目標，因此無法選擇購買 Respicardia 的流通股。 此前，André-Michel Ballester 的 Sorin Group 於 2014 年 10 月向 Respicardia 投資了 2000 萬美元。
據悉，Respicaria開發的Remedē系統是一種植入式裝置，可刺激神經引起橫膈膜運動，產生類似於正常呼吸的二氧化碳濃度和潮氣量變化。 同樣在 2016 年 9 月，Remedē System** 中樞性睡眠呼吸暫停因其安全性和有效性而發表在《柳葉刀》上。 隨後，卓爾醫療於2021年4月收購了Respicardia。
在達公尺安·麥克唐納（Damien McDonald）於2017年接任首席執行官後，利瓦諾娃（Livanova）做出了更大膽的改變。 從2015年到2017年6月，利凡諾娃的心律管理業務收入持續下滑，給財務資料帶來了巨大壓力。 例如，其心律管理業務在2017年第一季度同比下降了2。9%，同比下降3.第二季度6%。
對此，Livanova於2017年9月宣布將探索心律管理業務（CRM）的戰略選擇，並於11月將心律管理業務改為1向微創醫療投資9億美元**，專注於神經調控和心臟手術，以確保其產品組合處於最佳位置，以提供長期價值。
從那時起，Livanova一直專注於心血管和神經調控。 同時，Livanova還專注於三大領域：經導管二尖瓣置換術（TMVR）、阻塞性睡眠呼吸暫停和心力衰竭，並通過收購創新公司來加強其在這些領域的影響力。
例如，2017 年 5 月，Livanova 宣布收購 Caisson 剩餘的 51% 股份。 據了解，Caisson是全球最早研究介入瓣膜置換技術的公司之一，其經導管二尖瓣置換植入裝置（TMVR）被業界認為是T**R市場的兩倍，前景極為廣闊。
2018年1月，Livanova收購了Imthera Medical，這是一家專注於阻塞性睡眠呼吸暫停的公司，該公司開發了一種植入式舌下神經刺激器，可刺激舌下神經肌肉在睡眠期間擴大咽腔，減少上氣道塌陷，實現正常呼吸。
Livanova的另乙個關鍵節點是2019年。 6本月，它收購了與微創心臟手術器械相關的業務Miami Instruments，並將其整合到心臟瓣膜業務部門。 但到了11月，利瓦諾娃突然宣布終止TMVR專案，關閉閥門裝置工廠，調整閥門研發團隊。
Damien McDonald說：“我們做出了終止經導管二尖瓣置換術（TMVR）計畫的艱難決定。 我們很失望地停止了TMVR專案，因為我們長期以來一直在優化產品設計以解決安全性和有效性問題。 然而，產品設計存在巨大的技術難度，加上最近市場動態的變化，這增加了將產品推向市場所需的時間和金錢。 然而，我們閥門業務的收入持續下滑，難以支撐TMVR的研發投入。 ”
2020 年 12 月初，Livanova 宣布董事會已批准剝離由 Gyrus 控制的實體收購的心臟瓣膜業務。 該交易於2021年6月完成。 Livanova董事會認為，這將使公司能夠更多地專注於神經調控和心血管，並將更多資源投入到其他有前途的產品線上。
通過一系列收購和資產剝離，Livanova的核心業務已從心肺和心臟瓣膜、心律管理和神經調控轉變為心血管和神經調控。 其中，心血管業務包括心肺科和高階迴圈支援科。
從廣義上講，影響財務報表和盈利能力的業務似乎將被Livanova**關閉。 事實上，仔細分析就會發現，在達公尺安·麥克唐納接手後，利瓦諾娃選擇了心血管和神經調控兩個關鍵市場，而心律管理業務是其關鍵的戰略舉措。
TMVR專案的關閉顯示了更多的戰略判斷。 截至2024年初，全球市場僅獲批一款TMVR產品，可見該產品研發難度。 同時，這款TMVR產品的商業化仍處於早期階段。
在市場競爭加劇的新一年裡，國內企業可以考慮向利瓦諾娃學習，打破強人的手腕，暫時停止長期專案的研發，尋求能更早獲得收益和利潤的專案。
2024 年 1 月 8 日，Livanova 宣布逐步關閉其高階迴圈支援 （ACS） 業務部門。 從高階迴圈支援業務的歷史來看，它被關閉也就不足為奇了。
2018 年 4 月，Livanova 以 2 億美元的價格收購了 Cardiacassist， Inc.，並以 Tandemlife 的名義開展業務。 根據年報，TandemLife隸屬於Livanova的心血管事業部，被譽為先進的迴圈支援業務，產品包括幫浦、氧合器、插管等。 其心血管部門還包括心肺業務和心臟瓣膜業務。
後來，基於LifeSPARC平台，TandemLife開發了Tandem LUNG及系列插管，通過插管方式的改變以及與人工膜肺的結合，實現了右心功能輔助和VV-ECMO和VA-ECMO的功能模式，拓寬了應用場景。
值得一提的是，由TandemLife（原Cardiacassist）研發的Tandemheart系統是世界知名的經皮機械迴圈支援裝置。 然而，該產品的商業價值尚未完全釋放。 另一款知名的經皮機械迴圈支援裝置Imella，支撐了Abiomed數十億元的估值。 2022年11月，強生公司以166億美元（約合人民幣1150億元人民幣）收購了AbioMed，AbioMed超過95%的收入來自Impella。
2020年第一季度，Livanova投資了呼吸醫療器械公司Alung Technologies，並於2022年5月收購了Alung Technologies 100%的股份。 據悉，該公司研發的血肺呼吸輔助系統是FDA批准的唯一一款專門用於急性呼吸衰竭低流量體外二氧化碳去除**的產品，隨後被納入高階迴圈支援業務部門。
根據Livanova之前的年度報告，其高階回收業務在2018年、2019年和2020年分別產生了1946萬澳元、3192萬澳元和4232萬澳元的收入。
2021年，利凡諾娃在年報中更改了行業統計資料，將之前的心血管和神經調控兩個部分改為三個部分：高階迴圈支援業務、心肺業務公升級和神經調控業務並列。 本年度，其高階迴圈支援業務的收入為5546萬美元。 這是先進迴圈業務連續第四年實現兩位數增長。
這一增長是由 COVID-19 大流行推動的，它推動了全球對 ECMO 等心肺支援產品的需求，這反過來又增加了 Livanova 先進迴圈支援產品的使用。 此外，Livanova還加強了銷售隊伍，以提高其盈利能力。
2022年，隨著疫情的緩解，利瓦諾娃的先進迴圈業務也面臨挑戰。 由於新冠肺炎患者減少，其先進回收業務整體營收也大幅下降。 儘管針對非COVID患者的先進迴圈支援產品數量正在增長，但該業務的收入下滑仍難以阻止。
作為回應，Livanova將在2023年更加專注於推動ECMO的大批量滲透。 然而，2023年高階自行車支援業務的收入表現仍然不盡如人意。 2023年前9個月，高階迴圈支援業務的收入僅佔公司總收入的4%。 與此同時，由於缺貨清算和對歐洲採購的一次性調整，高階迴圈支援部門的季度收入同比增長了27%。 “在財報中，高階迴圈支援業務已成為虧損業務。
在這方面，Livanova的決定是在2024年第一季度將插管和相關配件等盈利產品轉移到心肺業務部門; 到 2024 年底關閉 Lifesparc 和 Hemolung 系統等產品和服務。
站在2024年的起點，利瓦諾娃做出了這個決定，這意味著它更加注重利潤和現金流，在支出上變得更加謹慎。 這也意味著它對2024年仍然持謹慎態度。
對於中國的醫療保健公司來說，這種觀點很有啟發性。 至於是逆勢崛起還是穩紮穩打，就由創業者來做最終決定了。