市場風格還是轉換！ 高股息股逆勢走弱

2月7日，在指數表現良好的情況下，高分利股盤中逆勢走弱，工商銀行跌近4%，南京銀行、陝西煤業、中國神華、中煤能源、招商局公路、滬明高速等股票跌超2%。

這背後的原因是，當市場復甦時，高分紅策略將迎來**。

從歷史上看，高股息策略並不是投資的主流策略，其超額收益大多會出現調整**，而且大多數情況下，一旦調整結束，股息指數的超額收益就會開始走弱。

此前，高分紅策略迎來了“良好開局”，主要是由於市場低迷，投資者風險偏好下降，以及大量湧入銀行、煤炭、電力等高分紅板塊，希望獲得相對穩定的投資回報預期。 在成長板塊缺乏新亮點和賺錢效應的背景下，A股的“慢**”開始顯現，以高分紅為代表的穩健增值策略獲得市場關注。

2024年初，A股持續調整，市場兩極分化明顯。 一年前被市場寄予厚望的科技股繼續跌幅超過預期，以毛指數為代表的傳統白馬股、以“寧指數”為代表的成長股等典型股持續下跌。

與此形成鮮明對比的是，煤炭、銀行、電力、石油、化工、公路等低估值、高分紅品種逆勢而上，繼續重新整理歷史高位和階段高位。 周五，中國農業銀行、中海油、長江電力、滬明高速等股價均創下歷史新高，中國神華股價也重新整理2008年以來高點，總市值超過寧德時代。

但由於高分利策略的防禦性，一旦市場回暖，高分利策略也可能迎來第一風險，隨著股價的上漲，分紅收益率的相對優勢也會減弱。

一方面，要認識到高分紅策略的繁榮離不開市場的低迷和下行的風險偏好，這意味著一旦市場出現反轉甚至短期反轉，市場風格就可能轉變，回歸增長風格; 另一方面，在無風險利率下滑等新形勢下，成長型行業佔比下降，未來大部分成長型行業增長空間變小，這意味著市場在中長期內正在向價值風格轉變， 預計中長期仍將有良好的投資機會，採用高股息策略。