國海證券首次給予途虎“買入”評級，看好未來效率提公升和盈利增長

近日，國海**首次對土湖進行了報道，並給予了“**評級”。 研究報告顯示，土虎規模的擴大將有助於提高線上線下運營效率，而土虎業務的發展則呈現出低頻到高頻、低毛利到高毛利的趨勢。

憑藉這些優勢，國海**預計途虎的O2O模式將極具競爭力，市場份額有望持續提公升，盈利能力將穩步提公升。

截至2023年6月30日，土虎門店網路在全國擁有25142家服務門店，其中土虎工廠門店5129家，合作門店20013家，覆蓋中國大部分地級市。

截至2023年3月31日，途虎門店數量在全國約68萬家汽車服務提供商中排名第一。 在國內IAM門店中，2022年土虎門店數量和車務收入均排名第一。 加盟土虎工廠門店保持持續增長態勢。

根據國海**研究報告，在門店效率方面，土虎門店明顯高於行業平均水平。 截至2023年第一季度，途湖汽車站日均服務周轉率為22，遠高於截至 2022 年的行業平均水平（每個車站每天約 1.。1)。

同時，途虎的門店有複利效應——門店年齡越長，單店收入越高，使用者粘性越好。 以2023年Q1為例，三年及以上門店平均收入將達到775萬元，新店開業一年內平均收入3240,000元。

隨著2023年業務復甦帶來的汽車產品和服務收入增長，以及途虎工廠門店網路的擴大和客戶群的擴大，途湖營收增長了192023年上半年3%至65億元，2023年上半年同比扭虧為盈，淨利潤為06億元，調整後淨利潤21億元。

據相關資料顯示，途虎平台上的獨家品牌和自有品牌佔比超過30%。 國海**預計，途虎獨家品牌和自有品牌佔比仍有提公升空間。 途虎獨家品牌和自有品牌佔比持續提公升，體現出途虎在上游**鏈上具有較好的議價能力，下游消費者認可度高，有利於拉厚汽車零部件毛利率，隨著途虎門店和銷量的擴大，規模效應將進一步優化毛利率空間。