經濟觀察報記者 勞瑩瑩“茶媽媽小綠柑橘12禮盒，讓人愛不釋手的茶媽媽小綠橙，今年的禮盒包更賞心悅目，送禮很體面，自飲又真實！ 春節前，李女士一直忙於自有茶品牌電商中心、物流產業園內各種春節茶禮品的詢價、包裝、配送。 她告訴經濟觀察報，今年對茶葉的需求比往年更大，一些老顧客已經提前兩個月預訂了春節茶道。
記者在李小姐的朋友圈看到，這些茶道包括熟茶和生茶，有的茶藝以古樹為主要原料，並有一定比例的古樹轉入，價格有288元套、368元糕點、688元盒、880元盒， 1680元套和1880元套。春節前後，部分茶葉店業績同比增長100%以上，高訂單頻發，烏龍茶、紅茶等多個品類成為春節期間月銷售額突破億元的熱門品類。
中國食品行業分析師朱丹鵬告訴經濟觀察報，茶葉本身的屬性之一就是送禮，所以一直很“賺錢”，而傳統茶葉行業屬於高毛利行業，但很多國產茶品牌還沒有進入規範化、專業化、品牌化、資本化、規模化的階段， 而且在中國實現IPO上市非常困難。
雖然茶葉企業申請A股IPO多年，但A股依舊沒有上市的茶葉企業。 朱丹鵬認為，隨著瀾滄古茶於2023年12月22日在港交所成功上市，“未來應該會有越來越多的茶葉企業選擇在港股上市。
茶葉企業上市“難”
“第一股茶葉”的爭奪戰已經上演了十多年。
2012年6月，安溪鐵觀音向深交所提交招股書，但同年12月，安溪鐵觀音撤回上市申請。 隨後的幾年裡，黃山謝裕達茶葉、安溪華翔源、雲南七彩茶葉等企業試圖登陸A股主機板，但遺憾的是均未成功。 此前，香港只有兩家公司，天府和龍潤茶葉。 其中，龍潤茶葉自2017年6月起停牌，並於2021年被香港聯交所取消上市地位。
2020年以來，又一波茶葉企業崛起，包括中國茶葉、瀾滄古茶葉、八馬茶葉等，開始爭奪“A股茶企第一股”，但至今仍無A**領域上市的茶葉企業。
2020年6月，中國茶葉首次提交招股說明書，2021年3月，中國茶葉第二次披露招股說明書。 2023年2月，中國茶葉第三次提交招股書，但至今仍未有後續進展。
同樣，早在2013年，八馬茶葉就曾尋求在深圳證券交易所中小板上市，但均未成功。 2015年巴馬茶業率先上市，2018年終止上市; 2019年7月重啟上市計畫，並於2021年4月在深交所創業板申請上市。 2022年5月，巴馬茶葉終止創業板IPO申請，並於同年9月轉入**主機板。 2023年9月28日，深交所披露，巴馬茶業主機板IPO審核狀態變更為“終止”。
2020年7月3日，瀾滄古茶首次披露招股書，尋求在深交所主機板上市，並於同年12月16日再次更新。 2021年5月31日，瀾滄古茶出現在2021年首次公開發行**申請終止審查的企業名單中。 撤料近一年後，瀾滄古茶轉入港股IPO。 2023年12月22日，瀾滄古茶正式在港交所上市，成為普洱茶的“第一股”。
公開資料顯示，2024年1月25日，福建閩東紅茶產業科技有限公司在美國上市，並取得證監會備案通知書。 該公司於2023年10月向美國證券交易委員會提交了招股說明書，並於2023年11月向中國證券監督管理委員會提交了招股說明書。 該公司曾於2021年向香港聯交所提交在香港聯交所主機板上市的招股說明書，但未有結果。
為什麼毛利率差異如此之大
為什麼茶葉企業的上市過程如此坎坷？
朱丹鵬告訴經濟觀察報記者，傳統茶葉行業屬於高毛利行業，雖然說其整體利潤沒有問題，但從整個採購、銷售和庫存、內部審計財務資料、納稅等操作都不規範，國內很多茶葉品牌還沒有進入規範化， 專業化、品牌化、資本化、規模化的舞台，想要在中國上市，基本上都是非常困難的，都需要不斷調整，以適應上市的需要。
記者檢視了國內三大茶葉企業的招股說明書，發現毛利率高達40%以上。 其中，瀾滄古茶招股書顯示，2020年至2022年，瀾滄古茶主營業務毛利率高達60%以上; 2019年至2022年上半年，中國茶葉主營業務綜合毛利率分別為.。96% 和 4236%；2019年至2022年1-9月，巴馬茶葉主營業務毛利率為72% 和 5345%。
朱丹鵬告訴記者，茶葉從種植到生產都屬於第一產業，將茶葉加工成人們可以直接飲用的成品茶屬於第二產業，茶葉服務業的消費屬於第三產業。 在三大茶產業中，第一產業不賺錢，第二產業賺錢很少。 關鍵是第三產業，即品牌、渠道、終端在茶產業加工包裝後，將茶葉行業加工包裝給客戶的階段，毛利較高，這是茶葉品牌力的具體體現。
同時，記者還發現，瀾滄古茶在三大龍頭茶葉企業中營收和淨利潤最少，但毛利率最高; 中國茶葉收入和利潤最好，但毛利率最低。 其中，2019年至2022年上半年，我國茶葉營業收入約為1634億元，1893億元，2434 億美元和 14 美元23億美元; 歸屬於母公司的淨利潤約為166億元，239億元，284 億美元和 1 美元98億美元; 2019年至2022年前三季度，八馬茶產業營收為1023億元，1266億元，1744 億和 146億元，淨利潤為9087610,000元，116億元，162 億和 144億美元; 2020年、2021年、2022年、2022年及2023年上半年，瀾滄古茶營收為45億元，558億元，463億元，223 億美元和 2 美元32億元，淨利潤為123億元，129億美元、7000萬美元、3000萬美元和2300萬美元。
巴馬茶業在招股書中表示，瀾滄古茶的毛利率高於巴馬茶業，因為瀾滄古茶的主打產品是普洱茶，產品線結構與巴馬茶業有較大差異。 同時，我國茶葉的毛利率低於巴馬茶業，這主要是由於我國茶葉的產品結構與巴馬茶業有較大差異，部分收入是毛利率較低的原料茶葉業務。 此外，我國的茶葉銷售渠道也與八馬茶業有很大不同，其主要銷售渠道是“傳統渠道”，即經銷商從中國茶葉系統購買中國茶葉產品，通過批發或批發零售方式轉售。 也就是說，在“傳統渠道”模式下，各級渠道商都需要獲得合理的利潤率，而中國茶葉享有的毛利率相對較小。
純茶和混合茶
在茶葉行業，茶葉品牌喜歡打造“山茶”、“年份茶”等優質品種。 例如，八馬茶業新集系列產品以“汕頭茶”、“陳年茶”等相對高價值的普洱茶為主，該系列產品推出後，2019年八馬茶行業高階產品的銷售收入和銷售增長同比大幅增長。
八馬茶業在招股書中介紹，汕頭茶葉資源稀缺，特定產區的茶樹具有得天獨厚的生態環境，而特定產區得天獨厚的地理環境造就了茶葉獨特的香氣和品質，產品價值相對較高。 自2019年以來，公司一直以“陳年茶”的形式銷售部分儲備普洱茶產品，並根據市場情況每年適度增加終端零售**。
除了八馬茶業，瀾滄古茶還有一種古樹熟茶產品，叫做烏金系列。 從2009年開始，每四年推出一款新產品，據記者了解，產品從2009年的600元一磚漲到今天的3500元一磚。
不過，據記者了解，這些所謂的名山老茶的價格上還有很多不透明的地方。 在朱丹鵬看來，現在所有的名山名茶，都不能說不是正品，而是很難說不配。 茶山、產區、陳年茶的混合是不同的，但它們非常不同和不透明。
無論是來自名山還是名村，老茶客或業內人士，喝一喝都可以喝。 華南地區一位茶葉行業資深人士告訴記者。
據記者了解，茶葉分為純茶和調和茶，前者往往來自單山或公園的茶葉，而後者則分別來自多座山或公園提取一定比例的茶葉加工，而茶葉品牌通常聲稱調和茶葉來自山區或公園，均來自名山村。
對於這兩種茶，不同的茶人對此有不同的介紹，他們甚至不確定哪種說法可以相信。 2023年12月在廣州舉辦的一次茶葉展上，有茶葉行業人士告訴記者，純茶不是調和的，是稀缺品種，所以會比調和茶貴。 此後，另一位茶葉行業人士告訴記者，市場的主流依舊是調和茶，每座山和園都有自己的優缺點，調和茶可以互相借長，浸泡出來的味道會有驚喜，純茶的味道太單一了。
瀾滄古茶在申請A股上市時，中國證監會提出疑問，要求瀾滄古茶說明調和茶的經營流程、生產工藝、生產週期等，同時說明確定不同品質茶和調和茶成本的具體依據，以及收取方法， 分配和結轉各種成本和費用。