**： 豐彩新聞。
製作人 |豐彩勳
作者 |王婷婷.
1月29日，懸而未決一年多的中國恆大債權重組案終於以“清算”收官。 9時30分，據央視訊息，香港法院已向中國恆大發出清盤令。
清算是處置公司資產的法律程式，清算人對公司的資產和債務進行整理，變現資產，並依法按照債權的優先順序分配資產，以償還公司的債務。
然而，對於清盤令的正式頒布，市場一直存在乙個巨大的疑問——香港法院的清盤令是否涉及內地的執行？ 畢竟，恆大的絕大部分資產都在內地。
1月29日上午10時，最高人民法院、香港特別行政區律政司**在香港聯合宣布，最高人民法院與香港特別行政區律政司**在北京簽署《關於內地與香港特別行政區法院相互承認和執行民商事案件判決的安排》**2019年1月18日，即日起在兩地生效。
這也引發了不少網友的爭論：恆大的外資真的能去內地“搶飯”嗎？
爭議：香港清算與內地執行？
1月29日，據香港司法機構官網訊息，香港法院於9時30分和14時30分對中國恆大（03333HK）和監管令。最終，香港法院正式對中國恆大（一家香港上市公司）發出清盤令，並委任安邁顧問***杜愛迪黃永詩為清盤人。
清算是意料之中的，這些問題是眾所周知的。 有海外投資者直言不諱地表示，他們現在最關心的是大陸是否會承認香港法院的裁決，允許國際債權人扣押恆大的資產。
1月29日，恆大集團CEO肖恩回應**，表示：“這次我想強調的是法院發出的海外清盤令的標的物為在香港上市的中國恆大（03333.）hk）。目前，恆大集團等境內外子公司作為獨立法人實體的管理和運營體系保持不變，集團將繼續盡一切可能確保境內業務和經營的穩定，穩步推進保障樓宇交付、保持物業服務質量不受影響等重點任務， 仍將盡一切努力確保風險化解和資產處置工作的順利進行，仍將盡最大努力依法公平推進各項工作。”
但這種反應在業內一直存在爭議。
法國外貿銀行（Natixis）高階經濟學家Gary Ng指出，由於恆大的大部分資產都在中國大陸，償債人如何扣押資產以及外國債權人的還款順序存在不確定性（中國恆大在香港上市公司的）股東可能處於更糟糕的境地。
而清算是漫長清算過程的開始，恆大的日常運營將更加困難。 投資者也應關注恆大的清算是否會帶來滾雪球效應，因為清算的成本是長期的。
無論誰被任命為清算人，清算事件都將對恆大投資者不利。 清算人將盡快剝離公司的資產，實現**可能非常糟糕。 最後，債權人可以得到它破產清算率可能很低。 有香港機構對《財經新聞》直言不諱地說。
特別是《關於內地與香港特別行政區法院相互承認和執行民商事判決的安排》於1月29日生效，兩地都值得注意。
最高人民法院研究室副主任司艷麗告訴**，“本安排是兩地生效的第九份司法協助檔案，也是覆蓋面最廣、意義最重大的安排。 《安排》生效後，預計兩地法院在民商事案件中約90%的判決將得到互認和執行。 ”
值得注意的是，根據《安排》第三條，《安排》不適用於包括破產（清盤）案件在內的八類民商事案件的判決。
一位熟悉法律情況的專家告訴鳳凰網財經新聞，《安排》不包括破產清算案件這將為恆大清算的處理增加不確定性。 自2019年以來，深圳、上海、廈門法院相繼認可香港破產令，內地法院可自行裁決。 恆大糾紛也極為複雜，權益糾紛、違約逃逸、跨境執行等擔保的執行均視為普通糾紛，適用於《安排》，或許能夠在內地無障礙執行。 因此，最終還是要看大陸法院如何判決。
北京金宿律師事務所主任王宇辰也告訴鳳凰網財經新聞，香港清盤令通常只適用於在香港註冊的公司或在香港經營的公司，恆大在中國大陸的資產通常需要按照中國大陸的法律和程式進行處置。 然而，香港的清盤程式可能會對恆大集團的整體財務狀況和資產處置策略產生影響，從而間接影響內地資產的處置。
清盤程式可能導致恆大集團資產被凍結，而清算程式通常優先實現債權人的債權，這可能導致恆大集團手中的有限資金受到更大的限制，進而影響恆大在內地專案的建設和完成。 從而對未完工物業業主的利益產生負面影響。王宇辰指出，如果清盤令引起內地房地產專案的負面反應，可能會引起相關部門的干預和關注，以保護未完工物業業主的權益。
此外，香港寶盛首席中國市場策略分析師Rednond Wong認為，恆大在香港上市公司的股東和債權人正處於清算過程中獲得任何好處的可能性非常低。
居潤資本首席投資官王波也指出，首先，境外清算是否等同於境內併購破產，需要明確界定。 而且，就算是等價的，也很難說大陸是否能執行同等數量的司法破產。
差距：“內外”恆大，差異巨大
境外投資者應密切關注清算人能否按照合作機制成功向內地法院申請協助取得內地資產。 “這是很多機構的提示。
最後，如果外國投資者無法獲得內地法院的認可，則只能申請境外資產清算。
那麼恆大集團和中國恆大的資產差距有多大呢？
根據恆大地產集團***債券2023年半年度報告，截至2023年6月底，恆大地產集團總資產 138萬億元，負債合計 177萬億元，淨資產3867億元。
其中，佔總資產比重最大的是：庫存，約1萬億元。 土地利用佔存量近一半，恆大集團的土地儲備仍有21億平方公尺。 此外，用於抵押貸款的1705億元庫存也對應了全國一些優質專案。
另一方面，中國恆大（03333HK），從重組方案可以看出，海外債務的贖回中，乙個是恆大集團的新票據，另乙個是恆大地產、恆大新能源汽車或中國恆大的**掛鉤票據組合它們都是股權（可以對應**公升值和股息），沒有資產。
此外，根據中國恆大2022年年報，恆大集團還持有國能電動車（瑞典）**ff汽車等海外子公司的股權; 以海外貨幣持有基金約等於17947億元。
和中國恆大（03333香港）殼內資產僅包括香港中國恆大中心、香港君龍灣（部分**待售）、香港元朗未開發土地（售價約6.）。36億美元已用於償還恆大在該專案中的財務義務）、加拿大蒙特貝羅城堡酒店等專案，主要是商業寫字樓。
此外，據**報道，恆大和許家印擁有**豪華遊艇和私人飛機，但所得款項分別返還給香港上市公司或國內恆大，或以其他方式使用，並未全部公布。
相比之下，誰是富人，誰是窮人，一目了然。
市場展望：快速破爛，繼續消化負面因素
值得一提的是，在中國恆大（03333.HK）正式發出清盤令，恆大汽車（00708。香港）、恆大地產（06666HK）盤中停牌當日，恆生指數1月29日上漲，房地產板塊仍小幅走高。
由此可見，恆大事件的影響已經逐漸被市場消化。 新加坡美銀分析師告訴Windfinance。
不過，對於已經脫離風險的國內房企來說，恆大清算對行業情緒的短期影響還會持續一段時間，畢竟恆大的結果是因為重組過程中存在很多內部和自身存在的問題，可能會影響市場對其他開發商的信譽和質量判斷，後者不得不在談判中做出更多的讓步。
香港東方資本研究公司董事總經理安德魯·科利爾（Andrew Collier）也認為，從巨集觀角度來看，恆大的清算是乙個積極的訊號，表明中國願意走出極端來平息房地產泡沫，從長遠來看，這對經濟是有利的，儘管短期內仍需要經歷困難時期。
王宇辰還指出，恆大的債務危機可能會進一步影響投資者對行業的信心，或促使有關部門加強對房地產的監管和風險管理。 然而，在清算過程中，可能會有新的投資者或管理團隊接管亨德森的大部分資產和專案，或有效恢復專案的建設，這是乙個積極的訊號。