年報披露期臨近，多家上市公司提前發布業績預測。 然而，並非所有的業績增長都能帶動股價“聽見聲音”，佐丹奴國際（00709）就是乙個典型的例子。
1月5日，即財報公布後的第乙個工作日，佐丹奴開盤下跌近17%。 隨後，公司不止一次下跌，截至9日，最新股價為202港元，3從階段性高點5個月前25港元下跌了近40%。
此前，自2024年底以來，佐丹奴股價在10個月內從不到1港元上漲至3港元以上，業績和股價均表現良好，讓不少投資者樂觀地認為，這家港資服裝龍頭已經重回成長通道。 而現在市場的不樂觀態度，似乎預示著業績背後還有更深層次的擔憂。
淨利潤大幅增長的背後，增長動力的真正來源是什麼？
在這份業績預測中，佐丹奴交出了乙份超出預期的答卷。 根據業績預測，截至2024年12月31日止年度，佐丹奴預計將實現股東應佔淨利潤約3。25億港元至3港元45億港元，上年同期淨利潤268億港元增加約21%至29%，明顯高於去年的12淨利潤增長率為4%。
對此，公司表示，業績的改善主要是由於大中華區利潤的改善、公司業務的進一步精簡、有效的成本控制以及努力提公升佐丹奴品牌。 但在輝煌的淨利潤增長背後，還有一些細節值得深挖。
如果將2024年的總利潤劃分為上半年，截至2024年6月30日的六個月，佐丹奴實現淨利潤為190億港元，同時實現淨利潤約135億港元至1港元55億港元。 與往年相比，公司2024年的業績呈現出不同尋常的“頭重腳輕”的局面。
追溯公司2024年和2024年的業績，下半年淨利潤高於上半年：2024年上、下半年淨利潤為06億港元，1港元3億港元，2024年上半年淨利潤為097億港元， 171億港元。
佐丹奴的業績為何在今年下半年“萎縮”？如果您想更深入地了解業務層面，您可能會從佐丹奴之前披露的第三季度財務報告中瞥見這一變化。
智通財經APP資料顯示，前三季度，佐丹奴共取得2839億港元，而2024年同期為279億港元55億港元按年微公升3%。
從渠道來看，公司銷售仍以線下為主，線下業務約佔7686%。雖然線上業務同比增長9%9%，但只有 1131%。值得注意的是，該公司的授權和特許經營銷售額大幅下降了176%。
此外，同店銷售額增長9%，期末庫存持續下降，門店數量也從2024年同期的1908家降至1793家，這意味著2024年前9個月關閉了115家門店。
可以看出，公司前三季度營收增長幅度不大，因此淨利潤的增加主要是由於關店和降低成本帶來的成本降低。
從不同市場來看，公司海外業務同比增速高於國內業務，公司海外加盟商收入第三季度同比增長118%，中國大陸加盟商收入下降319%，共下降273%。
觀察佐丹奴近年來在戰略層面的變化和轉型，關店和出海是兩個最引人注目的趨勢，而公司的財報資料無疑揭示了這一點。
中國市場一動不動，別無選擇，只能“斷臂生存”。
在消費者十年的記憶中，市面上的休閒服裝零售品牌寥寥無幾，佐丹奴是年輕人喜歡的高階休閒品牌的代名詞。 明星代言、大尺度廣告、舒適耐用的品牌定位，都讓佐丹奴風靡全國，一度成為國內休閒服飾品牌的領頭羊。
俗話說“天下沒有放之四海而皆準的生意”，隨著本土服裝品牌的不斷崛起，以及電商從線下轉向線上的消費戰場，跟不上潮流的佐丹奴逐漸被消費者甩在後面。 如今，在一二線城市很難看到佐丹奴。
對於注重價效比的三四線消費者來說，佐丹奴與電商服裝品牌相比並沒有太大的優勢。
2024年，突如其來的疫情成為最後一根稻草，佐丹奴營收同比大幅下滑35%66%，利潤指標跌破紅線，年內歸母淨虧損112億港元。 這種情況迫使佐丹奴開始大幅關閉門店、裁員和減薪以削減成本。
智通財經APP顯示，2024年，佐丹奴將通過關閉129家門店來降低運營費用，並成功扭虧為盈2024年，佐丹奴將淨減少182家門店，其中中國大陸市場門店187家截至 2023 年 6 月 30 日，佐丹奴擁有 1,798 家門店，比 2018 年的 2,426 家門店減少了四分之一。
關店步伐快，成功帶動公司盈利指標回公升，2024年淨利潤實現41%的同比增速。
不過，眾所周知，降低成本可以提高利潤率，佐丹奴2024年下半年錄得的淨利潤首次低於上半年，這似乎表明公司降本增利的舉措已經開始減弱。
但這並不意味著這位港資服裝老爺子沒有出路。 由於跟不上國內服裝行業的“內捲化”，因此是公司管理層規避優勢，在海外市場尋求新的消費群體而定下的新基調。
海外業務已成為新的收入支柱。
2024年已經過去，但受外需疲軟、下游品牌入庫、國內外棉價同比下跌等諸多因素影響，服裝行業並未如預期迎來報復性消費和滿單，多數上市服裝企業業績持續處於低潮。
據第一紡織網監測資料顯示，2024年上半年，121家紡織服裝上市公司實現營業收入總額1402億元，較去年同期減少282家21億元，較2024年同期大幅減少400多億元;歸母淨利潤13676億元，同比減少1657億元，減少429億元。
國家統計局資料顯示，2024年1-10月，我國服裝行業規模以上企業工業增加值同比下降8%5%，儘管跌幅比1-9月小了0%3個百分點，但尚未扭轉負增長趨勢。
行業內銷增速放緩，出口資料也承壓。 根據中國海關資料，2024年1-10月，中國共完成服裝及服裝輔料出口1331件6億美元，同比下降87%，1-9月減少01個百分點。
智通財經App表示，為抵消中國大陸市場營收下滑，佐丹奴早在2024年就開始布局海外市場，為發展中經濟體開發重點市場。 2024年，公司在中東海外國家的收入佔比為124%，超過中國香港和澳門本地市場11收入的 6%。 同年，公司在非洲肯亞、俄羅斯、毛里裘斯等地開設了線下和線上銷售渠道。
截至2024年底，東南亞和澳大利亞成為最大的收入貢獻者（38%），而中國大陸（17%）。6%）與海灣阿拉伯國家（167%），而台灣、香港和澳門合計佔198%。
廣泛的業務足跡不僅分散了單一市場區域業績下滑的風險，還帶動公司營收分別在2024年和2024年上半年實現12個4% 和 4同比增長95%。
整體來看，在經歷了一波關店降價之後，佐丹奴目前已呈現出增長放緩的態勢，下半年業績不及預期是市場最令人擔憂的因素。 雖然公司海外業務呈現出積極勢頭，但仍存在諸多不確定因素。 如果你想說服投資者拿出真金白銀進入遊戲，佐丹奴可能需要一些更有想象力的故事。