小彩源營收主要在“小彩源”品牌門店，品牌營收約佔公司各期總營收的99%。
標點符號金融研究員辛毅.
“價效比”逐漸成為現代年輕人用餐選擇的重要標準，而對“好吃又便宜”的需求，讓大眾便利餐廳具有巨大的潛力。
追求實現“有中國人，就有小菜園”的流行便民中餐領軍人物——小菜園國際控股有限公司，以下簡稱小菜園）正式向港交所提交招股書，申請登陸港股。在本次IPO中，小彩源募集的資金預計將用於繼續擴大門店網路，提公升首連鎖店的能力，提公升數位化能力。
自2013年在安徽開設第一家門店後，公司門店網路已擴充套件到江蘇、上海、浙江、北京等地。 小菜園的招牌菜有安徽名菜臭鴛鴦、農家紅燒肉、瓦罐湯和雞鍋。 除了“小菜園”品牌外，公司還打造了冠迪、復興大廈、彩手等子品牌。
在看招股書，標點財研人員注意到，2021-2022年和2023年1-9月（以下簡稱報告期），小菜園店數量翻了一番，業績規模快速增長。 同時，公司債務規模居高不下，存貨和應收賬款規模也快速增長。 上市前，嘉華資本或許會有意外的持股。
淨利潤和負債同時擴大
2013年，為大眾提供中餐的曉彩源首家門店在安徽開業，經過多年的發展，小彩源已逐步建立起覆蓋全國119個城市的門店網路。 根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年9月30日止九個月的門店收入，小彩源以50元至100元的單價位居中國大眾便利中餐市場所有品牌之首。
報告期內，小彩苑直營門店總數由278家翻倍至548家，其中“小彩苑”門店542家，其他子品牌門店6家。 可以看出，公司營收主要在“小菜園”店鋪，品牌各期營收約佔公司總營收的99%左右。 預計到2026年底，“小菜園”門店數量將超過1100家。
在門店數量快速擴張的背後，小彩源的營收和淨利潤也實現了快速增長。 報告期內，公司營業收入為2646億元，3213億元，3429億元，2022年和2023年前9個月分別同比增長。 6%；每個期間的淨利潤為227億元，238億元，430億元，2023年前9個月同比增長1076%。
值得注意的是，隨著業績的快速增長，小菜園的債務規模也明顯偏高。 資料顯示，報告期內，小菜園的流動負債為698億元，583億元，68億元，非流動負債從40億元增至629億美元。 其中，2021年、2022年，小彩源實現淨流動負債468億元，232億元。
流動負債中，各期未償還銀行貸款及其他借款為3,946筆100,000， 113 億美元、5000 萬美元以及他們所有的銀行貸款必須在一年內或按要求償還，並且有擔保或擔保。 報告期內，小型菜園的流動比率如下： 2、未來若經營活動現金流入不足或外部融資能力不足，公司經營將受到影響。
小菜園截至顯示日期的流動負債
資料**：小菜園招股說明書。
門店擴張以增加庫存規模
從商業角度看，全面服務大眾的小菜園，力求打造以線下堂食為主+外賣為輔+線下新零售為同步發展的全場景商業布局。 該公司最近正式啟動了線下新零售業務，銷售健康新鮮的產品。 報告期內，小菜園毛利率不低，各期均有。 6%。
作為餐飲行業的一員，小菜園的原材料和耗材主要包括食材的消耗、飲料成本、包裝等材料。 報告期內，該公司的原材料和消耗品成本為913億元，1088億元，1078億元，約佔各期收入的30%。
小菜園的存量主要包括配料、調味品、酒精飲料等，其中配料主要包括畜禽產品、水產品、大公尺和蔬菜等，用於製作菜餚。 報告期內，該公司的庫存水平大幅增加。 資料顯示，小菜園各時期庫存量為580880,000元，847710000元，117億元，2022年同比增長459%，同比增長37%。 與 2022 年底相比，截至 2023 年 9 月底4%。
該公司在招股說明書中表示，其門店網路的擴大導致配料和調味品的增加，2022年新開48家門店，2023年前9個月新開79家門店，需要維持這些門店的庫存。
同時，標點金融研究人員注意到，小菜園的存貨周轉天數從18天增加到18天2023 年 9 月底，9 天增加到 25 天2天。
餐飲行業的食材庫存不同於其他易儲存的商品，食材的儲存週期更短，食材的新鮮度決定了菜餚的味道，決定了食品是否安全。 未來，消費者口味和偏好的變化可能導致產品庫存過剩，這將增加公司過時庫存的損失風險。
報告期內小型菜園的庫存
資料**：小菜園招股說明書。
嘉華資本出人意料地入股
從股權結構來看，截至招股書簽署日，小菜園創始人王樹高控股約92公司實際控制人**99%的投票權。
值得注意的是，在本次IPO之前，嘉華資本是小菜園唯一的外部機構投資者，而在2023年12月19日上市前夕，嘉華資本再次出人意料地投資，向小彩源共計投資5億元，持有小菜源約7%的股份。
報告期內，小菜園的**及其他應收賬款主要包括**應收賬款、其他應收賬款及存款、預付款項、應收增值稅，各期應收賬款為126億元，185億元，219億美元。 其中，預付款是小菜園應收賬款中的“獅子頭”，每期為758290,000元，873560,000元，13億元，佔應收賬款的一半以上。 小彩媛表示，這主要是由於門店數量的增加，導致租金和物業管理費用的預付增加。
此外，小財源的應收賬款**主要指來自第三方支付平台（如支付寶、微信支付）和第三方外賣服務平台的應收賬款。由於小彩源外賣業務的增長，公司應收賬款也從2021年的1728筆大幅增加2023年9月增至3026元，增至4萬元60000元，應收賬款周轉天數為19 天到 23天。 如果出現違約，將影響公司的流動性。
餐飲行業門檻低，競爭激烈，小彩園門店數量的快速擴張，使資金、存貨、應收賬款面臨較大壓力，可能影響公司未來業績的可持續發展。