正文|雪。 **博旺金融。
2月16日，Open AI發布最新大模型SORA，直接開啟了文盛領域人工智慧的大門。 它可以支援生成 60 秒的**，並且內容可以有多個角色用於特定型別的運動、複雜的場景。 根據 Open AI 的說法，開發這個大型模型的目的是讓 AI 了解物理世界並幫助人們解決現實世界的互動問題。
萬興科技所從事的人工智慧領域的國內龍頭企業之一，受SORA概念影響，萬興科技在龍年開盤後大幅崛起。
事實上，萬神科技很早就布局了AI領域，而萬神科技在2023年發布的“天目”大模型，是國內首款以創意應用為核心的多**大模型。 近日，萬興科技旗下的AI**創作軟體也在東京舉行了新聞發布會。 針對流行的SORA概念，萬德科技也在股吧中積極回應，向外界解釋了“天目”模式和SORA模式的相似之處和未來發展潛力。
圖：東方財富
雖然萬興科技在人工智慧時代占有一席之地，但其收入和利潤也穩步增長。 然而，它也受到銷售費用高和淨資產中商譽佔比高的影響。 同時，SORA模式的出現，對萬興科技來說也是雙重挑戰，如果萬興科技跟不上時代的發展，其產品很可能會取而代之。 此外，萬德科技90%以上的收入來自海外市場，在中外兩大網際網絡系統背景下，受政策風險影響較大。 萬興科技能否利用未來最大車型的東風？ 我們能否克服現在面臨的問題，是我們關注的焦點。
在人工智慧領域的實力**
萬興科技是一家面向全球市場的數字創意企業，其業務主要為消費者提供高效的數字創意軟體和編輯軟體。 萬興科技推出了萬想美喵電影、萬興廣播、萬興視覺、萬興錄演、萬興萬興錄演、萬興萬化UniConverter等創意軟體，以及億圖Icon、億圖腦圖、墨刀、萬興iPainting等繪圖創意軟體，以及萬興PDF等文件創意軟體，全球使用者超過15億。
圖：公司官網
其核心產品與SORA大型機型有相似之處，如Filmora Filmora是一款方便的編輯軟體，可以實現一鍵編輯功能。 它於 2017 年 6 月上線。 Filmora 的前身是 Wondershare God Scissors 和 Meow Factory。 2019 年 5 月，Filmora 發起了“100 個城市故事 Vlog 挑戰賽”，以歡迎短**網點。 2020年5月，Filmora攜手榮耀推出平板Filmora APP。 可實現一鍵編輯功能，也可專業高階創作。
圖：公司官網
2023年9月，萬德科技發布國內首個一流的創意應用模型“天目”。 冠層模型涵蓋了市面上最先進的影象和AI形成和優化功能，可以快速完成剪輯、特效新增和轉場設計等任務。 天目大模型的演算法可以很好地處理資料，提高第一類的解像度和飽和度，使第一類的質量更好。
作為第一家部署AIGC的應用軟體公司，萬興科技借助SORA模型，利用ChatGPT的邏輯，用資料驅動遊戲引擎。 在遊戲引擎中生成乙個螢幕，使用ChatGPT接收文字並轉換成**，然後使用**驅動遊戲引擎形成**螢幕。 未來有望打造C端的超級應用。
有喜有樂有悲
2023年前三季度，萬興科技實現營業收入1096億元，同比增長3069%。淨利潤超過6500萬元，同比增長167%。 如果再看久，萬興科技2018年的營業收入將從564億元，增至11。 2022年8億元，預計2023年營業收入將突破14億元。 營業收入年均增長率在25%以上。
從營業收入構成來看，其營業收入主要是**創意產品，以2022年的營業收入為例，其**創意收入為7。45億元，同比增長2782%，佔全年營業收入的63%15%。公用事業產品是收入第二大**，佔全年收入的19%71%。
圖：IFND
同時，萬興科技的營業收入主要在海外市場。 2022年，萬興科技海外營業收入為1054億元，佔營業收入的近90%。 國內營業收入僅為126億元，佔107%。
圖：IFND
至於為什麼不在國內市場發展，萬興科技董事長吳太兵曾表示：“未來，公司將在進一步深耕消費軟體海外市場的同時，積極推動國內市場的發展，提公升公司在國內市場的市場占有率和影響力。 “萬興科技一直以海外市場為主，主要是因為之前中國軟體盜版猖獗，近求遠近是不得已。
在消費公升級、知識支付興起的背景下，隨著市場的內容端、平台端和使用者逐漸建立起真正的使用意識，消費類軟體也將是大眾消費的又一類熱門產品，因此萬興科技逐漸將目光轉向了中國。 但對於萬興科技來說，要想真正跨越美圖公司、劍鷹等一系列一流巨頭，還有很多工作要做。
由於萬興科技產品具有網際網絡屬性，因此一直保持著非常高的毛利率。 從2018年到2022年，萬興盛長期保持著94%左右的高毛利率，2021年和2022年毛利率將保持在95約5%。 公司2021-2022年淨利率有所下降，2023年前三季度略有下降，但仍高於95%。
與較高的毛利率相對應的是萬興科技高昂的銷售費用和研發費用。 由於不斷的產品迭代和軟體產品的新技術研發，確保了技術領先，公司的研發費用率從17提高到1785% 至 2947%，公司研發人員佔公司總人數的近60%，在軟體企業中也處於比較高的地位。
圖：公司年報
與此同時，Wondershare Technology的銷售費用率從21億公升至58億元，佔營業收入的近50%。 也就是說，萬興科技將一半的收入用於市場推廣，如此高的銷售費用也是淨利潤率低的主要原因。
針對高昂的銷售費用，該公司解釋說，這主要是由於市場競爭加劇和交通成本增加。 廣告費用在銷售費用中佔比也很高，其中廣告費用佔2022年銷售費用的75%2%。
圖：公司年報
多次併購，商譽高
2019年和2020年，公司戰略控股億圖軟體和莫道雕石，增強了繪圖和創意產品的競爭優勢。 2021年，公司將戰略性持有格祥科技，強化移動**布局，推動“PC+移動+雲”協同發展。 結果是乙個完整的業務產品矩陣。
此次收購雖然可以拓展公司的業務線，但也考驗了公司的管理整合能力。 第乙個考驗是萬興科技的商譽處理能力。 在2023年半年度報告中，萬興科技形成的商譽為316億元，佔淨資產的23.3%99%，這一般處於較高水平，同時，這部分商譽面臨較高的減值風險。
圖：財務報告的商譽結構
商譽的主要成分是杭州格祥科技和深圳億圖軟體，其中格翔科技使用274億美元用於收購44%的股份，但對應的公允價值淨資產僅為457236萬元，保費率36737%，形成高達1的商譽68億元。 杭州格祥科技主要從事移動軟體的開發。 從其經營情況來看，收回投資需要時間，這更考驗了公司的管理能力。
杭州葛翔科技的收入。
收購時，深圳億圖軟體公司承諾2019年至2021年累計業績不低於6300萬元。 2019-2021年末實際產生業績2億元，351076萬元，387181萬元，共274億元，履行承諾。
雖然被收購公司在特定期間內已經履行了業績承諾，但此後的業績存在一定的波動，特別是從當期財務報表來看，被收購的業務暫時並未對公司收入產生重大影響。 在過去兩年中，它可能面臨更大的資產減值風險。
目前，SORA大模型概念的普及已經形成了對萬興科技股價的短期支撐。 然而，從長遠來看，這種人工智慧形式的出現對萬興科技來說是一把雙刃劍，如果萬興科技能夠面對技術進步，利用自己的“天目”大模型，實現與SORA類似的產品效果，它將給萬興科技未來飛翔的翅膀。 但在此之前，萬興科技還需要進一步加大科研投入，盡快開啟國內市場，使營業收入更上一層樓，才能有資格在人工智慧時代生存。