日本股市繼續飆公升，但市場似乎高估了日經指數的代表性。
周二，日經225指數再次接近1989年泡沫期間創下的歷史新高，達到38,957點在 44 分時，差異僅為 16%。
今年以來，日元貶值、企業利潤創紀錄、政策環境相對寬鬆等因素推動日股創下新高，日經平均指數數次接近歷史高位，迄今上漲近15%，顯示出經濟“重回景氣”的跡象。
雖然市場歡欣鼓舞，但有一種觀點警告說，日經指數是“有缺陷的”，現在慶祝還為時過早。
與美國大型藍籌股指數標準普爾500指數類似，日經225指數也是衡量市場整體水平的廣泛指數，由日本經濟新聞於1950年創立，採用幾何平均法編制，即以樣本的簡單平均***作為計算基礎。
因此，**的股價越高，對日經指數的影響就越大。目前，日經指數最大的成分股是優衣庫的母公司迅銷，權重接近11%，但如果按市值排序，迅銷的權重不到2%。
據分析，雖然股指**合約的交易量遠低於日經指數，但東京**交易所編制的東證指數可能是更合適的衡量標準。 目前，東證指數仍比1989年12月的峰值低8%以上。
其次日經指數不考慮股息回報，也不排除通貨膨脹的影響，而該指數自1989年以來已經超過80%，目前的漲幅似乎不足以衡量過去34年回報水平的變化，也不是預期市場前景的參考。
從長遠來看，股息再投資的複利效應對回報有巨大影響。 資料顯示，在過去的半個世紀裡，美國股市在沒有股息的情況下回報率為62倍，但如果包括股息，回報率高達250倍。 日本目前2%的股息收益率遠高於美國。
通貨膨脹也對股指的增長產生了重大影響。 儘管日本經濟在“失去的十年”中陷入通貨緊縮，但該時期之外的通貨膨脹在很大程度上促成了主要股指的上漲。 經通脹調整後，日經225指數和東證指數的漲幅仍遠低於1989年的峰值（不包括通脹）。
與此同時，投資者的錢越來越不值錢，因為長期的寬鬆政策已使日元貶值至1989年的水平。
因此，當市場慶祝日本股市重返高點時，並不意味著繁榮時代再次發生。 但儘管股指存在“瑕疵”，但同比高通脹和高企業利潤確實發出了復甦訊號，市場可以開始相信資產泡沫破滅後的陰霾已經消散。
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