視覺中國。
文獻：Wine management and finance.錦江賓館發布淨利潤大幅增長業績預報後，資本市場回應跌幅超過8%。
除了A股的基本面狀態外，上述公告隱隱釋放出“第四季度可能面臨虧損”的訊號，這很有可能成為錦江賓館綠色化的主要原因之一。
公告顯示，錦江賓館2023年第四季度淨利潤為-03 億 - 08億元，業績低於預期，海外實體羅浮宮集團虧損及財務費用拖累利潤業績。
不過，《酒管金融》注意到，與競爭酒店集團相比，錦江賓館第四季度的盈利能力和核心經營資料並未反映出本土酒店集團老闆的實力。 它可能需要進一步加快內部分類和整合。
根據錦江大酒店業績預測，預計2023年歸屬於上市公司股東的淨利潤為95 億比 105億元，較上年同期（法定披露資料）將增加8.3651億元至9.3651億元，同比增長737%至825%。
單看這個資料，錦江大飯店的表現確實迎來了一股大漲。 不過，與錦江酒店前三季度的資料相比，其第四季度的盈利能力略顯醜陋。
2023年前三季度，錦江酒店歸屬於上市公司股東的淨利潤為975億元。 與年度業績預測相比，可以看出錦江賓館第四季度淨利潤約為-03 億 - 08億美元。 毫不誇張地說，它正在失去的邊緣搖搖欲墜。
通常情況下，第四季度是旅遊淡季，尤其是中秋節和國慶節之後，休閒需求明顯下降。 酒店集團在此期間出現利潤波動也是正常現象。 然而，在2023年酒類和旅遊業爆發的背景下，錦江賓館Q4的“虧錢賺錢”多少讓人無法接受。
或因此，在2024年1月31日（盈利預測發布後的第乙個交易日），錦江酒店的股價為810% 收於 2529元。
站在行業的立場上，我們或許能夠更清楚地看到錦江賓館的位置。
在橫向比較中，與徘徊在虧損邊緣的錦江酒店不同，首旅酒店集團第四季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為09億-15億，盈利能力遠高於錦江賓館。 華住集團未披露相關資料。
核心經營指標方面，錦江酒店2023年第四季度國內酒店RevPAR恢復至2019年同期的100%。 華住中國已恢復到2019年水平的120%。 首旅集團（不包括管理較少的酒店）回公升至100家。 2019年同期3%。
不難看出，同年第四季度，錦江大酒店的RevPAR恢復仍不如競爭對手。
是什麼拖累了錦江賓館？
IFC**在乙份研究報告中提到，Q4是經營淡季，在經營槓桿作用下，業績增速比營收增速影響更大。 歐元加息導致該公司海外債務利息大幅增加，預計與2022年相比將增加近3000萬歐元。 此外，海外業務的人工和辦公費用也有所增加，對公司全年業績產生了負面影響。
東吳**的研究報告更直接“第四季度業績低於預期，海外實體羅浮宮集團的虧損和財務費用拖累了利潤表現。 ”
錦江酒店在回答投資者的問題時也提到了類似的原因。 “2023年，由於歐元銀行同業拆借利率**，外資企業借貸利息支出將較去年同期增加。 錦江賓館說。
海外企業主要指羅浮宮集團。
自2015年被錦江收購以來，羅浮宮2017年至2019年的營業收入和歸屬於母公司的淨利潤分別保持在5億歐元和3000萬歐元以上。
然而，疫情出現後，羅浮宮集團受到的影響很大，2020年虧損近億歐元。 加之歐洲通脹上公升和歐洲央行加息的影響，羅浮宮的財務費用和勞動力成本已經大幅**，截至2023年前三季度，羅浮宮集團年內累計虧損2042萬歐元，但第三季度已實現盈利。
在很大程度上，羅浮宮集團已經成為錦江酒店業績的“油瓶”。
從酒店數量和客房數量來看，錦江酒店在當地酒店集團中排名第一。 因此，外界總是習慣於稱錦江賓館為行業領軍企業。
如果我們回顧錦江酒店的成長歷史，收購是乙個無法迴避的關鍵詞。 自2015年以來，錦江酒店先後收購了羅浮宮酒店集團、維也納酒店、百水村餐飲、麗笙酒店、大華酒店、上海啟誠網路科技等。
在收購過程中，錦江酒店規模迅速壯大，在全球酒店集團中的排名持續上公升。 然而，隨之而來的是該公司的商譽激增。
酒管財經指出，截至2015年底，錦江飯店的商譽為4216億元。 到了2023年9月底，錦江賓館的商譽是11684億美元。
116.84億元是什麼概念？ 截至2023年9月底，錦江酒店總資產為499家25億元，淨資產17591億元，商譽佔總資產的23%4%，即 6642%。
資料**：Oriental Fortune Choice 資料。
通常情況下，如果商譽佔比（公司淨資產）超過30%，就需要注意商譽風險。 而錦江賓館已經超過了66%。
其實不談資本維度，回歸經營指標，在大量資料背後可以發現，這位“酒店老闆”還有很大的提公升空間。
從營收來看，華住已經多年凌駕於錦江飯店之上，營收差距越來越大。
據酒管財經統計，2021年，華住營收為1278億元，錦江飯店114億元，雙方收入相差138億美元。
2022年，華住營收為1386億元，晉江1101億元，雙方營收差距285億元。
2023年前三季度，華住營收為16298億元，錦江飯店營收10962億元，雙方收入差距為5336億元。 首旅酒店同期營收為5911億元。
也就是說，2023年前9個月，華住的營收幾乎相當於錦江和首旅集團的總和。
如果我們比較核心運營資料，2023財年，錦江酒店的整體RevPAR為16714元，華住中國酒店revpar為242元，BTG酒店（除光管理外所有酒店）revpar為173元。 華住處於領先地位，錦江酒店和首旅集團大致處於同一水平。
就 ADR 和 OCC 而言，可供比較的最新資料是 2023 年第三季度。
報告期內，中國大陸酒店數量為71家67%，所有BTG酒店為7150%，中國華住酒店為8590%。不難看出，華住是一檔，晉江和BTG大致處於同一水平。
報告期內，錦江酒店在中國大陸的ADR為2656元，首旅酒店258元，華住酒店324元。 華住是一檔，晉江和首旅幾乎處於同一水平。
此外，在大家越來越關注的會員方面，截至2022年底，錦江酒店有效會員數量為182億，華住會員2億，首旅酒店138億元。
在《葡萄酒管理金融》看來，定義行業領導者的核心要素是可量化的資料指標，如客房數量和酒店數量。 同時，這些指標應更加多元化和多維化。 此外，還要兼顧企業對整個行業的“普遍貢獻”，如技術產出、管理經驗產出等。
從以上來看，錦江賓館確實有很多功課要完成。
錦江酒店本身也注意到了這個問題。 該公司的領導人一再在公開場合提到，他們“想做得更強”。
金江賓館原CEO常創煌曾表示，“我們不再追求做大做強，而是致力於做優做強，全面實現高質量發展。 初期，晉江始終保持快速發展，主張先做大，再做優做強。 現階段要堅持高質量發展，在運營、品牌、平台、技術、人才等方面做優做強。 ”
酒管財經注意到，多次被收購的錦江賓館一直在梳理旗下品牌。 這種品牌與團隊之間的整合與整合，是每個從收購開始的群體都必須面對的問題。 要使資產協同工作，需要強有力的領導才能從整體上思考。
日前，“鉑濤部”元老王偉接替“維也納部”元老常創，成為錦江酒店在中國的新任CEO。 這是在她被任命後不久（2023 年 12 月 14 日）發布的一封公開信中指出的：
過去的四年對我們來說並不容易。 從三種截然不同的文化融合，再加上三年對行業的影響，從上到下，從內到外，都面臨著巨大的挑戰......
11月28日（編者按），改革領導小組成立，大家定下共同目標：在充分發揮人主觀能動性的前提下，加強數位化能力建設，成為品牌強、會員強、運營強的錦江酒店（中國）。
酒管財務高度認同上述“三強”（品牌、會員、運營）的說法，並認為錦江飯店要想從更大的角度做強，可以有以下幾個出發點：
1、產品結構需要補充。
結構的公升級體現在中高階佔比要提高。 產品的優化體現在每一款產品中，從經濟型到中高階產品。 這背後，需要經營、管理、發展的共同努力才能實現。
2.需要減去品牌數量。
據酒管財經不完全統計，錦江酒店旗下中國酒店品牌約30家。 這個數字接近所有萬豪品牌的數量，遠遠超過洲際酒店的品牌數量。
品牌的梳理與整合，一方面體現在團隊、調性、核心市場、發展節奏等上，另一方面體現在數量的精簡上。 一些競爭力較弱的品牌，完全有必要直接砍掉。 將精力集中在更多核心產品上。
3. 門店賦能需要成倍增加。
這塊對軟、軟、人要求都很高，其實就是上面王偉說的“強操”。 特別是對於輕資產酒店集團來說，運營將直接影響一線門店的運營水平。 在這裡，金江的加盟商和一線工人可能更有發言權。