由少數科技巨頭推動的這一輪美國科技指數**能否持續？ 摩根大通（JPMorgan Chase）警告稱，目前看似繁榮的美國股市存在風險，與本世紀初的網際網絡泡沫有很多相似之處。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）策略師Khuram Chaudhry的團隊在今天發布的乙份報告中研究了企業估值、盈利趨勢和其他因素的兩個階段，他們得出了相當不祥的結論：
我們的分析表明，雖然存在明顯的差異，但它們遠比人們想象的要相似！本世紀初的科技泡沫與如今的AI熱潮類似，**增幅的集中度相當高。 在巔峰時期，資本市場的炒作幾乎是瘋狂的，很多公司並不是真正的網際網絡公司，很多公司甚至在名字後面加上了e-字首。 com 字尾，可以讓 *** 成長。
2023年，在AI熱潮的帶動下，領跑美股上漲的七大科技股，譜寫了輝煌的一年。 蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、Microsoft、英偉達和特斯拉去年平均上漲了112%，創造了5新的市值為2萬億美元。
然而，美國股市的集中度**處於歷史最高水平，標準普爾 500 指數中最大的 100 只股票的交易價格接近 30 年高點。
如圖所示，前10名的權重與本世紀初的網際網絡泡沫相似。
摩根大通指出，目前美國科技巨頭的估值過高，漲幅依賴於少數超權重股票。
據分析人士稱，有四種可能的情況可能導致濃度分散：
：全球情緒目前處於極端水平，該指數處於歷史高位。 這表明這些指標翻轉的風險增加，導致鑑於前 10 名和投資者定位的高度集中，這些指標可能會受到市場收縮的極大影響。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）認為，目前美國高階貸款高管調查（SLOOS）與市場集中度的比較表明，當金融和信貸狀況改善時，集中度可能會進一步上公升。超重量級股票表現扼殺前 10 大公司中的許多公司顯然都面向週期性消費（例如蘋果、亞馬遜、特斯拉）和廣告支出（Meta、Alphabet），如果經濟在 2024 年開始放緩（正如我們的經濟學家所說），收入和利潤可能會受到比預期更大的不利影響。 在這種情況下，股價很有可能會對令人失望的收益做出劇烈反應，前 10 名公司可能會面臨越來越大的壓力，導致 2024 年市場和集中度下降。
週期性資產**目前，我們的巨集觀導航工具歐洲量化巨集觀指數（QMI）顯示，我們正處於週期的“收縮”階段。 我們預計，在經歷了2024年上半年的挑戰後，量化巨集觀指數或將在下半年進入復甦階段。 這將有利於週期性資產，如價值股、小盤股和高風險資產。 在這種情況下，不包括前 10 家公司的 MSCI 美國指數的表現應該明顯好於前 10 家公司。
地緣政治風險和通脹回歸隨著中東衝突和地區緊張局勢的持續加劇，大規模公升級對航運、供應鏈和能源的影響可能導致通脹回公升，導致世界各國央行的利率更高、更長。 這反過來又會對高估值**產生不利影響，例如排名前 10 的公司。
日益擁擠的市場也意味著最大的重量級人物和**也面臨大幅回撤的風險：
“關鍵的一點是，乙個高度集中的市場對2024年構成了明顯的風險**。 正如極少數**推動了MSCI美國指數的大部分漲幅一樣，前10名**的萎縮也拖累了它**。然而，值得強調的是，一些分析師認為，上市科技公司的利潤和現金流表現明顯強於網際網絡泡沫時期。
相較於網際網絡泡沫時期沒有EPS支撐的純炒作，目前大型科技公司的盈利模式成熟穩定，利潤和現金流水平較高。
天豐**分析師宋雪濤等人寫道：
2001年，納斯達克100指數的淨利潤率最低，為-335%，整個科技行業損失了3446億美元。 2001年，科技公司的自由現金流為-37億美元。 與科技泡沫相比，如今的大型科技公司擁有成熟穩定的盈利模式，依靠廣告和雲業務收入創造高水平的利潤和現金流。截至 2023 年 3 月 28 日，納斯達克 100 指數的利潤率高達 124%，雖然淨利潤已從2021年6845億美元的峰值回落，但仍高達5039億美元。 現金流方面，2022年科技公司自由現金流為5000億美元，經營活動現金流佔總收入的比例穩定在20%左右。
與2001年科技企業還在向市場“要錢”時相比，現在的科技企業主要通過回購和分紅的方式向股東“送錢”。