節前A股的強勢會持續多久？ 逆轉即將到來嗎？ datayes!Pro總結了市場上一些賣家的觀點。
從2015年股市崩盤中吸取教訓 2016年股市崩盤 10~3.1）基於“國家隊”資本規模趨於擴大，以及其“**先，中小市場後”的救助原則，預計“交易風險”將得到高概率緩解;2）目前，我們構建的技術指標體系指向市場或一直處於底部區域，這意味著市場有望繼續;隨著5000億PSL的釋放和降準的落地，如果下週兌現“降息”，貨幣“組合拳”將支撐短期風險偏好的改善，“融資平衡”的日曆效應疊加，春節後市場流動性有望進一步改善。 因此，保持樂觀判斷，預計2月、3月將開啟乙個多月的“躁動**”，同時考慮到：短期內，即使“寬鬆貨幣”難以“放鬆信貸”，基本面也不會因當前寬鬆貨幣而明顯改善， 甚至改善不力，潛在風險最多只能由大變小;雖然融資餘額日均降幅已達到股市崩盤時的水平，但尚未觸及接近1000億的“極值”，因此，從長期維度來看，從大方向來看，A股“欲漲先壓”的判斷，在A股“躁動”之後，二季度仍可能築起“雙底”， 即4月附近市場波動率可能再次上公升，建議謹慎。
從2015年股市崩盤中吸取教訓 2016年股市崩盤 10~3.0 綜述結論，等待一季度“寬鬆貨幣”確認，選擇“中小盤股+成長型”攻勢：一是聚焦經濟結構轉型方向，包括：電子、汽車、機械自動化、醫藥（創新藥）等，以主題催化聚焦TMT方向，尤其是短期超跌的消費電子; 二是適應券商，增強投資組合的靈活性; 三是配置具有強海外邏輯的阿爾法組合，平滑組合的波動。
2024年是A股新一輪牛市的起點，核心資產有望迎來估值修復，成長風格將上公升。
一方面，基於基本面理解，目前核心資產已超過跌幅，核心資產賠率交易明顯具有吸引力，估值有望修復。 資本市場政策催化的流動性風險緩解，有望對基本面預期產生積極反映，保護核心資產估值。 隨後，美債的趨勢下跌和國內政策的加持將導致中美名義增長差距縮小，基本面復甦預期有望上公升，從而帶動核心資產估值修復。
另一方面，美國國債收益率的變化對A股風格影響顯著，美債利率下降對A股成長風格有利，而此前相對佔主導地位的微型股和高股息股風格將相對疲軟。 從分母來看，即使美國通脹和勞動力市場的韌性在短期內擾亂了市場預期，導致美債短期波動，但美聯儲貨幣政策邊際寬鬆的趨勢並未改變，2024年仍是降息的起始年。 從分子方面看，預計以核心資產為代表的成長板塊基本面進一步下行空間有限，美聯儲降息後全球需求有望回公升，帶動基本面預期改善; 從資本來看，增量資金的回歸將提高市場的流動性，重新獲得“定價權”，國內外機構青睞的增長方式有望上公升，微型股和高股息的風格可能相對較弱。
從此前的調整時空和估值成本表現來看，A股可能已經觸底反彈，疊加近期資本和政策端積極因素的積累，市場或將迎來第一波觸底。 展望未來，政策和資金水平有望迎來邊際持續改善。 政策層面，隨著重要會議的臨近，穩增長的積極政策將繼續發力，國內基本面或將逐步恢復。 資金方面，以融資交易為代表的A股主動資金淨流出近期明顯，未來有望逐步補充。 此外，受益於海外流動性鬆動，未來人民幣匯率或將逐步企穩，A股外資有望回流。 綜上所述，我們認為當前市場已經處於觸底過程中，未來的時空或許能從歷史觸底的第一波浪潮和春季的躁動中吸取教訓。
外部流動性建議是警惕風險，追逐動能要謹慎，3月份擾動加大，關注BTFP暫停、逆回購用盡、美聯儲關於退出QT的討論。 A股節前流動性加速走出V型**後，本期雪球基本被敲進去，資金端融資交易佔比有望回落歷史新低，外資連續兩周回公升至100億元以上，小盤股寬基ETF也開始好轉。 雖然通脹資料反映需求依然疲軟，但社會金融和M1的金融資料均有所改善迎來良好開局，加之管理層變動恢復市場情緒，整體節後**有望延續。 方向上，節前價值防禦適度向景氣增長和小盤股調整，把握超跌交易機會。
1、短期超跌仍有解讀空間：管理層穩住資本市場，開出正藥，資本端壓力迅速緩解，引發超跌**。 量化指標指向超跌***才剛剛開始，短期內仍有解讀空間。 A股獨立性問題正在得到解決，A股與其他市場的聯絡有望重新加強。 春節假期期間，港股、美股、中概股也有望支撐A股。
二是跌倒後，中期仍是市場：市場已經走出了過於悲觀的預期，客觀中性的投資研究框架正在回歸，礦業投資案例的角度將更加豐富。 2024年，上、中、下游將出現釋放供給壓力，需求端仍將依託政策刺激，基本上行彈性有限。 2025年，供給調整將有效，基本上行彈性將開啟，經濟走勢機會有望大幅增加。 維持2024年整體**市場將在24Q4逐步回公升的判斷。
第三，美科技股帶動的A股對映至少是解讀超倉的線索，科技成長是超倉的方向，短期有望實現。 它專注於人工智慧應用（人工智慧是短期熱點話題）、人工智慧算力、人工智慧PC、華為鏈（昇騰，作業系統）、機械人、國防和軍工（航空主機廠）、製藥等領域的投資機會。 中期無風險利率下降，高股息仍是新的底線資產。 繼續推薦穩態高股息和動態高股息。
流動性衝擊主要有兩種型別：（1）2015年6月：高估值+集中快速金融創新，在這種情況下，風險在半年內被完全清除。 （2）2013年6月、2018年第四季度、2022年1-4月：估值低+基本面下滑，調整結束時會出現流動性衝擊，在這種情況下，一旦風險結束，**將很快出現季度**，甚至很有可能形成歷史底部。 在這次流動性衝擊之後，我們認為，即使按照2015年的特殊情況（持續了半年），至少也會有乙個類似於2015年7月的月度**。 而近1個季度，風能全A指數最大跌幅達到20%，為2016年Q2以來最大跌幅。 考慮到估值和庫存週期的位置，可以驗證3月和4月房地產銷售和上市公司一季度報告的改善情況，出現季度環比甚至反轉的概率很高。
展望未來市場走向，首先，反映經濟預期差異對**方向影響的巨集觀預期差異指數，目前維持看漲觀點，我們認為當前巨集觀經濟對**的影響是積極的。 其次，從估值層面、市場情緒和資金流動維度構建左側時機指標體系目前維持看漲觀點，目前有6個指標觸發看漲訊號，2個指標觸發看跌訊號，其餘指標均處於中性狀態，我們認為目前估值、情緒、 資金等方面處於低位狀態，未來很可能出現均值和情緒修復帶來的市場上行。另一方面，在春節前一周，反映指數阻力支撐相對強弱的QRS指標，在跟蹤的幾個指數中都發出了看跌訊號，我們認為市場的頂部阻力位更強，或者出現的**也會更多以**的形式出現。 最後，從成交量和能量訊號來看，大多數寬基指數的綜合得分處於一般水平，我們認為成交量對市場未來走勢的影響是中性的。 整體來看，我們認為A股目前在估值、情緒、資金等方面都處於低位狀態，預計未來趨勢會結束，但**的出現也會更多以**的形式出現。 在風格輪換方面，我們在2月份相對看好價值風格。